炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
【浙商医药 孙建】康希诺（688185）：我们看好公司从单一管线向综合疫苗平台转变的过程中，在国际化体系搭建、管理&销售效率提升的边际变化。
【浙商机械 邱世梁/王华君】奥特维（688516）：再发股权激励、考核目标上调；2021业绩超预期。
【浙商交运建筑 匡培钦】华贸物流（603128）：华贸物流与邮政速递签署战略合作框架，有望提升跨境电商物流业务规模及盈利能力，央企整合完成后迈出战略扩张第一步。
【浙商国防 邱世梁/王华君】国企改革三年行动将迎收官之年，军工央企下属上市公司股权激励有望加速推进。
【浙商交运建筑 匡培钦】2月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复。
01 重要推荐
【浙商医药 孙建】康希诺（688185）深度报告：从1到N的创新疫苗先锋
1、生物医药—康希诺（688185.SH）。
2、推荐逻辑：
疫苗商业化能力逐步验证、研发管线逐步推进，新技术平台拓展和非新冠疫苗销售存在超预期空间。
1）超预期点：
MCV2和MCV4等品种销售增长超预期、mRNA等技术平台拓展超预期等。
2）驱动因素：
研发管线推进、常规疫苗接种恢复等。
3）目标价格、现价空间：
现价247.8元/股，30%+空间。
4）盈利预测与估值：
预期2021-2023年归母净利润18.9、30.1和43.2亿元，对应2021年34倍、2022年14倍。
3、催化剂：
1）新冠疫苗国际化销售超预期；
2）MCV4 销售增速超预期；
3）新技术平台合作或布局等。
4、风险因素：
1）疫苗临床研发失败风险；
2）新冠疫情反复风险；
3）国内疫苗采购政策变动风险；
4）产能释放低于预期的风险。
报告日期：2022年2月23日
报告详情：
02 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君】半年内再发股权激励彰显信心：上调考核目标、2021业绩超预期——奥特维（688516）点评
1、主要事件：
1）公司发布2022年股权激励方案：拟授予95万股限制性股票，占股本总额0.96%，授予价格110元/股。激励对象850人（覆盖核心高管、技术人员等），占员工总数的39%。
2）公司发布2021年业绩快报。
2、简要点评：
1）公司近半年内已连续发2次股权激励：
2021年股权激励方案（草案）发布于2021年9月，2021年10月已授予，覆盖470人，授予价格106元/股，激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。
2）本次上调2022年激励业绩解锁条件：
以2021年扣非归母净利润（剔除股份支付费用）为基数，2022-2024年增长分别不低于50%/100%/150%。对应2022-2024年扣非归母净利润分别为4.3/6.3/8.1亿元，同比增长34%/46%/30%。在2021年股权激励计划中，2022-2024 年保底扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元。本次股权激励计划中，2022-2024 年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7 亿元，彰显公司未来发展信心。
3）2021年业绩：
归母净利润3.55亿元，同比增长129%，超业绩预告上限，净利率达17.3%（同比+3.7pct），业绩、盈利能力超预期。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
预计公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元，同比增长113%/41%/31%，对应PE为59/42/32倍。维持“买入”评级。
2）催化剂：
①半导体键合机大额订单落地；
②光伏组件扩产超预期；
③光伏长晶炉获大额订单。
3）投资风险：
①光伏下游扩产不及预期；
②半导体设备研发进展低于预期。
报告日期：2022年2月24日
报告详情：
【浙商交运建筑 匡培钦】华贸物流（603128）点评报告：与邮政速递签署战略合作框架，央企整合完成后迈出战略扩张第一步
1、主要事件：
华贸物流公告与邮政速递签署战略合作框架，旨在充分发挥双方优势，实现互利共赢。
2、简要点评：
1）与邮政速递签署战略合作框架，优势互补强强联合。
公司公告与邮政速递签署战略合作框架，具体合作内容来看：推进全球枢纽、骨干网络及口岸建设；加强境外清关资源共享；共同打造落地配和双向组货能力。继此前大安项目之后，公司本次进一步深入与邮政速递战略合作，有望加速扩张跨境电商业务规模并提升盈利能力，系公司完成央企物流板块重组后的第一步重要战略。
2）预告21年利润8.22-9.02亿元，其中Q4利润1.52-2.32亿元。
受益于直客比例提升、服务链条延伸及新兴业态开拓，华贸物流预告2021年归母净利润同比增长55%-70%，其中21Q4归母净利润同比增长20%-83%。
3）公司国际空海货代基本盘夯实，跨境电商物流塑造第二增长极。
国际货代业务方面，公司在货量规模、资源整合、客户结构三维度优势突出，构筑了核心稀缺壁垒。跨境电商物流业务方面，万亿赛道空间广阔，叠加公司积极外延扩张，深度切入新兴赛道获取服务品质及履约链条相对高溢价红利。建议重视中国制造业出海进程中跨境物流核心资产的战略价值。
4）盈利预测及估值：
考虑公司未来受益于央企物流平台战略整合的红利及顶层设计加持下跨境物流核心资产战略价值的逐步凸显，且跨境电商物流构筑重要第二增长极，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别8.69亿元、11.09亿元、13.99亿元，同比分别增长63.8%、27.6%、26.2%，维持“增持”评级。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
业绩穿越运价周期高成长。
2）催化剂：
①直客比例提升；
②外延并购落地；
③中国物流集团战略支持。
3）投资风险：
①国际货物运输价格大幅波动；
②跨境电商消费需求回落；
③并购商誉发生减值。
报告日期：2022年2月24日
