【金属】稳经济下期待节后开工——金属行业周报——中性

郑连声（证券分析师，SAC No：S1150513080003）

张珂（研究助理，SAC No：S1150121090013）

核心观点

1、行情回顾

本周上证综指下跌4.57%，沪深300指数下跌4.51%。申万钢铁下跌4.54%；申万有色下跌4.53%。子版块上，本周钢铁板块特钢跌幅较小，有色金属板块能源金属涨幅居前。

个股表现上，钢铁板块：永兴材料、广大特材、河钢资源、鄂尔多斯、甬金股份涨幅前五，八一钢铁、本钢板材、本钢板B、马钢股份、鞍钢股份跌幅前五；有色板块：和胜股份、赣锋锂业、天齐锂业、云南锗业、悦安新材涨幅前五，盛屯矿业、宝钛股份、亚太科技、云铝股份、豪美新材跌幅前五。

估值方面，本周钢铁行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为8.11倍，相对于沪深300的估值溢价率为-38.23%；有色金属行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为26.99倍，相对于沪深300的估值溢价率为105.60%。

2、行业新闻

1）国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》：到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。

2）世界钢铁协会数据显示，2021年全年全球粗钢产量为19.505亿吨，同比提高3.7%。2021年12月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.587亿吨，同比下降3%。

3）鲍威尔表示支持在3月份的政策会议上加息，且不排除在每次会议上都加息的可能性。

3、公司新闻

1）永兴材料与宁德时代将根据《合资经营协议》的约定成立合资公司，并以合资公司为主体投资建设碳酸锂项目，项目总投资金额不超过25亿元，规划建设年产5万吨碳酸锂产能项目；一期先行投资建设年产3万吨碳酸锂产能项目，投资总金额不超过15亿元；一期项目达产后，启动剩余产能建设。此外，公司与宁德时代还将就公司碳酸锂产品开展合作；

2）赣锋锂业与青海省海西州人民政府于近日签订《战略框架协议》，利用公司在锂产品全产业链的研究、开发、生产与销售等方面的优势，加强对海西州盐湖锂资源的综合开发利用，加大在锂盐湖探采开发、金属锂及其配套产能、锂电池回收再利用、储能电池、储能电站、研发中心及科技平台等项目合作力度，形成盐湖锂资源勘探开发及综合循环利用的产业集群；

3）天齐锂业于近日向中国证监会提交了关于首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请材料。2022年1月27日，公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：220091）。中国证监会对公司提交的本次发行上市行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。；

4）紫金矿业有关收购新锂公司股权所需的境内外监管机构审批或备案手续已全部完成，3Q项目一期开采阶段的环评许可已获得批准。一期工程将按可研方案，设计每年生产2万吨电池级碳酸锂，预计将于2023年底建成投产；采用沉淀法为主线工艺，该工艺流程简单顺畅、能耗低、生产成本低，且项目周边的盐湖均采用该工艺，可靠性较好；

4、本周行业策略与个股推荐

钢铁方面，五大品种钢产量总计环比+0.34%，同比-12.68%；社库和厂库合计环比+10.99%，同比-4.47%；钢价指数环比+0.32%；四大品种钢毛利环比下行降幅收窄。原料上涨盈利承压，冬奥会期间华北较严限产，需求端属于传统淡季，节后稳经济政策下需求或迎边际改善。长期看需关注成长型特钢领域。建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。

工业金属方面，本周LME铜现价/长江有色铜现价环比-2.93%/-1.00%；LME铝现价/长江有色铝现价环比+0.99%/+1.41%。铜：美联储鹰派表态利空铜价，在国外加息预期及国内稳经济双重因素考虑下，铜价或维持震荡。铝：短期看国外能源危机叠加国内冬奥会供应受限；需求端受稳经济预期支撑，原料让利下盈利持续改善。建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。

新能源金属方面，锂方面，本周碳酸锂/氢氧化锂价格环比+3.24%/+5.28%。锂供需持续偏紧，锂价在节前备货需求下持续走高，考虑到下游节前备货情况不佳，节后需求或仍存韧性，锂价中枢有望平稳上升。建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、盐湖股份（000792）。

稀土方面，本周氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格环比+3.52%/+2.36%/+7.48%。市场对中缅边境一季度开放态度悲观，节后开工后价格中枢有望走高。节能电机和新能源框架下磁材需求逐步打开，长期看好行业景气。建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

5、风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。