什么股票值得买？这10股或都有翻涨近1倍可能！“掘金”名单出炉（名单）
【机构调仓】以半导体为代表的硬科技“硬创新”时代来临！聚焦中小市值（附受益股）
原标题：【华创·周知道】聚焦大宗供应链：投资正当时 来源：华创证券研究
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一周观点汇总
【华创宏观】美国6月零售超预期，消费结构向服务业切换——海外双周报第13期
【华创固收】近期影响债市运行的三点关注——债券周报20210718
【华创大类资产配置】资产配置快评2021年第28期—Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹
【华创金工】华创金工周报（20210712-20210716）：周线连续十字星，未来市场投资点在哪？
【华创非银】非银金融行业周报（20210712-20210716）：试点成果突出，基金投顾加速扩容
【华创地产】房地产行业周报（20210710-20210716）：投资回落，销售放缓，资金趋紧，竣工大增
【华创能源化工】基础化工行业周报（20210712-20210716）：农资景气度持续向上，聚氨酯触底反弹
【华创医药】创新药周报20210718
【华创建筑建材】建筑材料行业周报（20210712-20210718）：竣工逻辑继续演绎，单月住宅竣工增速达63%
【华创环保公用】环保与公用事业行业周报（2021年第28期）：生态环境监管进一步加强，全国碳市场正式开市
【华创电新】电气设备行业周报（20210712-20210716）：欧洲新政加码碳排，国轩大众合作深化
【华创通信】通信行业周报（20210712-20210716）：5G“扬帆”行动计划促进5G产业繁荣，数据中心供给侧改革再加速
【华创交运】交通运输行业周报（20210712-20210718）：聚焦大宗供应链：投资正当时
【华创电子】电子行业周报（20210712-20210718）：白马配置价值凸显，代工/设备/封测/功率景气度持续高涨
【华创计算机】计算机行业周报（20210712-20210716）：网安实质性加速开启，人工智能目前表现较优
【华创传媒】传媒行业周观察（20210712-20210716）：阿里巴巴和腾讯考虑互相开放生态系统
一周
热点
01
【华创食饮】食品饮料行业周报（20210705-20210711）：布局良机悄然而至——食品饮料板块最新思考暨投资观点
白酒估值回落后，机会在哪里？不必过虑业绩增速，估值回落更显扎实。中报预期高敏感性，及市场对下半年报表增长放缓的担忧，是导致近期板块估值回落的主要原因。实际上中报预期已包含在股价内，复盘11-13年行业演绎，行业从估值回落传导至报表回落，经历了两年时间，而当下最大的区别在于，板块估值高位回落后，龙头酒企价格严控、业绩提前蓄力，有望拉长行业景气，当下不必过虑报表增长拐点。反而估值回落给予布局良机，结合当下估值，预计一线白酒茅、五、泸再往下已到布局时点，二线白酒具备低预期加速潜力，重点推荐古井，推荐今世缘、洋河，三四线白酒快速招商带来空间，当下更看业绩高增能否跟上预期，弹性和波动均较大。
重点公司跟踪反馈：五粮液批价扎实，洽洽稳步改革
1）五粮液：景气度仍将延续，批价具备扎实支撑。根据渠道反馈，今年以来普五库存水平维持相对低位，且需求旺盛有效提升渠道打款及发货积极性。近期成都等地区团购货（占全年任务20%左右）的打款进度已完成近60%、进度略超预期，华中地区、全国整体回款增速分别在70%左右、40%以上。发货方面，西南、华东等多地889渠道货8、9月配额已陆续发货，节奏较往年相对提前，全年任务完成率已在70%以上。考虑经销商乐观预期，结合经销商预期，我们认为今年下半年批价具备较强支撑，仍将平稳增长。
