【开源化工】化工周报：稳增长态势明显，建议关注化工子行业龙头|化工_新浪财经

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本周行业观点一：信贷社融新高，稳增长态势明显，建议关注化工行业龙头

根据央行数据，2022年1月人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元；1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比增加9842亿元，两个单月数据均创历史新高。2021年以来，在宏观经济承压态势下，央行实施降准降息等逆周期调节，推出针对绿色能源等的专项贷款，提升对实体经济的支持。在季节、信贷投放力度加大、融资成本下行等多重因素叠加下，各地政府和企业贷款融资信心大增，项目加快审批，基建项目提前布局，专项项目和普惠贷款显著增加，债券融资扩大，表明稳增长相关政策正在发力。根据近期国家各部委、各省市密集下发的各类“稳增长”政策和线路图，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，建议关注化工子行业龙头。

本周行业观点二：纯碱持续走高，建议布局天然碱龙头远兴能源

本周（2月7日-2月11日）纯碱价格继续上行，库存略有回升。根据百川盈孚数据，周内轻质纯碱部分企业报盘走高100-300元/吨；重质纯碱部分企业暂不报价，部分企业报盘走高50-150元/吨。截至2月11日，轻质纯碱市场均价为2,463元/吨，重质纯碱市场均价为2,673元/吨。河南、山东、天津等地区个别企业受冬奥会影响降负荷生产，市场供应面减少。截至2月10日，纯碱企业库存总量为128.91万吨，较上周增加5.4%。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格在2022年保持景气。受益标的：远兴能源。

本周行业新闻：新凤鸣孙公司独山能源年产30万吨聚酯纤维项目正式投产

【涤纶长丝】据新凤鸣公告，2月10日，新凤鸣平湖基地独山能源30万吨聚酯纤维项目正式投产，至此新凤鸣聚酯长丝产能达630万吨，平湖基地聚酯产能达90万吨。该项目利用平湖基地现有PTA装置，在原料运送和公用工程成本有望进一步下降，新凤鸣市场竞争力和行业影响力将进一步提升。受益标的：新凤鸣。

【MDI/TDI】据韩联社报道， 2月11日，韩国丽川NCC第三工厂发生爆炸事故，丽川NCC为韩华TDI和锦湖三井MDI的原料供应商，相关TDI/MDI产能或受到一定影响。受益标的：沧州大化、万华化学。

受益标的

【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。

风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。

本周化工股票行情：化工板块68.89%个股周度上涨

1.1、覆盖个股跟踪：继续看好远兴能源、恒力石化、新凤鸣、万华化学、华鲁恒升等龙头白马

1.2、本周股票涨跌排行：保利联合、返利科技等领涨

本周（2月7日-2月11日）化工板块的405只个股中，有279只周度上涨（占比68.89%），有118只周度下跌（占比29.14%）。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、返利科技、南岭民爆、高争民爆、*ST澄星（维权）、亿利洁能、沧州大化、壶化股份、九鼎新材、鲁西化工；7日跌幅前十名的个股分别是：雅本化学（维权）、中科电气、雅克科技、华软科技、星源材质、当升科技、恩捷股份、亚士创能、中伟股份、德方纳米。

本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数3.11%

截至本周五（02月11日），上证综指收于3462.95点，较上周五（01月28日）的3361.44点上涨3.02%；沪深300指数报4601.4点，较上周五上涨0.82%；化工行业指数报4652.51点，较上周五上涨3.94%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5529点，较上周五上涨2.37%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.11%。

本周化工板块的405只个股中，有279只周度上涨（占比68.89%)，有118只周度下跌（占比29.14%)。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、返利科技、南岭民爆、高争民爆、*ST澄星、亿利洁能、沧州大化、壶化股份、九鼎新材、鲁西化工；7日跌幅前十名的个股分别是：雅本化学、中科电气、雅克科技、华软科技、星源材质、当升科技、恩捷股份、亚士创能、中伟股份、德方纳米。

近7日我们跟踪的233种化工产品中，有138种产品价格较上周上涨，有28种下跌。7日涨幅前十名的产品是：三聚氰胺、国内天然气、国内天然气、正丁醇、混合芳烃、乙烯、辛醇、丙烯酸丁酯、二甲苯、甲苯；7日跌幅前十名的产品是：碳酸二甲酯、焦炭、氟化铝、醋酸、电石、MEG、甘氨酸、原盐、98.5%赖氨酸、敌草隆。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有40种价差较上周上涨，有25种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”、“PTA-0.655×PX”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”；7日跌幅前五名的价差是：“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“甲苯-石脑油”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”。

