文/意见领袖专栏作家 管清友
编者按
做企业最重要的就是做正确的选择，而正确选择的前提，是对社会、经济的“大势”有一个客观清醒的认识，顺势而为，才能事半功倍。2022年的“大势”如何？如是金融研究院院长、华鑫证券首席经济顾问管清友接受伟事达会员专访，就近期宏观经济形势进行分析与解读。本文根据采访内容整理而来，部分内容有删减。
嘉宾 | 如是金融研究院院长、华鑫证券首席经济顾问
来源 | 老椅子教练
国家统计局公布了2021年度和四季度的经济数据，GDP实际增速是8.1%，高于2021年政府工作报告所设定的6%目标；四季度GDP的增速只有4%，我判断下行的惯性有可能会传递到2022年，压力很大。
怎么来看这个变化？
2021年“两会”确定6%目标时，应该留了提前量。这是考虑到要消化金融风险、应对疫情、应对外部压力等因素。最近央行有一次力度较大的降息，我认为2022年整个宽松的方向不会有太大变化，经济下行惯性在2022年上半年会较为明显。
四季度同比增长4%，基本符合预期。从增长的惯性看，季度经济数据还在寻底，减速的过程比预想中稍好一点。
在刚结束的中央经济工作会议中，对当下经济面临的“三重压力”做了明确表述，即“需求收缩、供给冲击、预期转弱”。
相信我们做企业、做投资的都有所感受，尤其是2021年四季度以来，消费趋弱、基建和房地产支撑作用尚未发挥出来。
总地来看，在2022年下行仍在，但不至于失速，经济数据将继续寻底，政策的对冲作用在二季度才能发挥出来。综观2022年的中国经济，有如下五点是值得大家关注的。
01
出口接近极限
从宏观角度来说，我们正处在全球化的“垃圾时间”。中国漂亮的出口数据背后，是一种机遇，也是一种博弈。根据海关总署公布，2021年我们国家的出口总额是21.73亿美元，累计同比增长21.2%，全年出口总额占全球比重的19%——这个数据很重要。
我比对了美、日、德等国家的全球出口额占比。美国最好的时候是刚刚突破20%；日本、德国基本上在不到20个点时开始往下走。以此来看，中国的19%，基本上在全球出口方面接近极限。我们往上走的空间没那么大，往下的空间很大。尽管我们力推自由贸易、改革、开放，但如果我们与美、日、德这些国家相比，出口要进一步扩大份额、比重是相当困难的。
直白地说，能干的活基本都让你干了，如果你还想继续干，那让别人干什么？这就是全球化的极限。对世界历史而言，各国全球化都到了极限，我们有生之年都可能处在全球化真正的垃圾时间。
客观来看，一战、二战有很多原因，包括民族原因、宗教原因、萨拉热窝事件等，最根本的原因是当时的全球化到了极限——大家都想扩大，但是没有空间了，于是就出现了老新力量的博弈，而我们现在又进入到这样一种状态。所以，现在有不少国家都在通过脱钩、对华关系改变等权谋斗争，来制约我国经济发展。
对于个体而言，拉长时间周期来看，这是个垃圾时间，没有新的技术革命。上一次新的技术革命正好处于尾声，下一次技术革命何时到来我们还不清楚，总之，蛋糕做不大了。短期来讲，2020、2021年中国的出口都很好，这是由于疫情期间我国清零、其他国家没有完全恢复生产的缘故。
02
房地产逐步企稳
做一个不算恰当的比喻，经济对房地产行业的依赖就像吃安眠药，长期吃上瘾，但又不能骤停。我们先看统计局公布的数据。
从数据表现看房地产行业增速非常低，房地产投资仍然是下行趋势，加上金融领域一系列整顿、去杠杆的政策，房地产行业发生了非常大的变化。
中央经济工作会议明确了一项原则——房地产行业要防止出现“合成谬误”。什么是“合成谬误”？就是每个单一政策都正确，但所有的政策合在一起，却得到一个错误的结果。
中国2022年整个房地产市场大概率会“企稳”，上半年可能是市场企稳，下半年是整个行业企稳。房地产上市公司的估值修复已经开始了，从最初的犹豫不信，到慢慢地有点相信，最后形成共识，直到股票市场最后走出来，已经运行了一个季度。
如果你是房地产企业的老板，那一定要让公司挺过2022年“两会”，最好挺过第三季度。现在看，融资端明显放松，需求端恢复还没有那么快，但一线城市已经开始出现需求恢复的状态。
03
制造业是定海神针
中国制造业的升级转型较快，是经济中的亮点，也是资本市场的亮点。从投资角度看，整个制造业在这两年疫情后，是稳定中国经济的定海神针。制造业的景气度较高，原因有三：第一，上游成本在2022年相对2021年逐渐趋缓，PPI有个回落的状态；
第二，外需强劲带动；第三，这两年我们国内围绕着新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备等领域的需求非常强劲。从上市公司方面也能看出来，制造业特别是工业互联网、机器人、新能源汽车产业链确实表现得非常好，而且仍处在景气周期里，这个周期比较长。
04
可选消费不乐观
2021年，消费累计同比增长了12.5%，比预期要低，单月情况也低于预期，所以最近发改委又出台了关于促进消费的文件。
消费方面，必选消费尚可（如衣食住行类的刚需部分），可选消费不乐观（如休闲、旅游等非必需消费）。这里有中国消费模式的转化原因，也与我们的统计口径有关系。我们主要还是统计社会消费品零售总额，但实际上，人们越来越重视服务类消费，像教育培训（尽管去年双减但也有一定规模）、医疗、交通、虚拟商品等，这部分消费没有统计到社会零售品总额中，也意味着中高收入群体的消费没有统计进去。
从消费的统计问题来看，我们也可以说由于疫情、收入增长的放缓，一部分可选消费受影响比较大，必选消费受影响不大。2022年投资上的一条主线就是必选消费，因为经济滞胀也好、疫情冲击也好，衣食住行刚需不变。
05
稳增长、搞基建
“专项债”现在还有一些争论。一些人认为专项债提前发行即可，像2019年那样，额度总体上不要变，因为我们还要保持财政平衡，还要过紧日子，杠杆不能降太高，这是一种较为主流的观点；但也有另一种观点，认为专项债还可以更积极一点，以帮助稳定经济增长。
这两年大家也知道，“稳增长”在国内讨论很多，我个人观点也发生一些变化。供给侧结构性改革是完全正确的，但供给侧结构性改革和稳增长之间一定要把握好度，如果经济失速，对中国的体量而言影响太大。
个人认为，在2020以后我们有些政策执行过度，过于强调去杠杆、挤泡沫、防风险，而对稳增长重视度不够，最后增长下行速度非常快，甚至一度出现失速的危险。2021年下半年经济下行压力太大，政策出台得有些晚了。所以我个人倾向于政府在货币、财政这两个方面应该有更大的举动，其实这是为结构化改革争取时间的。我们仍然需要一个持续的中高速增长。
中国过去40多年改革开放成功的经验千万条，共识有一条：我们每一轮繁荣周期的背后，都有体制改革的影子。中国体制实际是有优势的，只要上层想明白、下定决心，改革是可行的。尽管涉及到的利益非常多，我个人依然支持在稳增长问题上步子可以迈得更大一点。
无论大家从哪个维度看，2022年，会是稳增长的一年，也是基建大年。
看2022年的各项趋势，我们既不必悲观，也不可盲目乐观，而是积极探寻客观。最后祝大家虎年新春愉快，身体健康。
(本文作者介绍：如是金融研究院院长、首席经济学家。)
责任编辑：张玫
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
