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原标题：晨会聚焦210820重点关注锐科激光、中国联通、中颖电子、奥普特、旗滨集团、金蝶国际 来源：国信研究
晨会提要
【行业与公司】
锐科激光（300747）2021年中报点评：业绩符合预期，高功率/超快产品打开成长空间
中国联通（600050）2021年中报点评：转型稳步推进，加大创新业务投入
中颖电子（300327）财报点评：上半年高速增长，锂电及OLED爆发式增长
奥普特（688686）2021年中报点评：业绩符合预期，长期受益品类扩张及应用领域拓展
旗滨集团（601636）2021年中报点评：量价齐升，业绩创历史新高
金蝶国际（0268.HK）Q2点评：云增长符合预期，研发投入加大
行业与公司
锐科激光（300747）2021年中报点评：业绩符合预期，高功率/超快产品打开成长空间
公司发布2021年中报，实现营收16.10亿元，同比+126.91%；归母净利润2.61亿元，同比+288.35%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+341.96%。积极布局高功率与超快激光器领域，打开长期成长空间；锐科激光是国产光纤激光器的龙头企业，国内外营收提升趋势不变，核心跟踪指标在于高功率产品持续突破情况、产品应用场景持续深耕及拓展情况，我们预计2021-2023年归母净利润为5.08/7.00/9.03亿元，对应PE 54/39/30倍，维持“增持”评级。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
中国联通（600050）2021年中报点评：转型稳步推进，加大创新业务投入
公司发布2021年半年度报告，上半年实现1641.74亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润40.33亿元，同比增长20.6%。上半年收入和利润提速增长，转型稳步推进；成本费用结构持续优化，加大创新业务投入促进长期成长；我们看好公司的业绩弹性，上调盈利预测，预计2021-2023年净利润为63/70/80亿元，调整为67/76/85亿元，对应20/18/16倍 PE，维持“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
中颖电子（300327）财报点评：上半年高速增长，锂电及OLED爆发式增长
21H1，公司实现营业收入6.86亿元（+50.8%）；实现归母净利润1.53亿元（+62.6%）；实现扣非归母净利润1.43亿元（+72.4%），处于业绩预告中枢，符合预期。锂电及OLED爆发式增长，整体毛利有所提升；积极布局确保长期产能稳定；我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.4/4.9/6.2亿元，对应PE 55/38/30倍，维持“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
付晓钦 S0980520120003；
奥普特（688686）2021年中报点评：业绩符合预期，长期受益品类扩张及应用领域拓展
公司21H1实现营收3.92亿元，同比+63.11%；归母净利润1.43亿元，同比+79.53%；扣非归母净利润1.29亿元，同比+75.62%，业绩符合预期，业绩增长主要系新能源行业高景气带来需求增长，且3C领域公司的视觉解决方案应用拓宽。持续加大研发投入，长期受益品类扩张及应用领域拓展；公司是上游核心零部件公司，卡位好竞争优势显著，长期深度受益行业发展及进口替代。我们维持2021-23年归母净利润为3.48/4.56/5.98亿元，对应PE 83/63/48倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
旗滨集团（601636）2021年中报点评：量价齐升，业绩创历史新高
2021H1公司实现收入67.8亿，同比增长78.87%，归母净利润21.93亿，同比大增333.32%，业绩超去年全年，扣非后归母净利润21.46亿，同增365.92%，盈利能力大幅提高，经营质量更上一层；深加工项目积极推进，产业链布局不断完善；下半年为地产竣工集中阶段，随着竣工回暖趋势持续，叠加消费升级带来的单位开窗面积增加和多层玻璃使用，下半年旺季仍值得期待。中长期来看，公司积极落实战略规划，各项深加工业务有序扩张，未来业绩有望多点开花，预计21-23年EPS为1.84/2.06/2.22元/股，对应PE为12.2/10.9/10.1x，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
冯梦琪 S0980521040002；
陈颖 S0980518090002；
金蝶国际（0268.HK）Q2点评：云增长符合预期，研发投入加大
公司上半年云服务收入同比增长55.1%，云服务占比达到了66%。加快了研发投入，成立大企业BG，加强渠道管理；鉴于：虽然公司亏损有所增加，但上半年收入增速可喜，且全年指引可实现度更加清晰，我们维持2022年15-16倍PS，对应合理估值区间26-28元，维持买入评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
研报精选：近期公司深度报告
紫光股份（000938）深度：全栈式ICT综合提供商，多轮驱动成长
ICT设备龙头，稀缺“芯-云-网-边-端”全栈式提供商；企业IT架构云化提速，多条产品线增长空间广阔；成长动力：短期受益于份额提升，长期受益于生态协同；我们看好公司行业竞争力，预计2021-2023年收入为679.19/782.65/899.91亿元，同比增速13.8%/15.2%/15.0%，归母净利润为22.01亿元/27.43亿元/33.91亿元，同比增速16.2%/24.7%/23.6%，当前股价对应PE分别为33/27/22倍。我们认为公司合理价值在33.18-34.65元/股之间，相对于公司目前股价有27%-36%的溢价空间，维持“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
付晓钦 S0980520120003；
宇通客车（600066）深度 ：周期与成长共振
关键结论与投资建议：随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。
周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。
成长性：电动车出口、智能化迎来催化。
市值空间：我们预计2021-2023年公司归母净利润为11.9/20.5/25.9亿元（原预期2020-2022年归母净利润为5/11/19亿元），考虑到 2021-2025年公司归母净利润CAGR为33%，我们给予2022年公司18-20倍PE，对应今年合理价格区间为16.3-18.1元，当前股价距离目标估值有41%-56%空间，维持“买入”评级。中长期看，随着智能化商业模式随地，公交市场长期增长空间大，公司估值中枢有望提升。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
苏文电能（300982）深度：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商
坚定行业十余载，打造EPCO电能综合服务商；双碳”目标加快新型电力系统建设，分布式光伏改变竞争格局；打破区域壁垒，实现高质量的快速成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑，在电力市场化改革和碳中和的推进下，可以打破区域壁垒，具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：黄秀杰 S0980521060002；
东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出
忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
证券分析师：朱寒青 S0980519070002；
陈益凌 S0980519010002；
彭思宇 S0980521060003；
联系人：张超；
金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道
低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
杨耀洪 S0980520040005；
联系人：焦方冉；
研报精选：近期行业深度报告
海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购
借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：赵达；
交易所专题二：战略与估值：从交易到数据
我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。
战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。
估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。
伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。
投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级
近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。
证券分析师：王鼎 S0980520110003；
王剑 S0980518070002；
戴丹苗 S0980520040003；
王可 S0980521060001；
半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架
近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。
目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。
证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；
许亮 S0980518120001；
运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光
行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局
谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
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