2.2、本周行业观点：信贷社融开门红，稳增长态势明显，建议关注化工子行业龙头

2.2.1、信贷与社融数据创历史新高，稳增长态势明显，建议关注化工子行业龙头

政策发力，信贷社融数据双创新高。2月10日，中国人民银行公布金融数据，1月份人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元；1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比增加9842亿元，两个单月数据均创历史新高。具体来看，住户贷款增加8430亿元，其中，短期贷款增加1006亿元，中长期贷款增加7424亿元；企（事）业单位贷款增加3.36万亿元，其中，短期贷款增加1.01万亿元，中长期贷款增加2.1万亿元，票据融资增加1788亿元；非银行业金融机构贷款减少1417亿元。1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%，M2余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速环比增加0.8个百分点、同比增加0.4个百分点。住户贷款同比大幅少增，增长乏力主要受房地产市场下行影响，购房情绪低迷。2021年以来，在宏观经济承压态势下，央行实施降准降息等逆周期调节，推出针对绿色能源等的专项贷款，提升对实体经济的支持。在季节、信贷投放力度加大、融资成本下行等多重因素叠加下，各地政府和企业贷款融资信心大增，项目加快审批，基建项目提前布局，专项项目和普惠贷款显著增加，债券融资扩大，表明稳增长相关政策正在发力。

2021年12月8日至10日的中央经济工作会议对2022年提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。2022年经济平稳开局，经济向好发展的预期持续增强。面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，各地把稳增长放在更加突出的位置，各省份陆续召开两会，纷纷发布稳增长“路线图”，提出2022年经济增速目标，虽然同比增速有所下调，但依然普遍高于2020和2021年平均增速，既符合当前经济发展实际情况，又体现了稳中求进的积极态势。根据近期国家各部委、各省市密集下发的各类“稳增长”政策和下调增速目标，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、荣盛石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。

2.2.2、纯碱：价格持续走高，建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源

本周（2月7日-2月11日）国内纯碱市场价格持续走高。根据百川盈孚数据，周内轻质纯碱企业报盘走高100-300元/吨；重质纯碱部分企业暂不报价，部分企业报盘走高50-150元/吨。本周虽受春节的影响部分企业库存稍有增加，但节后个别企业受冬奥会的影响开工负荷下滑，市场货源减少，加之纯碱企业订单充足，部分企业惜售暂不报价，纯碱市场成交重心不断上行。据百川盈孚数据，截至2月11日，轻质纯碱市场均价为2,463元/吨，重质纯碱市场均价为2,673元/吨。

需求方面，本周国内纯碱需求面较平稳。玻璃企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳；轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业复工伊始，需求表现一般。具体来看，根据百川盈孚统计，平板玻璃方面，节后下游方面大多准备执行已有订单，原片库存去化情况较好，但加工厂方面复工情况较少，原片订单大多为中间商提前备货为主，预计加工厂节后订单量尚可。现货价格上调较为明显，原片厂家调涨落实较好，且有一定提振市场信心作用，原片企业节后出库速度明显加快。光伏玻璃方面，市场整体报价偏向稳定：市场报价3.2mm均价25元/平方米，整体报价处于25-26元/平方米区间。2.0mm厚度的价格20元/平方米，节后产业链各环节正处于陆续复工时期，市场需求变动并不明显，整体走势平缓，企业出库情况一般，暂时持稳定状态。我们认为，当前随着硅料价格下降，光伏产业链成本压力已大大缓解，2022年光伏装机有望超预期，带动纯碱需求大幅增长。

供给端，本周行业开工率小幅下降，库存稍有增加。根据百川盈孚数据，目前国内纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2511吨（共25家联碱工厂，运行产能共计1274万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1133吨；以及2家天然碱工厂，产能共计104万吨），整体行业开工率为73.5%。本周河南、山东、天津等地区个别企业受冬奥会的影响降负荷生产，整体市场供应面减少。受春节期间物流运输的影响，汽运困难，加之节后部分下游用户装置暂未完全恢复，部分纯碱企业库存稍有增加；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。据百川盈孚数据，截至2月10日，纯碱企业库存总量为128.91万吨，较上周增加5.4%。

当前纯碱市场价格持续走高，库存上涨主要受春节假期运输不畅和下游停产等不可持续性因素影响。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。

2.2.3、化纤：本周涤纶长丝和粘胶短纤市场坚挺上涨

本周（2月7日-2月11日）江浙织机开工率提高。根据Wind数据，截至2月11日，聚酯产业链江浙织机负荷率为25.81%，相比2月7日提高17.68pcts。据iFinD数据，截至2月11日，终端织造坯布库存为32.78天，较1月28日持平。根据Wind数据，2021年12月，美国服装及服装配饰店销售额为416.76亿美元，同比增加29.28%，较2019年同期增长18.54%，自疫情以来连续10个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需的复苏，化纤行业在2022年依旧乐观。在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、华峰化学、恒力石化。

