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来源:Au化工
开源化工团队
金益腾 13817677989
吉 金 15216668225
龚道琳 17621054379
张晓锋 15651933655
公司信息更新报告
2021Q1业绩同比增长129%,显著受益轮胎产业链复苏,维持“买入”评级
公司发布2021年一季报,实现营业收入5.74亿元,同比增长25.72%,归母净利润1.45亿元,同比增长128.85%,略超预期。公司2021Q1业绩高增主要系特种橡胶助剂业务同比增长,以及对参股子公司中策橡胶的投资收益增加所致,公司2020Q1对联营企业和合营企业的投资收益为3395.38万元,同比增长103.23%,2020Q2以来国内疫情得到有效控制,轮胎及橡胶助剂产业链显著复苏。我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为6.20、8.69、11.02亿元,对应EPS分别为1.06、1.48、1.88元/股,当前股价对应PE分别为32.8、23.4、18.4倍。公司积极推进“一体两翼”战略,加快电子材料、可降解塑料业务布局,我们持续看好公司中长期成长潜力,维持“买入”评级。
特种橡胶助剂收入同环比均提升,科华微电子3月并表
根据公司一季度经营数据公告,将“自产酚醛树脂”、“自产其他产品”、“贸易类”产品合并为“特种橡胶助剂”,新口径下,2021Q1特种橡胶助剂实现营收5.6亿元,同比+22.71%,环比+2.81%;销量为3.57万吨,同比+32.73%,环比-5.12%;销售均价为1.57万元/吨,同比-7.55%,环比+8.36%。2021年3月,科华微电子纳入公司合并报表范围,经营数据显示,2021Q1电子化学品收入1292.33万元,,销售均价为4.59万元/吨,电子化学品将成为公司新的收入增长点。
与陕化签署BDO战略供应协议,保障PBAT原料供给
公司是掌握完全生物降解材料生产和加工技术的全球领先企业,获得巴斯夫PBAT专利授权,于上海化工区建设10万吨/年生物可降解材料项目一期工程,预计2022年投产。作为PBAT主要原材料之一,BDO价格突破十年新高,根据隆众化工数据,2020年6月至今,BDO价格由7500元/吨上涨至27000元/吨,最高点达31000元/吨。根据公司2020年年报,2021年公司同国内BDO龙头生产商陕西陕化煤化工集团有限公司签署上游BDO原料战略供应协议,陕西陕化现有BDO年产能13万吨,将在公司PBAT项目投产后保障原料端供给。
风险提示:原材料价格波动、产能建设进度不及预期、可降解材料竞争加剧。
研报信息
研报发布机构:开源证券研究所
研报首次发布时间:2021.04.20
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