2）洽洽食品：坚果业务势头延续，系列改革稳步推进。据调研反馈，在高基数基础上，Q2公司瓜子业务增速有所放缓，但坚果业务延续良好势头，预计增速略低于Q1（+50%）。公司自去年起推行终端数字化精耕计划，目前已在已在3个省份中约10万终端推行试用，预计半年后成效将逐步显现。组织架构上，公司将前期的事业部及销售司令部分别调整为品类中心及销售铁军，促进品类BU与销售BU之间的自由合作，提升内部经营效率。
投资策略：把握估值回落中的布局良机
1）白酒板块：一线龙头再往下已到布局时点，适当配置低估二线。我们维持今年板块全年区间震荡的判断，近期估值回落明显，再迎配置良机，建议拿定一线茅、五、泸、汾，若估值再往下回落，建议可积极布局茅、五、泸，年底估值切换空间确定；同时，从行业演进看，二线低估品种也将受益行业景气加速，增长弹性充足，建议适当布局相对低估的二线白酒，重点推荐古井，推荐今世缘、洋河。而现在处于博弈三四线白酒的时期，弹性和风险兼具，核心观察下半年至来年后续巩固销量真实消费，当下建议谨慎博弈。
2）啤酒：提价或是下半年最大催化剂，把握大周期下的布局良机。从啤酒行业节奏上看，今年上半年高端产品高增长驱动，而展望今年下半年，行业随着成本上涨全面提价，将是板块接下来最大催化剂。实际上板块在高端化的主线逻辑下，行业盈利水平提升的驱动点具有多个：直接提价、罐化率提升、生产效率提升等。我们认为，当前高端化主线逻辑加速演绎，而直接提价又带来催化剂，短期成本上行、高端费用增加等短期因素带来的波动，反而提供布局良机，在行业大周期面前，板块回调20%左右的机会将又是布局时点。坚定重申推荐华润和青啤，关注重啤和珠啤。
3）食品：业绩估值触底，布局良机渐行渐近。食品板块普遍面临着中报高基数及成本压力，预计Q2板块业绩触底，下半年起将逐步回升，当下不少标的经历估值回调，估值安全边际已充分，看至明年切换空间确定性较高。乳业龙头伊利拟发定增压制市场情绪，市值回落至不足2100亿元，即便考虑定增落地后摊薄，估值安全边际也十足，当前白奶需求依然旺盛，预计随基数效应渐退，Q3起业绩有望逐季改善，市场情绪随定增锁价落地，正面催化有望逐步展开，建议把握当下布局时机。酵母龙头安琪Q2虽受高基数影响，预计收入仍能维持10%出头，业绩持平左右平稳过渡，当下公司22年PE估值仅20倍出头，估值性价比凸显。建议把握桃李布局时点（当下对应21和22年盈利预测30倍和25倍PE），安井近期大幅回落，但实际上速冻和预制菜空间广阔，公司成长路径坚实清晰，500亿以内市值值得中长线资金配置。另外关注低估值标的仙乐、香飘飘。
（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：流动性政策收紧、提价落地不及预期、行业竞争加剧等。
具体内容详见华创证券研究所7月12日发布的报告《【华创食饮】食品饮料行业周报（20210705-20210711）：布局良机悄然而至——食品饮料板块最新思考暨投资观点》
02
【华创能源化工】化工行业重大事项点评：磷酸铁锂动力电池重回“王座”，驱动磷化工价值重估
事项：
中国汽车动力电池产业创新联盟政策信息研究部数据显示，2021年6月，我国动力电池销量共计12.0GWh，同比增长131.0%。其中三元电池销售5.2GWh，同比增长102.8%，占总销量43.1%；磷酸铁锂电池销售6.7GWh，同比增长158.6%，占总销量56.4%。1-6月，我国动力电池累计销量达58.2GWh，同比累计增长173.6%。其中三元电池累计销售27.2GWh，同比累计增长115.6%；磷酸铁锂电池累计销售30.8GWh，同比累计增长260.0%。