涤纶长丝：本周（2月7日-2月11日）涤纶长丝价格先涨后稳。根据百川盈孚数据，本周涤纶长丝市场价格上涨，截至2月11日，POY150D产品市场主流商谈价格8050元/吨，较春节前1月27日价格上涨325元/吨；FDY150D产品市场主流价格为8200元/吨，较春节前1月27日价格上涨了200元/吨；DTY150D产品市场主流价格为9550元/吨，较春节前1月27日价格上涨250元/吨。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为75.65%，较春节前1月27日开工率上升1.15%。根据Wind数据，截至2月10日，涤纶长丝POY库存天数为24.5天，较春节前1月27日增加8天；DTY库存天数为28.5天，较1月27日增加6.5天；FDY库存天数为26.5天，较1月27日增加6天，为正常的春节期间的累库现象。目前国际油价再创新高，聚酯原料端走势偏强，成本压力较大。节后，下游坯布价格多有上调预期，叠加新一季订单下达，市场需求或将有所好转。节后，涤纶长丝主流厂商装置或有轮流检修计划，市场供应将有所下滑，对长丝市场有强有力的支撑。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。

粘胶短纤：本周（2月7日-2月11日）粘胶短纤市场重心有所上涨。根据百川盈孚数据，截至2月10日，厂家报价多集中在13000-13300元/吨承兑，厂家库存压力不大，粘胶短纤价格较为坚挺，目前粘胶短纤市场仍处于恢复状态，后市需关注场内新单成交情况。供应端，本周粘胶行业装置负荷恢复，整体开工达到8成以上。需求端，本周下游纱厂逐步开工，人棉纱价格也有所上调，但大部分纱厂仍有库存，对粘胶短纤询价情况较为一般。库存方面，本周粘胶短纤厂家报盘上移，业者多持看涨预期，粘胶短纤价格较为坚挺，厂家暂无库存压力。受益标的：三友化工。

氨纶：本周（2月7日-2月11日）氨纶价格较为稳定、利润空间收窄。根据百川盈孚数据，本周国内氨纶市场价格弱稳整理，主原料市场价格横盘整理，辅原料市场价格推涨上行，成本端支撑稍好，目前氨纶行业开工维持7-8成左右，氨纶场内供应量充足，节后返场，工厂报盘稳定为主，市场交投一般，下游陆续复工复产中。截至2月10日，浙江地区氨纶20D主流报价在75000-78000元/吨，氨纶30D主流报价在67000-68000元/吨，氨纶40D主流报价在54000-58000元/吨。库存方面，根据百川盈孚数据，本周氨纶继续累库，氨纶行业平均库存30天左右。截至2月11日，氨纶库存为7万吨，较2月4日上涨16.11%。随着未来氨纶产能逐渐增多，2021年氨纶短缺现象或不再，下游需求有望回归真实的增长趋势，景气仍有望向好。受益标的：华峰化学、新乡化纤。

2.2.4、制冷剂：原料价格持稳上涨，制冷剂价格窄幅上调

本周（2月7日-2月11日）制冷剂市场窄幅上调。制冷剂原料端三氯乙烯、四氯乙烯、二氯甲烷价格推涨，成本面支撑作用强，节后需求改善，但成交缓慢，价格上涨显乏力，预计整体市场仍将企稳盘整。

成本端，萤石价格弱势维稳，含氯原料价格开启上涨。（1）萤石、氢氟酸方面，本周（2月7日-2月11日）萤石市场价格弱势维稳。根据百川盈孚数据，截至2月11日，97%萤石湿粉市场主流价格在2,600-2,850元/吨，当前多数萤石厂商仍休假停车，部分厂商以销定产，供应量处较低水平。无水氟化氢市场弱势延续，无水氟化氢目前华东市场价格在10500-11500元/吨，北方片区市场价格在10000-11000元/吨。（2）三氯乙烯方面，本周（2月7日-2月11日）三氯乙烯市场价格上涨。华东地区三氯乙烯散单散水送到报价10800-11000元/吨；西南、西北地区三氯乙烯散单散水送到报价9800-10000元/吨左右，部分厂家暂不报价。（3）四氯乙烯方面，本周（2月7日-2月11日）四氯乙烯市场价格宽幅上涨。山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在9200/吨左右；江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在8000元/吨左右；西北、西南地区四氯乙烯价格在9200元/吨左右。（4）二氯甲烷方面，本周（2月7日-2月11日）国内二氯甲烷货紧推涨。根据百川盈孚数据，二氯甲烷山东市场均价4818.4元/吨，较上周均价上涨230.4元/吨，江浙一带二氯甲烷均价4976.2元/吨，较上周均价下跌245.2元/吨，华南一带5400元/吨，较上周均价持平。（5）三氯甲烷方面，本周（2月7日-2月11日）国内三氯甲烷市场小幅上行，需求端带动。根据百川盈孚数据，本周山东地区氯仿市场均价4646.6元/吨，较上周均价比下跌13.6元/吨，江浙一带氯仿均价5100元/吨，较上周比持平。

