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【浙商医药 孙建】医药大涨点评：求新vs逻辑，把握医药创新配套产业链投资主线。
【浙商医美 马莉】固生堂（02273.HK）：昆仑医院正式开业，加码北京区域布局。
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】金辰股份（603396）：获2GW印度龙头组件设备订单；期待HJT设备再突破。
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】光伏设备行业点评：美光伏需求将提速；推荐受益技术迭代+平台型光伏设备公司。
【浙商策略 王杨】再论科创板系列之二：“小非”解禁有一定影响，“大非”解禁后易涨。
【浙商农业 孟维肖】农林牧渔行业2022年中期投资策略：粮食安全支撑种植景气，生猪养殖时间换空间。
【浙商交运建筑 匡培钦】局部疫情已在边际改善，此前疫情之下快递、公路、港口均受损但当前已在稳步修复，持续看好快递业绩修复弹性及公路港口稳健性。
【浙商交运建筑 匡培钦】大秦铁路（601006）：春季修致大秦线5月运量同比下降9%，预计后续日运量恢复至125-130万吨，关注公司绝对股息价值。
01 重要点评
【浙商医药 孙建】医药大涨点评：求新vs逻辑，把握窗口
1、主要事件：
2022年6月7日，医药板块大涨1.9%，排名第1，中药、诊断服务、原料药、CXO，均超行业涨幅。作为今年以来整体涨幅排名倒数的医药板块，随着前期热门赛道估值消化、新冠主题概念股轮动，板块整体业绩增长的相对优势，其资金关注度逐步提升。我们5月初发布《经历风霜，乐观起来——年报季报总结》以来，板块反弹接近6.7%，仍然是磨底逐步向上的通道。
2、简要点评：
我们认为医药板块下半年的投资，底层逻辑认知是投资胜负手，【创新升级配套产业链】是投资节奏上最值得把握的细分环节。
与前不同：求“新”和底层逻辑的共识区域选择：市场在这波反弹中，更多选择医药板块共识赛道中的新标的，体现了自上而下的策略选股思维，具体到板块上，更多是选择新公司，在这种趋势性投资窗口，我们更强调医药的底层逻辑，然后增加新公司的推荐，特别是我们提出的【创新升级配套产业链】恰好是新公司的集中地。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会（排名不分先后）：
①核心推荐：
A.原料药：健友股份、普洛药业、天宇股份、华海药业、仙琚制药、普利制药、奥翔药业等；
B.CXO：药明康德（维权）、凯莱英、九洲药业、博腾股份（维权）、康龙化成、泰格医药、昭衍新药等；
D.科研工具：键凯科技、阿拉丁、药石科技、泰坦科技、奕瑞科技等。
②次新组合：
B.科研工具：药康生物、诺唯赞、纳微科技、海尔生物、拱东医疗；
2）催化剂：
①贸易摩擦的边际预期变化；
②新增的追加订单；
③资本开支的边际加速。
3）风险提示：
订单执行节奏波动带来的风险；产品研发失败的风险；国内政策的不确定风险。
点评日期：2022年6月7日
【浙商医美 马莉】固生堂（2273.HK）重要点评：昆仑医院正式开业，北京区域布局再下一城
1、主要事件：
固生堂全资附属公司北京昆仑医院于22年6月1日正式营业。此前，公司于21年1月13日，现金500万元收购北京昆仑医院全部股权。北京昆仑医院是一家主要从事中医科、针灸、推拿、内外科等诊疗服务专业的综合性医院。
2、简要点评：
固生堂持续加密一线城市布局，截至最新，公司已在北京布局4家医疗机构。公司于21年6月，以5048.5万元收购北京固生堂潘家园中医医院（前称北京中海医院）100%股权；于22年5月，以5372万元收购北京国宗济世中医医院100%股权。随着昆仑医院的正式开业，公司将进一步加强北京区域市场的中医诊疗服务能力、品牌影响力和竞争力，集团于北京区域的中医诊疗服务市占率有望进一步提升。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
短期：此前上海7家门店及北京个别机构受疫情影响停业，现已开始有序恢复。公司通过线上平台对冲线下疫情影响，终端需求展现较高韧性，预计22H1收入增速有望达15%+。公司持续跑马圈地，充分利用医院、医生资源优势加速区域市场整合，预计全年新增约10家机构。