评论：
磷酸铁锂动力电池重回“王座”，供需年度级别偏紧。因为三元动力电池补贴退坡，使得市场对“能量密度”的追逐回到“成本优先”的策略上来，在成本优势和安全性能的优势下，磷酸铁锂动力电池出货量2021年5月首次超越三元电池重回“王座”。受益于汽车产业的“电动化”的变革，产业链享受超高景气度和5年尺度市场预期的40%+的复合增速，磷酸铁锂出货量可达百万吨量级。而在供应端，磷矿石/磷酸一铵连续5年负增长，磷酸供应整体稳定，磷源供应受制于政策缺乏弹性，产能利用率提升需要通过僵尸产能出清来完成，供需缺口或者低库存的状态可以维持年度以上级别。
磷酸铁锂降成本重在磷矿配套，项目需依托磷矿主产地。磷化工产业链为磷矿石？磷酸/磷酸一铵？磷酸铁，在原料端，磷矿石/磷酸一铵自2015年“三磷整治”以来连续负增长，磷酸供应整体保持平稳。从动态利润分配的角度来看，当前磷矿石动态毛利率可达50%+，热法磷酸基本没有利润，湿法85%磷酸毛利率10%左右，55%农铵毛利率20%+，若磷酸铁成本按照7000元/吨计算毛利率接近50%，这意味着产业链内降成本的关键是需要自己配套磷矿石。从磷酸铁锂产能的投放进度上，湿法磷酸带来的磷石膏问题无法绕过去，磷石膏因为单位价值量低严重依赖运输半径，使得磷酸铁锂项目必须位于磷矿石主产地，且有合适区位的土地资源。
磷酸铁产品的王者有望来自于一体化磷化工企业。就磷酸铁锂这个产品而言，碳酸锂与磷酸铁分属不同的产业链，碳酸锂属于锂资源提取产业，精矿路线的碳酸锂毛利率在20%附近，产品端的磷酸铁锂毛利率同样也只有20%左右的水平。作为磷酸铁锂的另一个核心原料磷酸铁则拥有更高的盈利能力，当前含税14500元/吨的价格下可实现近50%的毛利率，而生产磷酸铁最核心的原料是净化磷酸、工业级磷酸一铵等依赖区位资源禀赋的磷源，皆属于一体化磷化工企业的强项，单就产品物流费用占比的优化便能与电池厂拉开明显的差距，因此我们认为磷酸铁产品的王者大概率会出现在云南、贵州、湖北和四川，本质优势是依托磷矿的区位和磷化工生产成本控制能力。
投资建议。磷酸铁锂以其成本优势和安全性重回动力电池主流，下游电池装车容量的高速增长使得需求端高速扩容，磷化工因为属于限制类的产业链+5年的三磷整治形成尾部僵尸产能，供应提升需要年度以上的时间，供需错配可以持续年度级别以上。从产业配套的角度看，优势企业需要有磷矿石配套、磷化工成本控制能力、磷化工产能增加的“路条”和与大民营电池厂匹配的信誉，复合肥与磷酸铁围绕磷酸和磷酸一铵对磷源的竞争会明显提高该两个产品的盈利能力，有望驱动磷化工个股价值重估。因此，我们认为具备磷矿优势的磷化工企业有望成为磷酸铁产品中的王者，强烈推荐云图控股和新洋丰，建议关注云天化、瓮福集团、兴发集团和川发龙蟒。
（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：磷酸铁锂需求不及预期。
具体内容详见华创证券研究所7月13日发布的报告《【华创能源化工】化工行业重大事项点评：磷酸铁锂动力电池重回“王座”，驱动磷化工价值重估》
03
【华创宏观】“大宽松”的梦需要醒一醒
主要观点
虽然推演需要完备考虑多种情景，但我们倾向MLF不下调的概率最大，从央行近些年与市场持续沟通的调控框架而言，那些“梦想着大宽松”的人，大概率是要梦碎的。还是那句老话，当下的确经济基本面下行开启，但尚且和潜在增速匹配，再差能有2020年疫情时候差？疫情的宽松尚且有限，又能指望下半年有多宽松？去年疫情的应对，应该成为一个对标情景，深深根植在投资者的脑海中，永远客观冷静的思量货币政策。
情景一：MLF利率不降，货币政策框架依然有效，预计概率75%
