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◆【宏观-袁方】周度经济观察：货币宽松加码，信用改善缓慢

◆【电子-马良】北京君正：“存储+视频”双轮驱动，汽车智能化为业绩增长注入新动能

研究分享在线

◆【医药-马帅】皓元医药：公司进入快速发展阶段，2021年业绩高增长符合预期

◆【医药-马帅】爱博医疗：年报预告基本符合预期，静待疫情过后的恢复性增长

◆【计算机-夏瀛韬】千方科技：智慧交通再迎数字经济催化，行业龙头积极迎接内外变革

◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：2021Q4单车收入创新高，2022有望量利齐升

◆【电子-马良】兆易创新：高景气度叠加产能保障，MCU与存储业务并驾齐驱

◆【电子-马良】胜宏科技：高端产品布局叠加下游行业景气，公司订单快速增长

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◆【宏观-袁方】周度经济观察：货币宽松加码，信用改善缓慢

■去年12月以来能耗双控政策的放松对工业生产形成支撑，并导致权益市场上新能源链条出现调整。

■当前货币政策大幅宽松，而信用环境的改善缓慢，不过央行推动信用环境改善的意愿强烈，而且历史上信贷总量的上升后往往也会出现结构的优化，在此背景下权益市场系统性向下的风险较低。

■近期地缘政治冲击海外市场风险偏好，但市场的主要焦点仍在于全球主要央行货币政策正常化的节奏。

■风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险。

◆【电子-马良】北京君正：“存储+视频”双轮驱动，汽车智能化为业绩增长注入新动能

■事件：1月24日，公司发布2021年度业绩预告。2021年预计实现归母净利润8.08亿元—9.84亿元，同比增长1004%-1245%。

■下游需求持续高景气，汽车、工业、医疗等领域保持较快成长。

■国内车载存储芯片龙头，受益汽车智能化成长动力强劲。

■智能视频芯片进入行业市场，模拟和互联产品具备长期发展潜力。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为49.69亿元、69.56亿元、94.61亿元，归母净利润分别为9.15亿元、12.45亿元、15.17亿元，EPS分别为1.9元、2.59元和3.15元，对应PE分别为60倍、44倍和36倍，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：新产品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；汽车智能化进程不及预期风险。

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◆【医药-马帅】皓元医药：公司进入快速发展阶段，2021年业绩高增长符合预期

■事件：2022年1月24日公司发布2021年年度业绩预告，2021年预计公司实现营收9.53亿元-9.84亿元，同比增长50%-55%；实现归母净利润1.80亿元-1.99亿元，同比增长40%-55%，业绩增长符合预期。

■2021年预计归母净利润同比增长40%-55%，业绩增长符合预期。

■构建从药物研发前期到产业化服务的一体化技术平台，公司目前处于快速发展阶段。

（1）前端分子砌块和工具化合物业务在行业内具备竞争优势，公司通过持续开发产品和扩展客户推动该业务快速发展。

（2）后端原料药/CDMO业务项目储备丰富，新产能有望驱动该业务快速增长。

■投资建议：我们预计2021-2023年公司分别实现净利润1.92亿元、2.68亿元、3.76亿元，分别同比增长49.7%、39.5%、40.0%；给予买入-A 的投资评级。

■风险提示：新产品研发风险、部分产品销售受客户项目进展影响的风险、汇率变动风险、产能投放不及预期风险等。

◆【医药-马帅】爱博医疗：年报预告基本符合预期，静待疫情过后的恢复性增长

■事件：公司发布2021年年报预告，业绩基本符合预期。

■21全年公司人工晶体与角膜塑形镜均延续高速增长态势。

（1）人工晶体：根据公司公告，2021年“普诺明”等系列人工晶状体销量与上年同期相比预计增长超过40%。

（2）角膜塑形镜：根据公司公告，2021年公司不断加强销售团队建设和市场推广力度，品牌影响力逐步提升，销量保持快速增长，“普诺瞳”角膜塑形镜销量与上年同期相比预计增长超过110%。

■21Q3、Q4疫情对公司产生了负面影响，静待疫情后的恢复性增长。

■投资建议：增持-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为67.3%、45.2%、36.2%，净利润增速分别为76.5%、45.7%、37.2%，成长性突出；给予增持-A的投资评级。6个月目标价为188.95元，相当于2022年80倍动态市盈率。■风险提示：公司后续订单不及预期；疫情的不确定性。

◆【计算机-夏瀛韬】千方科技：智慧交通再迎数字经济催化，行业龙头积极迎接内外变革

■事件：近期，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了数字经济未来五年的发展方向。《规划》提出，“有序推进基础设施智能升级，加快推进能源、交通运输、水利、物流、环保等领域基础设施数字化改造”。

■各部门十四五规划相继出台，多处提及智慧交通行业。

■国内智慧交通和车联网龙头，当前迎接重要内外变革：2020年，千方科技做出重大战略转型，结合对“十四五”期间尤其是2022年新基建投资回暖的预期，我们认为，公司当前出现重要的内外部变革：

外部变革1：接连中标多地重大项目,行业景气度逐步抬升。

外部变革2：增资联陆智能交通，车路协同战略加速推进。

内部变革1：成立博观智能强化AI能力，内外赋能提升业务技术附加值。

内部变革2：Omni-T引领公司商业模式变革，从项目制向平台化的转型逻辑持续兑现。

■投资建议：我们认为，公司是智能交通的龙头和智能物联的领军企业，叠加Omni-T带来的商业模式转型，以及成立博观智能强化AI和产品能力，注资联陆智能交通更是加速了车端和路侧解决方案的闭环，长期竞争优势有望扩大。公司是数字经济的直接受益者，叠加新基建的持续回暖，我们预计公司2021-2023年收入分别为106.8/129.0/154.4亿元，归母净利润分别为11.3/14.7/18.7亿元，维持买入-A投资评级。给予6个月目标价23.24元，对应2022年PE为25倍。

■风险提示：1）海外疫情恢复不及预期；2）行业数智化转型速度不及预期；3）公司智能交通解决方案落地速度不及预期；4）行业竞争格局加剧的风险。

◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：2021Q4单车收入创新高，2022有望量利齐升

■事件：长城汽车发布2021年业绩快报：2021年公司实现营收1363.17亿元，同比增长31.95%；实现归母净利润67.82亿元，同比增长26.47%。

■整体业绩符合预期，Q4单车收入创新高。

■前期投入致费用摊薄利润，长期构筑长城强后台。

■开启强势产品周期，看好22年量利齐升。

■投资建议：由于重点新车型订单超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润分别至67.8、115.0、155.7亿元，对应当前市值，PE分别为58.9、34.7、25.7倍，维持6个月目标价72.0元/股，对应2022年57.6倍PE，维持“买入-A”评级。

■风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。

◆【电子-马良】兆易创新：高景气度叠加产能保障，MCU与存储业务并驾齐驱

■事件：1月24日，公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润22.8-24.2亿元，同比增加13.99-15.39亿元，同比增幅158.88%-174.78%。

■需求强劲+产能保障，业绩高速增长符合预期。

■2021年全年供需紧张，国产MCU龙头有望在汽车、工业市场持续发力。