长期：中医诊疗享受政策红利，老树发新芽。一方面，公司为民营中医诊疗行业公司佼佼者，深度绑定中医院、中医学术机构、从而自上而下绑定明星医生，稳定获客。以北京区域为例，公司与广安门医院、西苑医院、北京中医医院、中日友好医院等机构的医生均有合作。稀缺的医生资源能够有效的对终端机构进行导流，降低获客成本。另一方面，公司通过标准化、集团化的运营管理，加速终端机构整合。北京潘家园医院于收购后仅半年，单月流水大幅提升接近翻倍。未来，公司将继续采用外延扩张策略加速市场整合，预计22、23年每年新增约10家医疗机构。
预计公司22-24年实现营业收入17/22/28亿元，同比增长24%/31%/25%；实现归母净利润2.0/2.9/3.8亿元，经调整净利润（剔除可转换可赎回优先股公允价值变动等非经常性损益）2.2/3.1/3.9亿元。当前市值对应经调PE分别为27.6/19.5/15.5倍。
2）催化剂：
其他收购项目落地。
3）投资风险：
疫情影响消费环境；集采政策影响。
报告日期：2022年6月6日
报告详情：
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】金辰股份（603396）点评：获2GW印度龙头组件设备订单；期待HJT设备再突破
1、主要事件：
公司与印度能源巨头Adani集团旗下太阳能光伏制造公司Adani Solar签署2GW光伏组件高效自动化生产线合作协议。
2、简要点评：
1）公司与Adani合作起始于2015年，截至目前公司已累计为Adani提供4GW光伏组件高端制造装备。
2）Adani是全球最大光伏开发商之一、印度光伏组件供应商Top5（前五大组件供应商约占整个印度市场份额的60%），目标2030年达到45GW可再生能源项目容量。
3）金辰股份：已具备组件设备“全链条”供应能力。2021年光伏组件设备新增订单创历史新高，海外业务获得长足发展。并积极布局下一代新型HJT薄片化高效组件封装技术。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
预计公司2022-2024年净利润为1.4/2/2.8亿元，同比增长124%/48%/40%，对应PE为55/37/26倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性，维持“买入”评级。
2）催化剂：
HJT/TOPCon重要订单落地、光伏新技术下游扩产超预期。
3）投资风险：
新技术迭代风险；光伏下游扩产不及预期。
报告日期：2022年6月6日
报告详情：
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】：欧美光伏需求将提速；推荐受益技术迭代+平台型光伏设备公司
1、主要事件：
据路透社报道，拜登将发布公告允许美国从泰国、马来西亚、柬埔寨和越南进口光伏产品，两年内不受关税影响，弥补光伏产能供应缺口。
2、简要点评：
2021年美国光伏新增装机23.6GW、同比增长19%，占比全年需求约15%。据国际能源署表示，由于税收和贸易政策的不确定性，美国今年光伏开发速度将下降6.8%，是全球少数几个出现太阳能行业发展放缓的国家之一。如此举顺利落地，美国光伏装机需求有望提速，同时强化验证了中国光伏产业链在全球不可替代的行业地位。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①电池设备：HJT技术变革带来量+价齐升，重点推荐：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、帝尔激光、英杰电气。
②组件设备：迎“薄片化+多主栅+多分片”多重技术变革，价稳+量增。重点推荐：奥特维、金辰股份。
③具平台化布局能力的龙头：向半导体、碳化硅、蓝宝石等领域延伸。重点推荐：上机数控、罗博特科、晶盛机电、迈为股份、奥特维、英杰电气。
2）催化剂：
光伏新技术下游扩产超预期；硅料供给释放加速。
3）投资风险：
风险提示：新技术迭代风险；光伏下游扩产不及预期。
报告日期：2022年6月6日
报告详情：
02 精品报告
【浙商策略 王杨】再论科创板系列之二：如何看科创板的“大小非”解禁高峰？
策略—《再论科创板系列之二：如何看科创板的“大小非”解禁高峰？》
作者：王杨
报告日期：2022年6月6日
联系方式：wangyang02@stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）主要事件：
科创板开市即满三年，7月将迎来三年“大非”解禁高峰，引起市场广泛关注。
2、简要点评：
通过分析当下科创板的解禁现状、历史中创业板解禁对股价的影响以及解禁后重要股东的减持情况，可以发现，限售股解禁并非股价绝对制约因素，相反的，“大非”解禁后个股股价表现为明显上涨，且解禁下大股东实际减持比例较小，减持发生时点较晚，无需对此过分担忧。
