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今天是2022年4月15日星期五，农历三月十五日。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来：
策略 | 燕翔
滞胀顶点——二季度A股市场展望
我们判断商品价格上涨已经到尾声，二季度是滞胀顶点。后续全球经济和通胀都会回落。
从本轮经济周期节奏上看，我们预计盈利周期的低点可能在三季度出现。前瞻指标上，建议可以关注PPI及出口增速这两个关键的宏观指标，同比增速何时到0。
货币政策上，我们预计，国内宽松的货币政策将会延续，美联储加息不会对国内产生太大的影响，无论是利率还是汇率机制。
当前A股市场的估值水平整体处于低位，分化依然较大。从历史经验看，绝对低估值板块有很好的防御属性。
除此之外，二季度建议关注行业政策预期可能出现边际好转的板块，如医药、互联网、地产等。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
策略 | 燕翔
布局光伏产业时代机遇—银华光伏50ETF投资价值分析
银华中证光伏产业ETF（516880.SH）是紧密跟踪中证光伏产业指数收益率的基金产品，布局光伏产业核心资产，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。
“碳中和”时代，光伏大有可为。当前全球缩碳减排日程趋紧，重视程度大幅提升。目前包括中国在内的近130个国家以不同的形式提出碳中和目标，约占全球碳排放量的65%左右，占全球经济总量的70%左右。全球光伏产业保持高速增长趋势。当前全球光伏市场高速增长，未来五年同比增速预计均在15%以上。2020年全球光伏新增装机同比增长13%，虽然受到了疫情影响但是仍旧保持增长势头。中国在双碳承诺以及非化石能源目标下，未来光伏景气度渐入佳境。根据CPIA预测，到2025年全球光伏新增装机规模预计将达到270-330GW。光伏有望成为能源结构改革主力。大部分国家计划在2050年实现可再生能源发电占比超过50%的目标。随着光伏行业技术的不断革新、光伏产业发展增速在各类可再生能源中位居第一，光伏发电正逐渐成为各国重要的能源结构改革方向。根据欧洲光伏产业协会（Solar Power Europe）的预测，到2040年光伏发电量有望占据全球发电量的21%，并将取代全球大量不可再生能源。
中证光伏产业指数以中证全指为样本空间，选取主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性的公司作为成份股，以反映光伏产业公司的整体表现。从历史表现来看，2013年以来中证光伏产业指数收益显著好于上证指数、沪深300、中证500、wind全A等市场类指数。
风险提示：银华中证光伏产业ETF是银华基金旗下的产品，银华基金管理股份有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。
宏观经济不及预期、疫情扩散造成供需失衡、地缘政治风险超预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
核心推荐
科技&电子 | 陈杭
北方华创：业绩增速再上新台阶
4月13日，公司发布业绩快报，2021年实现营收约97亿元，同比+60%，扣非后归母净利润8亿元，同比+309%；同时业绩预告2022Q1营收19.9-22.8亿元，扣非后归母净利润1.48-1.61亿元。
21Q4单季度收入再创新高，全年业绩增速再上新台阶。
22Q1业绩继续高增，半导体设备高景气度持续。
新增订单超30亿，同比增60%，持续验证设备高景气度。
平台型设备龙头，继续受益逻辑\存储\功率\三代半扩产。
盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为96.8/155.4/202.4亿元，归母净利润分别为10.8/20.2/30.1亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：下游扩产不及预期；产品研发不及预期；贸易争端与疫情影响上游供应链。
计算机 | 方闻千
致远互联：信创收入、订单高增长，渠道开拓持续发力
公司发布2021年年报，实现营收10.3亿元，同比增长35%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长20%；实现扣非归母净利润1.2亿元，同比增长36%
