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今日要点在线
◆【宏观-袁方】俄乌冲突影响几何
◆【固收&房地产-池光胜】PMI小幅回升，需求改善生产回落
研究分享在线
◆【新三板-诸海滨】朱老六:新产品酸菜类拉动增长，预计2021年业绩超5800万
◆【医药-马帅】生命科学产业链上游系列研究之应用图谱篇：生命科学上游工具库，黄金赛道“卖水人”
◆【环保&公用-邵琳琳】自建与并购并举，垃圾发电增速不减，锂电回收打开长期成长空间
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◆【宏观-袁方】俄乌冲突影响几何
■俄乌战争的爆发压制了市场的风险偏好，强化了通胀上行与经济下行的风险。面对控制通胀和应对衰退的双重压力，全球央行的政策选择面临挑战，海外市场的波动趋增。
■终端需求小幅改善。合并量价数据来看，2月经济在需求端缓慢恢复，这或许与基建活动的加速有关，而考虑到房地产行业流动性压力尚未彻底缓解，经济最终的企稳回升或许还需等待。
■等待3月宏观变量的落定。从中期来看，随着政策的逐步落地，信用环境有望最终改善，经济在年初或将触底回升，经济在高端制造业、新兴服务业的转型将继续推进，这些力量有望推动市场中枢上行。
■战争与制裁的影响。俄乌战争所产生的供给冲击可能会逐渐扩散，并超出市场预期。
■从长期来看，在全球化退潮中，疫情的冲击加速了产业链的本地化，而此次俄乌战争以及制裁措施的威力，则可能进一步促使各国完成自身产业链的备份，这种“自给自足”的国家安全诉求或许将越发普遍。
■风险提示：疫情发展超预期，地缘政治风险。
◆【固收&房地产-池光胜】PMI小幅回升，需求改善生产回落
■2022年2月官方制造业PMI为50.2，较前值回升0.1个百分点。
■本月制造业和建筑业需求回升，但小企业PMI继续走低。2月新订单为50.7，较前值上升1.4个百分点；新出口订单自48.4升至49。非制造业新订单为47.6，较前值下降0.2个百分点。
■非制造业PMI中，本月建筑业PMI回升，新订单指数和业务活动预期双双回升，基建料有所发力。2月建筑业新订单自53.3升至55.1，已经高于2015-2021年中枢53.4。
■总的来说，本月制造业和建筑业需求改善带动PMI回升，而生产有所回落。小型企业PMI降至疫后新低，经营压力仍然较大。
■风险提示：疫情发展超预期，信用风险超预期等。
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◆【新三板-诸海滨】朱老六:新产品酸菜类拉动增长，预计2021年业绩超5800万
■2021年度业绩快报显示，2021年度公司实现营业收入2.82亿元，同比增长9.97%；归属于上市公司股东净利润5800.26万元，同比增长16.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5240.46万元，同比增长10.80%。
■酸菜产品营收增加带动2021年业绩增长：公司是“农业产业化国家重点龙头企业”，专注于腐乳、料酒和酸菜的研发、生产和销售，拥有较为完善的产品生产线，“朱老六”品牌在调味品行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度，腐乳产品是公司的主打产品。
■募投项目达产后预计增加10,000吨酸菜产品产能。
■扎根东北，扩展全国：居民生活水平不断提高，餐饮业和食品加工业的快速发展，公开发行书总显示我国调味品行业市场广阔。
■投资建议：公司腐乳作为核心基础业务近几年均保持稳定增长，产量规模行业前三；新品东北酸菜产品销量不断提升，未来产能提升将成利润增长点。
■风险提示：市场竞争加剧风险，食品安全风险，原材料价格波动风险。
◆【医药-马帅】生命科学产业链上游系列研究之应用图谱篇：生命科学上游工具库，黄金赛道“卖水人”
■生命科学服务应用广泛，同时覆盖科研客户和工业客户。
■抗体药物上游产业链：近年来单克隆抗体药物得到快速发展，2020年中国单克隆抗体市场规模为411亿元人民币，预计到2025年市场规模将达到1,945亿元人民币，2020-2025年的年复合增长率达到36.5%。
■细胞/基因治疗上游产业链：细胞治疗是指通过改造患者自体细胞进行治疗的方法，由于需要针对不同患者进行定制化开发，因此具有研发生产一体化的特点。
■疫苗上游产业链：近年来疫苗行业得到快速发展，根据灼识咨询，中国疫苗市场规模由2015年的251亿元增长至2020年的640亿元，并预计将于2030年进一步增长至2,071亿元（COVID-19疫苗除外），年复合增长率达到12.5%。
■体外诊断上游产业链：体外诊断是指通过对血液、体液、组织等样本进行体外检测的诊断方式，根据反应原理，可以分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断等。
■投资建议：伴随下游需求的逐步释放，生命科学服务行业“卖水人”的投资逻辑逐步强化，2020年以来，整个生命科学服务行业呈现出证券化加速的态势，中国生命科学产业链上游的黄金时代已然来临，我们建议对整个板块保持重点关注。
■风险提示：进口替代不及预期，行业竞争加剧的风险，新产品研发失败的风险。
◆【环保&公用-邵琳琳】自建与并购并举，垃圾发电增速不减，锂电回收打开长期成长空间
■事件：公司于2月28日发布公告，以人民币1亿元收购华西能源工业股份有限公司持有的华西能源环保电力（昭通）有限公司100%的股权，以收购方式进一步扩张其垃圾焚烧处理规模。
■垃圾焚烧产能持续扩张，自建与收购方式并进：截至2021Q3，公司运营垃圾焚烧发电产能规模2.15万吨/日，有望通过自建+收购方式进一步扩张产能规模，短期垃圾焚烧板块仍有稳定增长空间。
■积极转型锂电回收打开成长天花板：公司积极布局锂电回收新业务，收购浙江立鑫新材料60%股权。
■投资建议：我们预计公司2021年-2023年的营业收入分别为32.8亿元、44.8亿元、56.4亿元，增速分别为93.2%、36.5%、26.0%，归母净利润分别为6.5亿元、8.7亿元、10.7亿元，增速分别为23.7%、34.3%、23.3%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为27.7元。
■风险提示：项目投产进度不及预期，贵金属价格波动，垃圾焚烧发电电价下调，新能源汽车推广不及预期。
财经要闻在线
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