3、具体观点：
1）创业板和科创板解禁后减持规则上基本一致，解禁方面整体差异较小，因此科创板解禁潮的影响一定程度上可以参考创业板开板以来的情况。
2）针对“大非”解禁，参考创业板经验，解禁后个股股价呈现较为明显的上涨，且解禁后30 个自然日内个股绝对和相对收益均值均不断扩大。
3）针对“小非”解禁，参考科创板开板以来经验，不论从绝对收益还是从相对收益来看，科创板个股在解禁前股价会有所调整，解禁后两周内跌幅将有所收窄，但解禁后一个月内仍有压力。
4）从减持压力来看，参考两板块经验，前十大公司“大小非”解禁后减持的比例较小、减持的时间离解禁日较远，整体减持压力较小。
2、报告详情：
【浙商农业 孟维肖】农林牧渔行业2022年中期投资策略：种植链条景气向上，生猪养殖时间换空间
农业—《农林牧渔行业2022年中期投资策略：种植链条景气向上，生猪养殖时间换空间》
作者：孟维肖
报告日期：2022年6月7日
联系方式：mengweixiao@stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）种植链条：粮食安全支撑种植景气，转基因育种渐行渐近。
全球粮食供需偏紧背景下，看好下半年大豆（豆粕）、玉米、小麦行情。国内饲用主粮高度依赖进口，生物育种技术可以从生产力要素上解决油脂油料短缺问题，种业政策或进一步催化转基因落地。
2）生猪：产能去化并非一蹴而就，生猪养殖时间换空间。
能繁母猪存栏自去年7月环比下降奠定今年5月之后生猪供应趋减，但市场对下半年猪价的乐观预期引发外购育肥、压栏、二次育肥再现，或加剧四季度市场供应过剩风险。产能去化并非一蹴而就，后市猪价回调或再度加速产能出清。
推荐关注：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、新五丰、唐人神。
3）肉禽：白鸡周期底部静待反转，黄鸡养殖效益回暖。
产业链深度亏损正倒逼上游去产能，关注种鸡产能调节节奏，推荐业绩高弹性标的，长期产业链延伸有望带来估值重塑，关注一体化龙头；黄鸡上游产能逐渐收缩，养殖效益回暖。
推荐关注：圣农发展、民和股份、仙坛股份、益生股份、立华股份。
4）动保：后周期业绩估值双升，新版GMP提升行业集中度。
短期猪价低迷影响动保产品需求，5月或迎来业绩拐点，板块已调整至历史底部，后周期业绩估值有望双升，新版GMP加速化药行业集中度提升，龙头充分受益。
5）风险提示：
企业出栏量不及预期；动物疫病大规模爆发；农产品价格大幅波动；新冠疫情反复；自然灾害影响。
2、报告详情：
【浙商交运建筑 匡培钦】交运物流行业深度：疫情缓和，物流复苏，价值犹在，底部布局
交运物流—《交运物流行业深度：疫情缓和，物流复苏，价值犹在，底部布局》
作者：匡培钦
报告日期：2022年6月7日
联系方式：kuangpeiqin@stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）局部疫情已在边际改善。
回顾3月初以来上海本轮疫情，由于本轮疫情毒株传染性强且传染途径隐蔽，造成大规模无症状感染者，导致此前上海市疫情较大规模传播。当前上海市疫情防控已取得阶段性成效，本土新增人数已低于20人、社会面连续清零，将持续推动重点企业复工复产以及快递物流保供保通保畅三阶段复工复产。
2）此前疫情之下快递、公路、港口均受损。
①快递：局部疫情确实对快递包裹履约有所影响，但我们分析主要导致的是履约时效的延长而非需求的消失。
②公路：非必要不出市及物流园区防疫影响，此前车流量有所下滑。
③港口：连带受公路货运影响，初期港口集疏港、后期出口影响吞吐量。
3）快递、公路货运、港口逐步修复。
①快递：履约能力逐步恢复，需求仍在且价格坚挺，价值修复逻辑持续。
②公路：相对经济仍较稳健，车流量具备韧性，高股息绝对收益凸显。
③港口：集疏港影响基本消除，叠加费率有所提升，龙头枢纽港量稳增、价向好。
4）持续看好快递业绩修复弹性及公路港口稳健性。
5、投资风险：
新冠疫情反复扰动；快递竞争管控松动；复工复产推进不及预期；出口需求低于预期。
2、报告详情：
【浙商交运建筑 匡培钦】大秦铁路（601006）5月经营数据点评：春季修错期致5月大秦线运量同比-9%，关注公司绝对股息价值
交运—《大秦铁路5月经营数据点评：春季修错期致5月大秦线运量同比-9%，关注公司绝对股息价值》
作者：匡培钦
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