三代制冷剂价格小幅上涨。二代制冷剂：本周（2月7日-2月11日）制冷剂R22市场窄幅上调，初现上涨态势，部分报盘价格上调，企业开工维持稳定，原料三氯甲烷价格高位持稳，成本面支撑作用强；节后，市场需求有所改善，但价格上涨动力仍显不足。截至2月10日，华东市场主流成交价格在16,500-17,500元/吨。三代制冷剂：据百川盈孚数据，2月11日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为14,750、36,500、24,500元/吨，分别较2月7日持平、上涨1.39%、上涨4.26%。我们认为，在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。

根据公司公告，巨化股份R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨，并配套原料；三美股份拥有R32、R125、R134a产能4、5.2、6.5万吨，系国内R125产能最大的厂商。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。

2.3、本周行业新闻点评：新凤鸣孙公司独山能源年产30万吨聚酯纤维项目正式投产；韩国丽川NCC石化工厂发生爆炸

【涤纶长丝】据新凤鸣公告，2月10日，新凤鸣平湖基地独山能源30万吨聚酯纤维项目正式投产，至此新凤鸣聚酯长丝产能达630万吨，平湖基地聚酯产能达90万吨。30万吨智能化、功能性差别化聚酯纤维项目采用中国昆仑工程有限公司的低温、精细化、柔性化五釜熔体直纺流程工艺技术，引进巴马格高速FDY卷绕机，配备自动络筒、自动包装、立体库等智能制造设施。该项目依托已投产的独山能源PTA项目，不仅可以就地输送原料以降低物流成本，还可以利用PTA装置余热发电优势，反向供电自用降低生产成本。同时结合区位化的公用工程统筹布局，能够高效利用公用介质，稳定正常生产的同时降低成本。我们认为，随着该项目的投产，公司的资源配置效率和效益得到有效整合提升，既夯实了集团在平湖地区聚酯纤维的基础，又提高了新凤鸣集团市场竞争力和行业影响力，为新凤鸣集团“十四五”期间“两个千万吨”发展规划目标迈出了坚实的一步。受益标的：新凤鸣。

【MDI/TDI】据韩联社报道，当地时间2月11日，韩国全罗南道丽水国家产业园内的石化原料生产商丽川NCC第三工厂上午9时26分许发生爆炸事故，造成4人遇难、4人受伤。丽川NCC是韩华集团和大林集团合资企业，生产乙烯和丙烯等石化馏分。据公司官网，本次发生事故的第三工厂涉及各类产能共109万吨/年，其中包括11万吨/年苯生产装置，而丽川NCC为韩国锦湖三井公司40万吨/年MDI项目和韩华15万吨/年TDI项目的供应商。结合2018年2月韩国锦湖三井由于原材料短缺而大幅降低MDI装置负荷，因此，我们预计该爆炸事件可能对下游TDI、MDI和聚氨酯产能造成一定影响。据百川盈孚数据，2月12日TDI、MDI和TPU价格分别为19500元/吨、22700元/吨和21500元/吨，受供方控量发货和需求回暖影响，2022年以来TDI和MDI价格分别上涨4150元/吨和1900元/吨，涨幅达到27%和9%。受益标的：万华化学、沧州大化。

本周化工价格行情：137种产品价格周度上涨、28种下跌

3.1、本周化工品价格涨跌排行：三聚氰胺、国内天然气等领涨

近7日我们跟踪的232种化工产品中，有137种产品价格较上周上涨，有28种下跌。7日涨幅前十名的产品是：三聚氰胺、国内天然气、正丁醇、混合芳烃、乙烯、辛醇、丙烯酸丁酯、二甲苯、甲苯、丙烯酸；7日跌幅前十名的产品是：碳酸二甲酯、焦炭、氟化铝、醋酸、电石、MEG、甘氨酸、原盐、98.5%赖氨酸、敌草隆。