【天风Morning Call】晨会集萃20210728|华为_新浪财经

【策略会｜站在当前时点，私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎？股市长短期机会在哪？一起来看私募大佬们下半年投资机会预测，能给我们带来哪些启发

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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210728 来源：天风研究

要想获得成功，必须要有充足的自由时间。——［美］乔治·索罗斯

重点推荐

《宏观|下半年没有“财政后置”》

上半年财政的最大特点就是“慢”：财政支出进度慢、专项债发行进度慢，“稳增长压力较小”是一个基础，根本意图在于新一轮财政纪律整顿。考虑到今年还有63%（约2.3万亿）的新增专项债空间有待释放，央行资产负债表显示财政存款也有较大增幅，有观点认为下半年会有财政的明显后置。我们认为下半年财政滞后提速和基建改善的空间有限，一是下半年稳增长压力暂时不大仍然是一个基础，二是要保证今年整顿财政纪律政策导向的延续性。

在财政纪律规范化的中长期要求下，要看到财政由“慢”到“快”，需要“稳增长压力较小”这个必要条件发生变化，预计时间窗口在明年上半年。明年开始适度宽信用/宽财政，也符合经济和政策需要。预计今年新增专项债可发行全年额度的90%左右，但今年年底发行筹集的债券资金和未发完的债券额度可能会腾挪到明年使用，这给明年投资稳增长提供了更多财政储备。

摘自《下半年没有“财政后置”》

《宏观|风险定价-关注7月底美国债务上限豁免到期对市场的影响》

7月第4周各类资产表现：7月第4周，美股指数多数上涨。Wind全A上涨0.71%，成交额5.9万亿，成交量维持在较高水平。一级行业中，国防军工、钢铁、汽车涨幅靠前；计算机、消费者服务和医药等表现靠后。信用债指数上涨了0.19%，国债指数上涨了0.31%。7月第5周各大类资产性价比和交易机会评估：

权益——市场情绪还在低位，成长股拥挤度在高位

债券——流动性溢价维持较宽松水平

商品——油价波动极大

汇率——风险资产risk-off，美元略偏强

海外——关注7月底美国债务上限豁免到期对市场的影响

摘自《风险定价-关注7月底美国债务上限豁免到期对市场的影响》

《电子|持续看好IC载板基材及制造的国产化机遇》

IC载板，集成电路产业链封测环节关键载体。从供需层面分析，IC载板为何短缺？需求端：HPC+5G AiP打开载板市场空间，大陆晶圆扩产催化国内IC载板需求。供需端：IC载板竞争格局集中(CR 10=80%)，内资厂商市占率低国产化空间大(国内市场和供给对比)。由于1）上游原材料(特别是ABF)+进口设备制约；2)IC载板壁垒高+扩产周期长，IC载板产能释放缓慢，此外，短期火灾等黑天鹅事件影响下供给进一步趋紧。

持续关注国内IC载板基材以及制造厂商，国产化需求下有望持续受益，重点关注方邦股份，建议关注深南电路以及兴森科技。

摘自《持续看好IC载板基材及制造的国产化机遇》

《化工|金宏气体（688106）首次覆盖：广阔空间，纵横发展》

1、公司是民营气体龙头。2、长坡厚雪，气体行业赛道好，发展空间大。3、外包趋势和电子特气进口替代，国内气体公司面临难得发展机遇。4、区域优势明显，特气技术领先。

预计公司2021-2023年净利润分别为2.84/3.95/5.15亿元。公司是国内民营气体龙头，区域优势和技术优势明显，今明年募投项目陆续投产，横向布局异地并购扩张，纵向延伸将推出多个电子特气新品种，未来发展有望加速。目标价38.1元，首次评级给予买入评级。

风险提示：原料及产品价格大幅波动；安全生产风险；下游客户开拓不及预期；并购扩张不及预期。

摘自《金宏气体（688106）首次覆盖：广阔空间，纵横发展》

研究分享

《计算机|中望软件（688083）：股权激励绑定海内外核心人才，复合35%增长是底线》

公司于7月26日披露限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股，占公司股本总额0.98%。

1、股权激励绑定核心人才，覆盖比例达到36%＋。2、信心强劲，目标值三年复合增长35%只是底线。

我们给予中望40X PS，则中期合理估值（2022年）400亿元左右，目标价格645.16元。我们维持21-23年的盈利预测，预计公司2021-2023年实现营业收入6.84/10.13/14.78亿元，实现净利润1.94/3.06/4.65亿元，维持“买入”评级。

摘自《中望软件（688083）：股权激励绑定海内外核心人才，复合35%增长是底线》

《汽车|一文看透汽车景气现状》

6月整体销量增速回落，头部自主品牌表现较强。新能源汽车持续高景气，全年销量有望超过240万辆。6月汽车消费指数有所回落，经销商库存预警指数56.1%。我们预计随下半年芯片短缺逐步缓解，厂商加快生产节奏，8月开始批发销量增速有望回升。

建议关注：（1）具有长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；（2）做全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】；

（4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：①与华为HI联合打造子品牌的车企：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷】；②与华为战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三合一电机+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【均胜电子、中科创达、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等；

（5）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【均胜电子、拓普集团、常熟汽饰、保隆科技、星宇股份、福耀玻璃、爱柯迪、伯特利、华域汽车】等。

摘自《一文看透汽车景气现状》

《食品|周观点：啤酒长期逻辑依旧强势，大众食品需待数据支持》

白酒：次高端白酒板块出现一定程度回调，周四、周五波动明显。下半年依然以次高端作为推荐主线，预计在中秋国庆期间进入考察动销、兑现逻辑阶段。高端白酒板块各股均有回调，回撤幅度不大。啤酒行业：中报关注价格表现，把握结构升级主线逻辑。乳制品方面：在原奶价格上涨周期，我们持续看好原奶龙头及乳制品龙头公司。我们认为乳制品行业格局稳定，双寡头规模优势明显。餐饮产业链（五环）：调味品成本压力显现，千味央厨上市力争多维度进化。

核心推荐：舍得酒业（维权），洋河股份，口子窖，今世缘，酒鬼酒，水井坊，五粮液，华润啤酒，伊利股份，新乳业，中国飞鹤，承德露露。