【银河家电李冠华】行业动态 2021.6丨清洁电器表现亮眼，白电额涨量跌|618_新浪财经

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原标题：【银河家电李冠华】行业动态 2021.6丨清洁电器表现亮眼，白电额涨量跌来源：中国银河证券研究

家电 2021.6 行业动态报告

◆ 核心观点

1、618清洁电器表现亮眼。618大促期间清洁电器表现活跃，洗地机产品销售大幅放量。

2、产品涨价拉动白电618线上零售额同比增长。白电市场618期间呈现出“额涨量跌”的局面，产品价格受原材料影响和去年促销力度大影响同比有所上调，造成销量和去年相比略有下降。

3、空调内销出货量下降。

4、申万家电六月表现不佳。家电指数6月下跌6.53%，排在申万28个一级行业第25位，年初至今家电板块下跌15.59%。

◆ 投资建议

我们认为白电内销景气持续向上，外销有望延续增长，龙头受益于格局红利，业绩确定性较强，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。地产竣工回暖将推动厨电景气度回升，推荐厨电龙头老板电器（002508）。洗地机产品能够较好的解决拖地痛点，市场规模将维持快速增长，推荐科沃斯(603486)和莱克电气（603355）。

核心观点

618清洁电器表现亮眼

618大促期间清洁电器表现活跃，洗地机产品销售大幅放量。清洁电器线上零售额和零售规模分别为36.4亿元和247.6万台，同比增长71.0%和14.5%，其中洗地机销售额同比增长772.7%，占清洁电器比为22.6%，规模反超无线吸尘器成清洁电器第二大品类；从价格对比来看，各品类均价呈现不同幅度上涨，推新卖贵成清洁电器主旋律。

产品涨价拉动白电618线上零售额同比增长

白电市场618期间呈现出“额涨量跌”的局面，产品价格受原材料涨价和去年促销力度大影响同比有所上调，造成销量和去年相比略有下降。奥维云网数据显示今年618促销期间（W22-W25），冰箱、冷柜、洗衣机、空调四大品类的线上市场零售额同比增幅分别达到23.6%、3.6%、17.8%和13.7%，零售量同比下滑6.6%、5.4%、1.2%和2.6%。

空调内销出货量下降

产业在线数据显示5月份空调和冰箱内销同比下滑，洗衣机内外销均同比增长。其中家用空调总销量1588万台，同比下降3.26%，内销878万台，同比下降14.5%，出口710万台，同比增长15.51%。冰箱、洗衣机总销量同比变动-4.3%和15.1%，其中内销同比变动-13.3%和15.1%，外销同比增长4.8%和47%。我们认为空调景气度依旧承压，主要原因为天气原因造成的零售端表现相对低迷。

申万家电六月表现不佳

家电指数6月下跌6.53%，排在申万28个一级行业第25位，年初至今家电板块下跌15.59%，表现不及沪深300指数（-2.02%），行业市盈率（TTM）为18.26，低于2006年至今历史平均水平21.71，处于中间位置。家电行业估值溢价率（A股剔除银行股后）为-17.06%，历史均值为-10.81%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低6.25PCT，位于中等偏低位置。

核心组合（截至6.30）

资料来源：wind，中国银河证券研究院整理

投资建议

（一）最新观点

展望2021年下半年，内销方面，疫情对经济活动影响将进一步弱化，竣工回暖延续带动必选家电产品消费提升，行业景气度将持续向上。出口方面，随着基数的提升，出口增速保持较快增速难度较大，将逐步回落。长远来看，随着RCEP贸易协定逐步实施，我国家电企业制造优势较强将带动自有品牌出口提升。

白电：内销需求走稳、外销延续增长，产品结构升级、原材料价格上涨等因素促进均价提升，行业“量价齐升”趋势有望延续。由于行业集中度较高且呈现进一步提升的趋势，龙头企业有望实现高于行业增长，重点推荐格力电器、美的集团、海尔智家；

厨电：2021年竣工有望延续向好的趋势，精装修房回暖明显有助于推动品牌优势明显的厨电龙头提升市场份额，重点推荐老板电器。

小家电：小家电整体市场空间较大，受直播电商推动普及加速，建议关注高成长性的细分品类，重点推荐九阳股份、莱克电气、石头科技。

（二）核心组合

在家电行业的股票中，我们根据盈利质量、ROE、EPS、研发投入比、上市时间等指标筛选出8只股票，并根据业绩确定性和估值两条主线筛选出选出4只在智能、绿色家电布局较早，具有较强技术储备的家电龙头企业：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）和老板电器（002508）构建投资组合。截至2021年6月30日，该投资组合自年初以来累计收益-9.48%，跑赢SW家用电器指6.34PCT；组合夏普比率为-2.01，超过SW家用电器的夏普比率-2.88。