假如MLF利率不降，意味央行的货币政策操作框架尚未改变，当下货币政策基调依然是稳字当头。货币政策方向不看准备金率（量），要看政策利率（价）。我们对于央行操作的理解仍应在原有框架的特征内——
特征1：降准置换MLF在央行资负表上体现为缩表，但资产负债表规模与广义货币M2增长并无固定关系。特征2：降准不代表货币政策方向。央行通过调节法定存款准备金率来优化基础货币效率。当准备金率降低，基础货币效率提高。特征3：不适宜用大幅扩表方式提供流动性。进一步加大公开市场和再贷款业务操作频率，既增加央行资产负债表管理难度，也给银行形成了一定融资成本。特征4：当前政策利率基本与自然利率相当。
依照这一逻辑，下半年还有降准可能，但与货币政策转向无关。考虑到MLF四季度到期量高达2.45万亿，下半年余下近1万亿再贷款再贴现陆续到期，同时政府债券发行持续至年底或致财政存款走高，可见基础货币直至四季度都有较大的收缩压力。那么央行提高基础货币效率，下半年还有降准可能。
市场应对：经济显露类滞胀信号，同时货币政策依然取向中性、表态扭捏，比较值得借鉴的就是2018Q2-Q3。预计对利率影响中性，2.9%基本是短期底部。同时权益仍有压估值风险，仍然建议寻找盈利的结构性机会以作防御。
情景二：经济考量调降MLF利率，预计概率10%
经济因素导致货币政策量价双松的可能性有限。到目前，经济总体表现仍是不错的。出口方面，6月增速超预期，且回顾和展望前后5年时间，当下可能是出口增速最好的时段。社融方面，6月增速超预期，且考虑到四季度的低基数效应和财政发债后倾，大概率还有反弹。通胀方面，6月PPI同比依然高达8.8%，CPI和核心CPI的上行趋势仍然没有打断，生产资料“胀”的压力依然存在。
诚然，6月数据略有一些经济“滞”的信号，比如出口结构下半年大概率将发生变化，社融结构存在以票充贷的现象，核心CPI上行的斜率低于预期。但仅仅是这些瑕疵，是否需要政策如此着急的未雨绸缪？毕竟如此早的采取政策对冲，不符合跨周期调节和不浪费政策空间的宗旨，除非中央确实比市场看到了更多经济下行压力的证据。
市场应对：货币政策确认转向，利率无论就基本面还是就资金面，下行趋势得以确认。权益的估值风险缓解，市场偏向成长风格。
情景三：政治考量调降MLF利率，预计概率15%
排除情景一和情景二，那么可以只能认为货币政策的调整是基于政治考量，我们对政策的理解也因切换至底线思维。
当前一个大的环境是中美对抗，并且下半年中美大概率将进入经济和货币周期双背离，需要防范外部政策转向带来的衍生风险。在这一情景下，市场对政策的思考就应当突破传统的货币政策框架，切换到纯底线思维上，而这个底线就是就业，就业又直接挂钩到小微。目前来看，我国下半年的就业压力不小，除了909万的高校毕业生需要吸纳外，小微企业自身的经营困难也在加大，面临需求偏弱、原材料价格上涨、社保不再减免的三重挤压。
市场应对：资本市场无论债还是股，资产波动都将加大，不确定性抬升。具体的不确定性来源于三重风险：信用风险、外部转向风险、中美关系恶化风险。
（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：经济下行压力大超市场预期。
具体内容详见华创证券研究所7月14日发布的报告《【华创宏观】“大宽松”的梦需要醒一醒》
04
【华创有色】金属总动员之“未来金属”铝系列报告二：投研篇
行业概况：铝凭借其质量轻、耐腐蚀、具有良好的导电导热性，被广泛应用于国民经济的各个领域，是国民经济发展的重要基础原材料，同时也是仅次于钢铁的第二大金属材料。电解铝受限于产能政策天花板，以及“碳中和”政策影响，供给弹性逐渐下降，但新能源汽车、光伏等新兴行业的蓬勃发展推动铝需求持续增长，随着供需矛盾的逐渐加剧，未来铝价中枢有望不断上移。
