【家电】一季度中国家电零售额同比下降11.1%——家电行业月报——看好|家电行业_新浪财经

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尤越证券分析师

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3月家电行情持续低迷，沪深300指数下跌7.84%，家电（中信）行业下跌11.83%，行业跑输大盘3.99个百分点，在30个中信一级行业中排名第27。其中，照明电工及其他子行业下跌10.59%；白色家电子行业下跌12.88%；厨房电器子行业下跌10.81%；黑色家电子行业下跌10.88%；小家电子行业下跌5.20%。

个股方面，涨幅居前的有英飞特（+13.66%）、北鼎股份（+12.48%）、飞科电器（+9.85%）、长虹华意（+9.49%）和长虹美菱（+8.48%）；跌幅居前的有倍轻松（-25.28%）、毅昌股份（-25.15%）、亿田智能（-21.29%）、得邦照明（-19.74%）和海信家电（-18.18%）。

3月家电行业整体估值持续下调，估值在30个中信一级行业中已位于下游。从估值来看，截止到4月21日，家电行业目前整体估值是14.9倍（PE-TTM，剔除负值），相较于沪深300的估值溢价率为133.04%。自2021年起，家电板块估值便持续回落，目前家电行业估值已处于历史估值底部。3月各子板块估值也持续回落，其中，白色家电板块为12.34倍，黑色家电板块为15.46倍，小家电板块为21.21倍，照明电工及其他板块为26.34倍，厨房电器板块为18.49倍。

投资建议

3月，家电板块延续了2月份的低迷行情，估值持续回落，目前估值已位于行业历史估值底部。需求方面，国内多地受疫情影响，导致部分线下店铺关闭无法正常运营，客流量锐减。线上市场也受到疫情波及，由于部分区域物流无法正常运行，使线上市场规模下滑。据奥维云网推总数据显示，一季度中国家电零售额1430亿元，同比下降11.1%，其中线上市场下降7.5%。出口方面，今年1-2月份中国家电出口量54911.4万台，同比下降7.9%，出口金额14071.9百万美元，同比下降3.6%。政策端，近期已多次提及促进家电消费。4月13日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。会议指出要促进新型消费，加快线上线下消费融合，扩大重点领域消费，鼓励家电等大宗消费。4月12日北京市商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》，指出面向在京消费者发放绿色节能消费券，鼓励消费者购买使用绿色节能商品，我们认为后续各地也有望陆续发布促进家电消费的政策，提振家电消费。

综上，暂时给予行业“看好”评级。投资建议方面：白电板块，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）；厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类家电景气度持续，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头，建议关注浙江美大（002677）、亿田智能（300911）、火星人（300894）；小家电板块：建议关注北鼎股份（300824）。