【巴比食品（605338.SH）：业绩略超预期，连锁领军成长提速】开源中小盘

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

业绩略超预期，连锁领军成长提速

公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现营业收入为13.5-14亿元，同比增长38.45%-43.58%；归母净利润为3.05-3.15亿元，同比增长73.82%-79.52%；扣非后归母净利润为1.45-1.55亿元，同比增长12.42%-20.17%。公司通过加大门店拓展力度，统一管理门店外卖业务赋能门店业绩，不断推出新品增加门店销售额，门店硬件形象持续升级，投入发力团餐业务等多种举措，实现门店家数持续增长，单店业绩快速恢复，团餐业务高比例增长，由此带来业绩快速提升。基于业绩预告，我们向上调整公司2021-2023年归母净利润预计分别为3.12(+0.21)、2.81(+0.55)、3.34(+0.44)亿元，对应EPS为1.26(+0.08)/1.13(+0.22)/1.35(+0.18)元/股，当前股价对应2021-2023年PE为25.5/28.4/23.8倍，维持“买入”评级。

团餐、连锁品牌早餐需求广阔，市场集中度有望提升

受政策支持、团餐和连锁品牌早餐需求增加的影响，中式面点速冻食品行业市场广阔，且行业集中度低，未来大企业有望占据主导地位。随着生活节奏加快，消费者同时追求健康卫生与方便快捷，连锁品牌早餐需求旺盛。同时，团餐对性价比的看重也释放了对中式面点速冻食品需求，市场空间广阔。目前，行业发展具有“大市场、多群体、小生产、小规模”的特征，集中度较低，大量中小企业低水平生产，存在食品安全的隐患。随着政策规范和标准严格，市场份额会向具备规模、品牌、技术、质量管理等优势的大企业集中，巴比食品具备头部潜质。

门店扩张和单店盈利增强并重，公司加速向前

公司通过对“好礼客”、“早宜点”的收购，预期实现华中地区的快速布局；同时，随着南京智能制造中心的加速投产，华东地区展店步伐也将稳步迈进，内生+外延并举，公司门店数量或超预期扩张。同时，公司加强研发，针对区域口味开发新品，加强产品多样性，加之推动老店换新，软硬件同时升级吸引更多消费者；利用自有和第三方电商平台大力发展外卖业务，投入团餐业务，培育锁鲜装产品，拓展门店销售半径，提升成本管控能力，单店盈利能力不断优化。

风险提示：锁鲜装推广受阻，门店拓展不及预期，疫情反复等。

开源中小盘研究团队

开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。2019年获水晶球中小市值第二名，2020年获21世纪金牌分析师中小市值第一名和最佳产业研究、水晶球新三板第二名、新兴产业第三名、金翼奖新三板金牌分析师。

集虎卡，开鸿运！最高拆522元惊喜福袋！