海通军工|关注军工主机厂的投资机会_新浪财经

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张恒晅

海通军工研究首席分析师

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当前观点：军工主机厂是板块最下游的核心资产，具备高集成度和稀缺性等特点，我们认为，军工主机厂是板块β的核心体现，建议重点关注主机厂的投资机会。

整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2022年2月18日收盘至2022年2月25日收盘，下同）上证综指下降1.13%，深证成指下降0.35%，创业板指上涨1.03%，中证军工指数上涨3.86%，我们的样本军工股整体上涨3.52%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较大的五个标的为天和防务（涨18.67%）、中兵红箭（维权）（涨12.54%）、欧比特（涨12.47%）、卫士通（涨10.89%）、景嘉微（涨10.38%）；跌幅较大的五个标的为宝胜股份（跌6.61%）、火炬电子（跌4.33%）、光电股份（跌1.39%）、中船科技（跌1.18%）、中国船舶（跌1.12%）。

航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨2.93%（均值，下同），其中涨幅较大的标的为中航西飞（涨7.08%）、洪都航空（涨5.92%）、中航沈飞（涨5.21%），有跌幅的标的为宝胜股份（跌6.61%）、中航机电（跌0.72%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=61.80X（剔除估值为负的航发科技），对应PE(2021E)=43.87X（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航电测和宝胜股份，分别对应PE(ttm)=29.05X和23.49X，对应PE(2021E)=26.71X和22.89X；估值较高的标的为洪都航空和航发动力，分别对应PE(ttm)=128.19X和102.97X，对应PE(2021E)=96.59X和89.21X。

船舶板块市场回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.77%，其中涨幅较大的标的为中船应急（涨7.48%）、湘电股份（涨5.11%）、国瑞科技（涨4.67%），跌幅较大的标的为中船科技（跌1.18%）、中国船舶（跌1.12%）、久之洋（跌0.76%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=76.58X（剔除估值为负的中国重工、国瑞科技与估值过高的中国船舶、湘电股份），其中估值较低的标的为中船科技，对应PE(ttm)=51.89X；估值较高的标的为中国船舶、湘电股份，对应PE(ttm)=171.33X和324.83X，对应PE(2021E)=163.71X和160.42X。

信息化板块市场回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨4.86%，其中涨幅较大的标的为天和防务（涨18.67%）、卫士通（涨10.89%）、景嘉微（涨10.38%），有跌幅的标的为火炬电子（跌4.33%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=78.47X（剔除估值为负的金信诺、船新科技、银河电子、亚光科技与估值过高的天和防务），PE(2021E)=63.66X（剔除无数据的精准信息、亚光科技、金信诺、银河电子、晨曦航空、天和防务、船新科技），其中估值较低的标的为精准信息、火炬电子，对应PE(ttm)= 25.47X和27.80X；估值较高的标的为天和防务、银河电子，对应PE(ttm)=377.02X和331.89X。

航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨3.65%，其中涨幅较大的标的为欧比特（涨12.47%）、航天晨光（涨8.07%）、航天电器（涨6.87%），有跌幅的标的为航天科技（跌1.07%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=62.71X（剔除估值为负的航天科技），PE(2021E)=43.91X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、欧比特），其中估值较低的标的为航天发展，对应PE(ttm)=28.83X，对应PE(2021E)=23.52X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=91.99X，对应PE(2021E)=71.31X。

兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨3.85%，其中涨幅较大的标的为中兵红箭（涨12.54%）、北方导航（涨4.67%），有跌幅的标的为光电股份（跌1.39%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=67.15X，PE(2021E)=33.48X，其中估值较低的标的为凌云股份、内蒙一机，对应PE(ttm)=24.97X和25.78X，对应PE(2021E)=24.86X和24.18X；估值较高的标的为北方导航、光电股份，分别对应PE(ttm)= 100.71X和128.39X，北方导航对应PE(2021E)=75.95X。

风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。

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