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原标题:【银河化工任文坡/林相宜】行业周报丨全产业链价格价差研究:有机硅价格上涨,重点关注龙头企业表现 来源:中国银河证券研究
化工 行业周报
◆ 核心观点
本周主要有二甲基环硅氧烷(DMC)等产品价格/价差上涨,化纤产业链年初以来持续维持高景气,相关企业盈利有望显著改善,建议重点关注合盛硅业(603260)、三友化工(600409)、华峰化学(002064)。在2021年油价回归背景下,考虑到影响石油加工行业的主要不利因素(产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等)将 “由负转正”,石油加工行业业绩有望周期改善,推荐中国石油(601857)、中国石化(600028)、上海石化(600688)。油价回暖也利于油服行业的景气复苏,推荐通源石油(300164)、石化油服(600871)。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化(002648)、宝丰能源(600689),油价上涨同样带来业绩弹性。
核心观点
原油:本周油价小幅下跌,预计未来窄幅震荡
截至5月21日,Brent和WTI油价分别达到66.44美元/桶、63.58美元/桶,较上周分别下跌3.30%、2.74%;就周均价而言,本周均价环比分别下跌1.63%、1.48%。年初以来,Brent和WTI油价上涨均超过25%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年价格中枢向上的判断。总体来看,2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态,当前中油价水平有望延续,预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。
库存转化:本周原油正收益、丙烷负收益,年初至今正收益
依据我们搭建的模型计算,本周原油库存转化损益均值在103元/吨,年初至今为185元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-268元/吨,年初至今为108元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。
价格涨跌幅:本周上涨势头放缓,约22%产品价格上涨
在我们重点跟踪的180个产品中,与上周相比,共有40个产品实现上涨,占比22%;约36%产品价格持平、42%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有DEG、二氯甲烷、液氨、焦炭、黄磷、原盐、煤焦油、丁二烯、二甲基环硅氧烷(DMC)、柴油等。价格跌幅较大的产品有辛醇、丙酮、三聚氰胺、碳酸二甲酯、正丁醇等。
价差涨跌幅:锦纶切片价差涨幅较大
在我们重点跟踪的142个产品价差中,与上周相比,共有72个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有锦纶切片价差(己内酰胺)、LLDPE价差(甲醇)、尼龙6(注塑)价差(己内酰胺)等。价差跌幅较大的有苯酐价差(邻二甲苯)、聚酯切片(半光)价差(PTA)、三聚氰胺价差(尿素)等。
投资建议
本周主要有二甲基环硅氧烷(DMC)等产品价格/价差上涨,化纤产业链年初以来持续维持高景气,相关企业盈利有望显著改善,建议重点关注合盛硅业(603260)、三友化工(600409)、华峰化学(002064)。在2021年油价回归背景下,考虑到影响石油加工行业的主要不利因素(产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等)将 “由负转正”,石油加工行业业绩有望周期改善,推荐中国石油(601857)、中国石化(600028)、上海石化(600688)。油价回暖也利于油服行业的景气复苏,推荐通源石油(300164)、石化油服(600871)。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化(002648)、宝丰能源(600689),油价上涨同样带来业绩弹性。
风险提示
产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。
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本文摘自报告:《全产业链价格价差研究:有机硅价格上涨,重点关注龙头企业表现》
报告发布日期:2020年11月24日
报告发布机构:中国银河证券
报告分析师:
任文坡 执业证书编号:S0130520080001
林相宜 执业证书编号:S0130520050007
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任文坡
石油化工行业分析师,中国石油大学(华东)化学工程博士。曾任职中国石油,高级工程师、化工组组长、项目经理,8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院,主要从事化工行业研究。
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林相宜
石油化工行业分析师,南开大学金融硕士、学士,中国注册会计师。曾任职于安永华明会计师事务所。2018年加入中国银河证券研究院,主要从事化工行业和纺织服装行业研究。
评级体系:
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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