G6系列、A8系列实现快速增长，信创合同高速增长。分产品收入方面，2021年协同管理软件收入9.2亿元（+36.6%），技术服务1.1亿元（+24.5%）。协同管理软件中，A6系列收入0.22亿元（-23.0%），A8系列收入7.1亿元（+33.1%），G6系列收入1.5亿元（+67.5%）。从销售方式看，公司直销收入7.7亿元（+34.8%），经销收入2.6亿元（+36.6%）。在数字化转型升级和信创需求快速增长的机遇下，2021年头部客户经营成果显著，合同金额百万以上项目收入 2.2亿元（+74.5%）；信创业务取得大幅增长，信创业务收入1.2亿元（+149.5%）；云转型战略逐步推动，云业务收入1.1亿元（+123.2%）。直销新签合同中，信创合同金额2.3亿元（+103.4%），其中，政务信创合同金额1.4亿元（+37.23%），行业信创合同金额 0.9亿元（+631.4%）。加大渠道开拓，完善商业伙伴生态体系。2021年公司进一步加大商业伙伴的新拓与布局，逐步推动空白城市本地化服务机构覆盖率的提升，提高终端客户的本地化响应速度。2021年累计发展60余家城市专营伙伴，新拓展伙伴160余家，其中包括系统集成商51家，行业伙伴13家。同时，公司进一步强化商业伙伴支持与赋能，推动商业伙伴的布局及伙伴专属经营团队的专业能力提升。2021年通过致远互联专业认证的伙伴从业人员近2500人，超过200家咨询、实施交付伙伴通过其专业服务围绕致远云营销服务平台为客户提供服务，实现生态服务在线，建立共赢机制，集成融合各方的产品、资源及服务。
盈利预测与评级：预测2022、2023年营收分别为13.39、17.27亿元，净利润分别为1.73、2.26亿元。给予“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情导致客户付费能力不足、毛利率下滑超预期、技术变革带来不利影响、信创政策推进节奏不及预期、行业竞争加剧、潜在的坏账损失。
食饮 | 刘畅
海天味业：成本端暂承压，核心品类助力业绩稳步增长
公司发布2021年报，实现营业收入250.04亿元，同比增长9.71%；归母净利润66.71亿元，同比增长4.18%；扣非归母净利润64.30亿元，同比增长4.09%。单四季度实现营收70.10亿元，同比增长22.85%，实现归母净利润19.63亿元，同比增长7.18%；扣非归母净利润18.49亿元，同比增长4.02%。提价叠加终端需求回暖，四季度业绩超预期。
盈利预测与投资评级：公司作为调味品板块龙头公司，竞争优势明显，价格传导能力和品牌壁垒强。预计公司22-24年可实现营业收入281.98/321.23/369.50亿元，同比分别增长12.77%/13.92%/15.03%；归母净利润76.18/89.46/103.30亿元，同比分别增长14.20%/17.43%/15.47%；当前股价对应PE分别为48x/41x/35x。未来随着提价红利的释放，公司可缓解成本端压力，维持竞争优势，增厚利润，12%增长目标可期，给予“推荐”评级。
风险提示：疫情反复，需求不及预期；原材料成本上行风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。
医药 | 唐爱金
明德生物：核酸检测常态化，规模效应盈利能力提升，Q1业绩大超预期
公司发布2021年业绩快报和2022年一季度业绩预告：2021年实现营收28.30亿元（yoy+195.05%），实现归母净利润14.13亿元(yoy+201.37%)，扣非归母净利润14.07亿元（yoy+209.10%）。2022Q1预计实现归母净利润13.50-14.50亿元，同比增长295.61%—324.91%。
点评：
1、国内防疫政策坚持“动态清零”不动摇，新冠核酸检测构筑疫情防控保护屏障
2. 新冠核酸检测大筛查+常态化检测需求，带动公司收入和利润快速增长
从收入端来看，公司2021年实现营收28.30亿元（yoy+195.05%），主要是因为新冠核酸检测常态化检测需求保持稳定，此外，由于德尔塔和奥密克戎的大规模流行，多地疫情散点突发，新冠核酸检测大筛查需求激增，公司新冠核酸检测产品凭借灵敏度高、操作便捷的优良特质，大受终端认可，新冠核酸检测试剂市占率持续提升，带动收入快速增长。
从盈利能力来看，2021年公司实现归母净利润14.13亿元(yoy+201.37%)，公司预告2022Q1预计实现归母净利润13.50-14.50亿元，同比增长295.61%—324.91%。2021年净利率达49.93%，较去年同期49.59%略有提升。
3、抗原试剂加码，助力2022年业绩加速增长
2022年由于奥密克戎在国内多地大范围流行，防疫形势严峻，3月国务院新冠联防联控综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。公司作为首批在国内新获证的厂商，积极响应政策要求，参与多省份招标采购，快速部署产能，推动产品上市，现公司抗原检测试剂已经在上海、吉林、山东等多地使用。
盈利预测：我们预计公司2022-2023年营业收入分别为114.76、89.66亿元，同比增速分别为305.52 %、-21.87%，2022-2023年实现归母净利润为50.77、38.84亿元，同比分别增长259.22%、-23.50 %，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：新冠疫情防控政策不及预期风险；产品价格下降风险；公司产品市场占有率不及预期风险。
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