【硬核研报】磷酸铁锂电池替代品被找出，百亿级新赛道横空出世！钠离子电池产业化加速，电池成本将降低30%？这些产业链龙头有望充分受益（名单）
【硬核研报】长江存储产值将破千亿，存储芯片投资热潮来袭！“大市场+低自给率”，NAND国产化势在必行！这些半导体产业链龙头迎来崛起良机（名单）
这个时点怎么看稀土？这一领域处于被低估状态！5只个股值得重点关注（名单）
【硬核研报】“出行电动化+锂电储能”拉动锂资源步入历史性景气周期！锂资源国内海外“双循环”保供，战略级赛道这样布局（附核心标的）
来源：国泰君安证券研究
债务上限在暂停两年后将于2021年8月1日重新生效。2019 年 8 月颁布的《2019 年两党预算法》暂停债务上限至 2021 年 7 月 31 日，根据规定，在暂停债务限额期间发生的借款金额将被添加到2019年8月时 22.0 万亿美元上限。截至6月底，未偿还债务为28.5万亿美元， 8月1日开始生效的新债务上限将反映截至7 月 31 日的额外借款。
无论是调高还是暂停债务上限，短期内两党达成一致的可能性不高。7月21日参议院共和党领袖麦康奈尔明确表示了对调高债务上限的反对。虽然民主党可以通过调高或者暂停之债务上限度过眼前难关，但都需要由参议院通过。一旦共和党采取阻扰议事（filibuster）的方式，民主党需要60票，也就是至少10位共和党议员的支持，才能使得提案在参议院获得通过。这在缺乏共和党配合的情况几乎不可能实现。
预算调解（Budget Reconciliation）机制或成为民主党最后底牌。7月13日，民主党人公布了一项3.5万亿美元的支出计划，预计将采用预算调解（Budget Reconciliation），从而只须在参议院得到的51票便可以通过。目前预估该计划将在9月或10月通过，而调高债务上限可以作为该支出计划的一部分，同样经由预算调解机制通过。这或许是在共和党阻扰下，拜登政府还能安然度过债务上限难关的最后底牌。
美国政府在三季度不至于“断粮”，预计“大限”将在10月或11月。根据国会预算办公室（CBO）估计，三季度的财政总收入和支出分别为7860 亿美元和 15510 亿美元，存在大约7700亿美元的支出缺口。不过财政部还可以采取一些应急手段，帮助联邦政府维持运转到10月或11月。具体来看可以分为两类：
现金余粮。截至7月14日，财政部TGA账户尚有6575亿美元。
应急措施。暂停一些长期项目的投资或展期，包括暂停节余储蓄计划的G基金的投资、暂停外汇稳定基金的投资等。
预计债务上限问题将在三季度末或四季度初最终解决。历史上，两党就债务上限往往会进行多轮博弈，但都在“大限”前达成协议。目前民主党拥有在“大限”前通过预算调解机制上调债务上限的选项。
美元流动性边际拐点将小幅延后，未来1个月美元继续上行动能有限，美债收益率或保持低位。美国财政部是2021年二季度以来美元流动性泛滥的最大源头。此前财政部计划表示将从三季度开始加大发债力度，TGA账户将于7月末见底，被认为是美元流动性的边际拐点。在债务上限调高或暂停前，预计财政部发债计划将被迫延期，TGA账户也将持续压降，导致美元流动性边际拐点将小幅延后。考虑到美联储预计将在8月末Jackson Hole会议上释放明确的taper信号，我们认为在此之前美元流动性将保持宽松态势。如果疫情不发生大规模反弹，那么美元短期继续上行动能有限，美债收益率将维持目前的较低点位。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美债务上限大限降至，流动性再生变》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【策略】聚焦科技，中盘崛起
在科技成长的带领下，中盘蓝筹成为了基金的共识，其中加仓行业主要集中于电气设备与电子，以食品饮料为代表的消费行业相对减仓幅度较大。二季度以来，核心资产内部出现了明显分化，市场风格由蓝筹白马向中盘成长切换。在此背景下，不同风格的基金对增配高景气的科技成长类行业达成了共识，具体来看：1）此前重仓消费行业的基金大幅减仓消费，转而增配了高景气高成长的电气设备（+3.67pct）与生物医药（+2.96pct）。2）金融地产类风格基金大幅减仓银行，对电气设备与上游周期开始出现明显增配。3）平衡风格基金大幅加仓科技成长与生物医药，同时逆势小幅增配市场普遍悲观的银行行业。