报告详情：
【浙商国防 邱世梁/王华君】国防军工：央企下属上市公司股权激励有望加速推进──国防装备行业专题报告
1、主要事件：
国家推进国企改革，目标“提高国有资本效率、增强国有企业活力”。2022年将迎“国企改革三年行动”收官之年，预计包括上市公司股权激励在内的各项改革举措有望推进加速。
2、简要点评：
1）“十四五”装备放量、主要龙头企业在手订单充足、行业景气向上，股权激励有望助推公司高质量发展，更好的满足国家、客户需求。2022年初以来国防板块调整，或将迎来开展股权激励的较好时点，企业开展股权激励相关成本较低。
2）截至2021年底，军工央企下属A股上市公司已先后实施超50期股权激励，涉及37家上市公司（覆盖率约39%），激励人员累计约3.5万人次。横向比较，中核/中电科/航天科工等股权激励覆盖率较高，各军工央企股权激励覆盖率均还有提升空间。
3）开展了激励的军工央企下属上市公司中，35%制定了10年期长期激励计划，27%实施了不止1期股权激励。激励形式上，限制性股票与股票期权之比约为7：3。
4）股权激励效果显著。统计已开展股权激励的军工央企下属上市公司，开展激励后的连续三年，各年度营收/归母净利润增速大体保持平稳，以激励草案公告日为T0，截至T0+36个月，32%的公司股价上涨1倍以上，41%的公司股价上涨50%~100%。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
建议关注公司自身发展与国企改革耦合共振之下有望受益的相关标的如：中航西飞、中直股份、中航沈飞、航发控制、中航机电、中航高科、中航电子、中兵红箭（维权）、中国动力、中国海防、航发动力、洪都航空等。
2）催化剂：
资产重组/股权激励等相关改革举措进一步加速。
3）投资风险：
①股权激励、资产证券化节奏低于预期；
②重要产品交付进度不及预期。
报告日期：2022年2月23日
报告详情：
03 精品报告
【浙商交运建筑 匡培钦】2月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复——港口行业专题
交运建筑—《港口行业专题：2月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复》
作者：匡培钦
报告日期：2022年2月24日
联系方式：kuangpeiqin@stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）继续关注沿海港口集装箱费率调整情况：
①事件：去年12月1日，宁波港公告自2022年1月1日起对船公司20英尺、40英尺的空重箱装卸船费实行10%左右的涨幅；去年12月3日，上港集团公告内贸20英尺重箱中转费提升约50%；去年12月8日，广州港公告自2022年1月1日起执行，对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约19%；2月9日，青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。经敏感性测算，预计带来上港集团/宁波港/青岛港静态利润弹性分别12%、12.1%、4%左右。
②实际费率提示：宁波港、上港集团、广州港本次调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。
2）2月中旬港口数据：
①总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+5.7%，其中外贸吞吐量同比-4.3%。
②集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.8%。
③重点货种吞吐量、港口库存：
A.原油：吞吐量方面，同比-22.4%（前值-11.6%）；港存方面，同比-0.1%（前值+2.3%）。
B.铁矿石：吞吐量方面，同比+0.8%（前值+0.8%）；港存方面，从全国45港口径看，2月18日铁矿石港存为1.60亿吨，较去年同期增长26.8%。
C.煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比+1.7%（前值-12.8%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-0.5%（前值-7.7%）。
3）2月中旬航运运价指数：
①波罗的海干散货指数（BDI）：2月23日，BDI指数为2244点，较2月17日增长14.0%，同比增长31.3%。
②原油运输指数（BDTI）：2月23日，BDTI指数为725点，较2月17日增加4.9%，同比增长11.4%。
③上海出口集装箱运价指数（SCFI）：2月18日，SCFI指数为4946点，较2月11日减少0.70%，较1年前大幅上涨75.0%。
④中国出口集装箱运价指数（CCFI）：2月18日，CCFI指数为3500点，较2月11日减少2.44%，同比大幅增长69.0%。
4）投资建议：
①RCEP正式生效，成员国间将对大量产品立即实施零关税，到2030年，有望带动成员国出口净增加5190亿美元，中长期外贸额增长将催化沿海枢纽港龙头吞吐。
②青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。吞吐量方面，受益公司拓展航线及董家口港区新增液体散货产能释放，整体有望持续稳增；费率方面， 1月28日，青岛港集团将51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善，我们预计费率端持续改善向好，此外2月9日青岛港QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%。
③上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，公司母港与主要内外贸船公司共议港航合作，巩固原合作、共拓新机制，未来有望进一步加强与“海上丝绸之路”各港口间业务联系，持续看好公司港口主业成长。
5）风险提示：
①全球贸易恶化；
②全球新冠疫情持续时间超预期；
③港口相关政策不及预期。
2、报告详情：
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
