炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
原标题：【舜宇光学科技（2382.HK）】手机光学出货量增速短期虽有放缓，预计全年达到指引无虞——2021年5月出货量公告点评（付天姿） 来源：光大证券研究
点击注册小程序
查看完整报告
特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
【舜宇光学科技（2382.HK）】手机光学出货量增速短期虽有放缓，预计全年达到指引无虞——2021年5月出货量公告点评
报告摘要
事件：
公司公布2021年5月出货量数据，5月手机镜头出货量环比下降19.7%、同比上升2.0%；手机摄像模组出货量环比下降12.7%、同比上升16.0%；车载镜头出货量环比上升8.0%、同比大幅上升159.7%。2021年1-5月手机镜头出货量同比上升20%，位于全年[15%-20%]增速指引区间上限；2021年1-5月手机摄像模组出货量同比上升38%，大幅超出全年[20%-25%]增速指引区间，主要由于市场份额提升；2021年1-5月车载镜头出货量同比上升92%，大幅超出全年[20%-25%]增速指引区间，主要由于去年同期车载镜头受海外疫情影响延迟发货致基数较低。
手机光学出货量增速短期虽有放缓，预计全年达到指引无虞
受印度疫情反复、国内手机市场需求减弱影响，2Q21安卓手机出货量承压，公司5月手机镜头、手机摄像模组出货量均见环比下降。参考去年4-5月印度疫情爆发后，伴随3Q20起疫情逐步改善，印度市场需求反弹迅速。我们认为疫情反复背景下，需求被推迟而非消除，21年全年来看，我们维持手机出货量同比个位数增长预期。公司手机镜头方面，1Q21出货量同比增速28%；考虑到公司高端产品份额不断提升、下半年手机需求有望边际回暖，我们预计2Q21/2H21出货量同比增速分别为11%/15%，对应21年全年出货量增速17%，达到指引区间。手机摄像模组方面，鉴于下游终端客户份额提升空间更大、叠加持续发力三星客户拓展，预计2Q21整体出货表现将优于手机镜头，后续月度出货有望持续超市场预期，21年全年出货量增速有望超出指引。
中低端手机镜头价格竞争压力有限，产品结构改善，以及效率、良率提升驱动盈利改善
鉴于：1）公司主要聚焦中高端市场，5p及以上产品占比远超中低端市场竞争对手，此外即使同为5p镜头，公司在超广角、超薄等产品高端化程度亦显著优于同业；2）凭借产线自动化率提升改善良率、效率，以及领先的技术实力，公司能够在维持利润率的条件下，让渡一部分利润空间从容应对价格竞争，我们认为中低端手机镜头价格竞争压力有限。伴随公司高端产品占比提升驱动产品结构改善，以及良率、效率提升，盈利能力有望进一步提升。
车载镜头延续强劲增长势头，车载多领域布局构筑长期增长点
伴随疫情改善驱动车载镜头市场加速回暖，叠加公司份额持续提升，公司车载镜头出货量有望延续强劲势头。长期来看，综合：1）技术进步、自动驾驶法规政策进一步推进、以及造车新势力示范效应，驱动单车配备车载镜头数量继续上升，预计车载镜头及车载模组业务持续高增长；2）以及LiDAR、HUD、智能大灯放量，车载光学有望再造一个手机光学业务。
风险提示：镜头行业竞争加剧；产品结构升级不及预期。
发布日期：2021-06-10
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