从不同规模的基金视角来看，加仓科技成为了共识，百亿以上超大基金仍在坚守消费。1）2021Q2风险评价下行，科技成长行业以其高成长性与边际改善优势得到了市场的青睐，各类规模基金2021Q2均加大了对科技成长板块的配置，尤其小规模基金加仓力度较大，20-50亿、20亿以下的基金分别增配科技成长4.2%、3.7%。2）百亿以上规模基金仍选择坚守消费。50-100亿、20-50亿、20亿以下基金消费分别减配消费行业6.5%、5.4%、2.9%，持仓比例均下滑至40%以下。但与之相对比的是，百亿以上基金仍旧坚守消费，逆势增配1.08%。
从产业链的视角细说赛道，新能源车产业链显著增配中游，半导体聚焦于IC设计。新能源车产业链：1）当前主动型基金集中配置在中游动力电池和电池组件行业，上游电池材料出现配置比例的高位下滑。2）下游整车厂商的配置比例出现回升，比例上升至10%，说明了部分基金开始寻找相对估值合理的整车作为配置的方向。集成电路产业链：1）当前主动型公募基金配置比例较高的仍然为IC设计。2）边际增配的层面，IC制造与IC设备在Q2受到了较多地青睐；3）IC封测与被动器件为公募基金相对减配较为集中的细分产业链。
展望未来1-2个季度，市场的核心定价因子仍是成长性G。下半年市场主要有两大宏观风险，国内经济修复步调超预期下行，以及美国持续高通胀引发Taper节奏提前，而高利润增速可同时对抗宏观经济增速下行和海外货币紧缩带来的流动性冲击。基于此线索，结合中报预告给予我们的业绩指引我们推荐关注两条投资主线：1）高景气可持续：半导体、新能源之外可关注军工、专用设备等行业；2）行业或将迎来景气拐点，具备配置提升空间的食品饮料、汽车零部件、消费电子等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《聚焦科技，中盘崛起》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【新股】二级市场回暖，大项目加持Q2打新收益
2021Q2打新基金市场回暖，参与产品数量超700个：和2021Q1相比，打新基金从672只增加到了722只，增加了约50只打新产品，整体增速平稳，打新基金资产总值也提升到了5581亿元，受益于大项目的密集发行，以及权益市场回暖趋势带动，打新策略重新受到追捧，参与账户持续进场。打新基金总资产和净资产分别达到了5582亿和5152亿，对应平均单只基金的总资产和净资产分别是7.73亿和7.13亿，虽然打新基金的产品数量环比仍有8%左右增加，但单账户规模依旧维持在7亿附近。总体来看股票占比相对稳定，维持在20-25%，债券占比在65-75%，股票市值的中位数在1.43亿，打新基金总体还是维持了低风险特征的股票底仓，以满足最低底仓市值要求。
2~7亿的打新基金仍是目前市场的主流配置规模：在我们筛选出来的722只打新基金中，接近40%左右的产品规模主都集中在2~5亿之内，其次有25%左右的产品规模在5~7亿。从规模角度我们发现2~7亿的打新基金规模是目前市场的主流配置，我们预估主要是为了平衡打新增强收益以及控制底仓波动影响。从收益的角度来看，经历了2021年Q1的触底回升，Q2打新基金整体收益有了明显的反弹，单季度收益维持在2-4%之间，主要受益于部分大项目收益贡献以及二级市场涨幅回暖的影响。
打新基金持仓继续提升，行业偏好防御性：根据我们统计的722只打新基金的持仓分布情况来看，整体打新基金持仓股票1135亿，其中重仓股市值达到594亿，已经超过全部持股市值的一半。从行业角度来看，整体打新基金配置延续了一贯的风格，整体配置传统的防御性板块（大消费+大金融），持仓行业市值最高的有银行（87.74亿，季度环比持平）、食品饮料（78.63亿，季度环比持平）和电子（56.94亿，季度环比增加24.64亿，大幅提升）。打新基金维持了Q1对于银行和食品饮料板块的配置，但是大幅加仓了电子行业，累计前五大行业占到了所有重仓股持股的53.724%，C5行业集中度延续了2021Q1年（50%）的态势，集中持股现象明显。
底仓选择上呈现主动增配科技减配家电的行业特征：增持金额最多的前十大个股中，除了三峡能源由于是打新获配需要锁定6个月以外，其余均为主动增持。在增持金额最高的10家个股种有3席电气设备、2家电子，打新基金在Q2增持科技板块特征非常突出，隆基股份和宁德时代受到追捧。被减持最多的个股有中国平安、格力电器、万科A，值得关注的是，在前十大减持个股中有3家均为家用电器。
风险因素：IPO发行节奏不及预期。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《二级市场回暖，大项目加持Q2打新收益》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【基金】公募基金2021年2季度报告点评