投研框架：铝作为全球定价的大宗商品，价格主要受全球宏观和全球基本面两大维度影响，流动性周期、经济周期、供给、需求、库存及成本等六大变量共同决定。行业框架可以简单概括为宏观（流动性周期、经济周期）定方向，基本面定差异（供给、需求、库存及成本）。（一）驱动因子：a)经济周期确定社会总需求方向，引导市场预期，主要指标为GDP、制造业PMI指数、制造业库存等；b)流动性周期一方面影响金属总需求，另一方面影响大宗商品金融定价，主要指标为M2、CPI、非农就业等；c)供给分为矿石供给和金属供给，主要受成本和供给弹性两个因素影响，主要指标为产能、产量、开工率等；d)成本为供给方的价格底线，但也因供给弹性存在一定差异，主要指标为采矿成本、冶炼成本/利润等；e)需求的变动往往是供需错配的前提，是决定大宗商品价格变动的第一要素，其趋势与拐点将会决定价格趋势与拐点，主要指标为加工厂开工率、终端行业需求变动等；f)库存是供需格局的直接体现。主要指标为交易所库存和社会库存。（二）品种特性：基本金属各品种因物理属性、用途和流动性等特点不同，具有不同的品种特性，其中铝作为仅次于钢铁的第二大金属材料，广阔的现货市场赋予其相对于铜更强的基本面属性。此外，2008年后金融因素逐渐主导基本金属定价，交易所非商业持仓与金属价格相关性逐渐提高。长周期看，美元指数与基本金属价格呈现明显的负相关。
宏观分析：宏观能较好的指引基本金属长周期波动的趋势，但受供给、政策、市场情绪等影响，会出现短期背离。宏观因素在经济的不同阶段对基本金属价格影响权重不同，在衰退期和过热期，伴随着货币政策和财政政策，宏观指标的大幅波动会主导基本金属价格，但在宏观指标变动较小的阶段，基本金属价格与宏观经济相关性显著下降。（一）经济周期：基本金属价格长周期波动取决于总需求的变化，而总需求的变化反应经济周期。近二十年，LME铜、铝价格同比变化整体与全球经济变化同趋势，尤其在经济衰退到复苏阶段，二者高度趋同。库存周期（广义）是经济周期的交叉验证，略滞后于经济周期，起到需求加速器的作用。回顾近20年库存变动，中美库存周期共振能有效提振全球需求。（二）流动性周期：一方面可以影响基本金属的金融定价，另一方面会加剧供需矛盾。充足的流动性不仅可以给金融市场提供大量低成本资金，还可以提高市场风险偏好，因此充足的流动性是大宗商品价格上涨的充分条件。此外，流动性会部分溢出至金属总需求，加剧供需矛盾。
基本面分析：基本金属的价格形成中，往往需求是自变量，需求变动是供需矛盾出现的前提；供给是因变量，供给的滞后性是供需再平衡的先决条件。（一）供给：电解铝受限于产能政策天花板，将进入长期增长停滞期。丰富的铝土矿资源叠加持续扩张的氧化铝产能，导致氧化铝价格持续低位，对原铝冶炼成本影响逐渐降低。“碳中和”背景下，电价将成为决定电解铝成本的主要因素。（二）需求：当前电解铝需求依旧以传统的房地产、基建、机械制造等传统行业为主，但随着新能源汽车、光伏等新兴行业的蓬勃发展，电解铝需求有望迎来二次增长。（三）库存：库存作为供需的缓冲带，在企业正常的经营活动中扮演着平滑生产销售的重要角色。基本金属行业供给端具有连续生产的特点，且产能调整缓慢，而需求具有季节性，间歇性等周期波动的特点，因此库存不仅可以缓解供需矛盾，而且可以综合反应供需平衡状态。
（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：全球经济复苏低于预期，流动性收紧；产能政策出现调整，新能源汽车产销量低于预期。
具体内容详见华创证券研究所7月12日发布的报告《【华创有色】金属总动员之“未来金属”铝系列报告二：投研篇》
05
【华创建筑建材联合计算机】建筑信息化深度研究报告：建筑信息化的前世今生，BIM应用有望带来商业模式变革
