【开源化工】新凤鸣业绩预告点评：公司业绩创历史新高，坚定看好公司成长和行业景气|净利润_新浪财经

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公司预计2021年实现归母净利润21.50-23.50亿元，维持“买入”评级

1月20日，公司发布2021年年度业绩预增公告，公司预计2021年实现归母净利润21.50-23.50亿元，同比增加256.52%至289.69%，创下历史新高。2021Q4“能耗双控”开启，公司能源电力成本压力增大，产销量亦受到一定影响，Q4业绩下滑。结合公告我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润22.47（-4.44）、30.16（-5.60）、36.11（-4.90）亿元，对应EPS分别为1.47（-0.29）、1.97（-0.37）、2.36（-0.32）元/股，当前股价对应PE分别为10.4、7.8、6.5倍。我们坚定看好公司未来的成长性和长丝稳健的盈利能力，维持“买入”评级。

Q4预计实现2.16-4.16亿归母净利润，受到 “能耗双控”影响业绩环比下滑

2021Q4公司预计实现归母净利润2.16-4.16亿元，环比下滑32.0%-64.7%，实现扣非归母净利润2.15-4.05亿元，环比下滑27.5%-61.5%。据Wind数据测算，Q4长丝POY价差为1,625元/吨，较Q3环比+22.2%，Q4 PTA价差为450元/吨，较Q3环比+6.2%。虽然价差扩大，但是自2021年9月底“能耗双控”以来，公司开工负荷或受到一定影响，同时能源电力成本抬升，使得公司的营业成本有所上升，产品的盈利能力和产销量均受到不同程度的影响，造成公司Q4业绩环比下滑。临近春节，已经步入长丝淡季，截至1月20日，POY价差为1622元/吨，PTA价差为407元/吨，PTA盈利能力承压。截至1月20日，POY库存天数为14.7天，连续4周的下降后出现春节前季节性累库。我们仍然看好涤纶长丝行业的韧性和稳健盈利能力，以及随全球疫情好转，将进一步迎来行业复苏。

公司产能扩张计划明确，未来利润中枢将迎逐步抬升，成长性十足根据公司公告，目前公司已拥有600万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。2022年，根据建设进展，我们预计将投放100万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。1月4日，公司独山能源三期PTA项目举行开工仪式，标志着向着“两个1000万吨”目标坚定迈进。我们坚定看好未来公司利润中枢将逐步抬升，成长性值得期待。

风险提示：油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。

根据新凤鸣2021年三季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司控股孙公司共青城胜帮投资管理有限公司持有新凤鸣6.96%的股份。尽管开源证券与共青城胜帮投资管理有限公司分别属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司和孙公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与新凤鸣不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。