炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
原标题：【军工-马良】产业链景气度向下传导，中游企业迎来布局良机 来源：安信证券研究
■军品计划性强，在五年规划中军品订单放量往往呈现“前低后高”态势。装备计划布局严谨，计划性强，每个五年计划中，前期制定方案，后续计划执行，从计划下达、经费到位，直到最终执行，需要一定时限，因此，五年计划中订单释放往往呈现“前低后高”的态势。
■“十三五”军改力度大，编制调整一定程度影响订单释放进程，中后期订单未充分释放。2015年底开始的军改规模空前，重点在于高层领导指挥体制改革，包括调整军委总部体制、重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构等。军队管理层级的变化以及部门的调整，尤其是2018-2019年随着军改不断深入，一定程度上影响了原有计划订单的执行速度，主要军工企业业绩增速偏低，造成“十三五”中后期订单未充分释放。
■“十三五”最后一年订单集中释放，上游企业首先受益。从2020年第二季度开始，鸿远电子、宏达电子、火炬电子三家上游电子元器件企业业绩开始增长，三家公司2020Q2~2021Q1四个季度营收同比增速分别为50.49%、60.22%、68.09%、107.53%，显著高于往年同期水平，说明产业链上游业绩在2020Q2已经开始显现。
■目前产业链业绩增速已经由上游传导至中游，并有望持续。从2021年一季度开始，航空产业链中游的中航机电、中航电子的单季度营收同比增速分别达到59.53%和72.45%，导弹产业链中游的新雷能营收同比增长181.87%，船舶产业链中游的中国海防营收同比增长181.18%，即使考虑到2020Q1疫情因素影响，同比增速也明显高于前期。我们认为，产业链业绩增速已经由上游元器件企业逐步向中游零部件企业传导，考虑到上游元器件企业业绩增速已经持续四个季度，并不断增长，因此，估计中游企业的业绩增长持续时间有望与上游相当。
■投资建议：近期，建议重点关注产业链中游企业，如航空产业链的中航机电、中航电子、中航光电、中航重机、北摩高科等，导弹产业链的新雷能、智明达，航发产业链的钢研高纳，船舶行业的中国海防等。后期，行业景气度将进一步向下延申，相关主机厂有望迎来投资机遇。
■风险提示：军品订单进度不及预期的风险。
免责声明
本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。
本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