建筑信息化发展空间大。2020年，国内建筑业GDP为7.3万亿元，在GDP比重中占7.2%，行业地位依然稳固。然而，在全球各行业中，建筑行业信息化水平仅高于农业和屠宰业；尤其是我国建筑施工企业信息化投入仅占总产值约0.08%，相比发达国家1%的投入仍有较大差距，我国建筑信息化行业拥有较大成长空间。
国内建筑信息化从“甩图板”到BIM：
1）设计信息化。1991年，时任国务委员宋健提出“甩图板”号召，CAD技术在中国开始重点推广应用，这可以被看作是国内建筑行业信息化的开端。
2）造价招投标信息化。随着AutoCAD平台的成熟以及国内国外CAD应用软件的推广，工程造价管理得以与CAD相融合，带动项目成本管理信息化；在国家政策的推动下，建筑行业招投标电子化也在同时发展。
3）建筑工程全生命周期信息化。BIM技术是利用信息技术将工程/设施透过数字化处理后，将工程/设施的各式信息以3D的形式，用于协助或解决工程不同生命周期阶段各种工作的一种先进技术。目前，国家不断推广BIM技术的应用，但相比于建筑信息化初期的“甩图板”运动计算工具的变换，BIM的使用要求工作方式、管理方式的改变，因此BIM技术带来的建筑行业第二次变革并不能一蹴而就。
全面实现BIM技术的推广仍有距离。BIM未来将往6D方向发展，信息集成度、分享度的进一步加强是最主要的特征；现阶段BIM正向设计与逆向设计并存，未来正向设计有望随着自身难题的解决逐渐占领整个BIM市场。我们预计，随着建筑信息化政策的进一步推广，BIM技术在施工阶段的应用有望在未来几年得到快速推广；当BIM技术完成在施工阶段的普及，其在运维阶段的应用在未来依然有较为广阔的发展空间。
建筑信息化基础软件市场基本由国外企业垄断。基础软件是指可被多个应用软件所用的基础建模软件，包括图形平台软件、建筑设计软件、结构设计软件、设备设计软件等，目前主要有Autodesk的AutoCAD和Revit（Autodesk软件在BIM中的覆盖率已达90-95%）、Bentley的Microstation、Graphisoft的Archicad以及国内企业中望软件的中望CAD和中望3D。
国内公司参与应用及管理平台软件竞争。应用软件指基于某一类基础软件进行二次开发，开展各种应用型工作的软件；而管理平台软件则指用以支持建筑全生命周期数据的共享应用的软件。在设计领域，主要参与者有鸿业科技、盈建科；在造价领域，主要行业竞争者有广联达、斯维尔、海迈科技；在施工、智慧工地领域，则有广联达和品茗股份。而在细分行业实际应用方面，房建、路桥、水利、轨交、钢结构等领域均与信息化软件有所结合。
投资建议：建筑行业信息化发展大势所趋，建筑行业相关公司，重点推荐亚厦股份、鸿路钢构，建议关注精工钢构、东南网架、华阳国际；计算机行业相关公司，重点推荐广联达，建议关注品茗股份、中望软件、盈建科。
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风险提示：新技术突破存在不确定性；BIM规范体系建立存在不确定性；行业竞争加剧。
具体内容详见华创证券研究所7月14日发布的报告《【华创建筑建材联合计算机】建筑信息化深度研究报告：建筑信息化的前世今生，BIM应用有望带来商业模式变革》
本周热门电话会议
06
本周热门电话会议
【华创固收周观点】第70期：降准后，债市走什么逻辑？
【华创食饮】巴比食品公开交流电话会
【华创建筑建材】玻璃行业分析与展望
【华创总量创辩】第20期：不一样的通胀，不一样的降准？
【华创计算机】拓维信息中报交流
机构销售通讯录
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