通过分析公募基金2021年2季度报告重仓股，公募基金重仓股中前四大行业分别是依然是食品饮料、医药生物、电子、电气设备，四大行业市值占比合计由上季度52.94%提升到58.36%，行业集中度大幅提升。
从行业配置的变化来看，基金主动加仓电气设备、电子、化工，减仓家电、食品饮料。2021年2季度公募基金主动加仓最多的行业是电气设备，由超配3.4%提高到超配6.04%。电子行业主动加仓0.93%，化工行业主动加仓0.81%。
权益类基金仓位较上个季度小幅上升，其中股票型仓位基本不变，偏股型上升1.04%，灵活配置型上升0.62%。从大小盘的角度看，与上个季度相比，基金超配增加的指数有创业板（+2.66%）、中证500（ +1.13%）、中证1000（ +0.22%），而基金超配减少的指数有上证50 （-2.65%）、沪深300（-4.83%）。
我们统计了各大基金公司重仓股前三大行业配置，各家基金公司角逐的重点战场是食品饮料、医药生物、电子、电气设备。权益规模前20大基金公司中，15家前配置电气设备为前3大行业，而在上个季度，这个数量是5家，电气设备倍受基金公司青睐。
基金市场资金流出现较大变化，净流入陡降。2021Q1权益基金估算赎回金额242.7亿元，而新发权益基金规模7199.2亿元，1季度资金流入量较大。2季度基金估算赎回1472亿元，新发权益基金2383亿元，净流入911亿元，虽然还是正的净流入，但相比上个季度陡降，资金流已经接近流入流出平衡的临界状态。之前上涨、基金申购、上涨的循环已经被打破，赎回压力已经出现。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《公募基金2021年2季度报告点评》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【建筑】碳中和及新能源加速推进，电力工程行业迎来新契机
首次覆盖，给予增持评级。我们认为碳中和政策及新能源加速推进背景下，电力工程行业迎来新契机，看好行业高速发展。
非石化能源2030年目标占比提升至25%，风电/光伏/氢能万亿市场加速推进。我国现有能源结构以石化能源为主，非石化能源目前占比约为15%，2030年目标占比提升至25%，其中风电能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。随着国家对风电和太阳能规模要求及补贴扶持政策频繁落地，两者已成为我国发展最快的能源类型，根据国网能源研究院， 2060年装机容量占比之和达到约60%。电力工程产业链焕发生机，工程建设/“光伏+储能”/EPCO/屋顶光伏细分赛道驶入快车道。1）上游建设端，能源结构的优化调整及新能源行业的快速发展，迎来电力工程行业热潮。中国电建作为全球清洁低碳能源引领者，充分发挥规划设计优势和全产业链一体化优势，稳步推进以风电能光伏/水电等清洁能源为核心的电力投资与运营业务。华电重工定位集制售氢/装备制造/工程总包及项目投资/运营为一体的能源服务商，成立氢能事业部，重点围绕新型无机隔膜电解水制氢装置等技术开展科技攻关。葛洲坝以水电起家，形成了战略协同的多元业务，围绕建筑产业链不断布局和完善业务结构。粤水电作为省属清洁能源发电装机规模最大/可开发资源最多的企业，已投产发电的清洁能源项目总装机 1442.38MW。2）中游运维端“光伏+储能”业务市场空间广阔。推荐永福股份，与宁德时代合作开发“光伏+储能”核心技术研发，提供具有竞争力的综合智慧能源系统集成和整体解决方案。苏文电能作为EPCO龙头全产业链服务资质齐全，智能用电服务为项目运营提供“线上+线下”服务。3）下游应用端，光伏能源应用场景多元。中国中冶在新能源方面拥有一大批具备自主知识产权的专利技术和专有技术，屋顶分布式光伏等近年签单32个项目，中标风电约28个/垃圾发电约16个。森特股份受益绿色建筑及屋顶光伏整县推进政策，与隆基股份战略合作推进屋顶光伏产品研发应用。
投资建议：增持中国电建、中国中冶、永福股份、苏文电能、森特股份、华电重工、葛洲坝、粤水电
风险提示：宏观经济风险、政策推进不及预期、项目落地不及预期
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《碳中和及新能源加速推进，电力工程行业迎来新契机》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
更多国君研究和服务
亦可联系对口销售获取
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
