【开源化工】华峰化学点评报告：力争成为全球最大氨纶公司，拟投建30万吨差别化项目|新材料_新浪财经

【白酒投资日报】洋河涨停、茅台创新高白酒调整结束了？ || 【新能源汽车投资日报】锂电产业链Q4机构持仓变化全梳理

来源：Au化工

开源化工团队

金益腾 13817677989

张玮航 17621379200

龚道琳 17621054379

张晓锋 15651933655

吉金 15216668225

公司信息更新报告

拟投资建设30万吨/年差别化氨纶项目，上调盈利预测，维持“买入”评级

公司发布《关于投资建设30万吨/年差别化氨纶项目的公告》：公司从经营及业务发展需要出发，坚持做强主业、适度多元的产业发展战略，以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业为目标，拟由控股子公司重庆氨纶投建30万吨/年差别化氨纶项目。我们上调公司盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为22.15、28.40、36.55（+2.57）亿元，EPS分别0.48、0.61、0.79（+0.06）元/股，当前股价对应PE分别29.3、22.9、17.8倍，维持“买入”评级。

氨纶供需错配格局将持续至2021年年中，公司将力争成为全球最大氨纶公司

2020年上半年，受NCP疫情影响，纺服终端需求不振，公司把控市场强化运营，实现氨纶项目放量、提质。在我国经济常态化复苏、传统旺季及海外订单回流等背景下，我国氨纶行业周期景气于2020年Q3起反转，在双原料成本支撑及需求复苏的背景下，氨纶成交价格维持坚挺、价差持续扩大。目前，氨纶厂家开工率达85%-90%的高位，而库存仍位于两年以来的历史低位。短期内我们预计氨纶价格将稳中上行，我们预计氨纶供需错配格局将持续至2021年年中。公司具备氨纶产能18万吨，产量超过20万吨，位居全球第二、中国第一，待重庆氨纶年产10万吨差别化氨纶项目全面达产后，公司氨纶产能将突破20万吨/年。本次拟建的30万吨/年差别化氨纶项目预计总投资43.6亿元，资金来源为银行贷款及自筹，预计建设期为72个月，分三期实施。“十四五”期间，公司将有望实现“4050”目标：国内市占率达40%+，年产量50万吨+。我们坚定看好公司将筑牢全球氨纶行业巨头地位，力争成为全球最大氨纶公司。

利用重庆基地新装备、能源成本、智能化优势等，拉大与竞争对手的成本差距

目前，公司差别化产品已覆盖全品类，自主研发的高档经编氨纶和超耐氯氨纶等多项产品打破国际垄断，为我国纺织业高质量发展作出贡献。未来，公司将继续重点推动重庆基地的规模扩张，确保行业龙头地位；同时，利用重庆基地新装备优势、能源成本优势，以及智能化优势，不断拉大与竞争对手的成本差距。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2021.01.26

开源化工团队研报回顾

公司深度---------------

【开源化工】阿科力深度报告：主营风电材料迎拐点，光学材料将推动公司快速发展

【开源化工】利安隆深度报告：高分子材料抗老化专家，积极扩张迎广阔空间

【开源化工】华鲁恒升深度报告：成本优势造就煤化工龙头，新材料项目打开未来成长空间

【开源化工】彤程新材深度报告：国内特种橡胶助剂龙头，新材料布局静待花开

【开源化工】海利得深度报告：涤纶工业丝龙头业绩迎拐点，未来成长可期

【开源化工】巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年

【开源化工】华峰氨纶深度报告：徘徊底部多年，静待氨纶龙头重装崛起

【开源化工】新和成深度报告：打造综合性精细化工平台，向世界新和成目标迈进

【开源化工】万润股份深度报告：站在当前时点看显示材料和沸石业务的成长空间

【开源化工】万华化学深度报告：聚氨酯、石化和新材料板块合力打造全球化工巨头

【开源化工】金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞

【开源化工】扬农化工深度报告：前瞻性布局蓄势待发，综合性农药巨头强者愈强

【开源化工】恒力石化深度报告：石化航母乘风破浪，炼化项目迎来业绩释放期

【开源化工】彤程新材深度报告（二）：入股北京科华微电子，采撷国产光刻胶明珠

【开源化工】利民股份深度报告：杀菌剂龙头内生外延齐发力，灵活发展成长加速

【开源化工】濮阳惠成深度报告：顺酐酸酐衍生物隐形冠军，OLED材料成长动力十足

【开源化工】三友化工深度报告：凛冬过后是花开，粘胶纯碱双龙头将迎来拐点

【开源化工】昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台

【开源化工】新凤鸣深度报告：深耕细作稳扩张，长丝龙头将启航

【开源化工】瑞联新材深度报告：全球显示材料主力供应商，医药中间体CDMO新军

【开源化工】金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅

【开源化工】三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转

行业深度---------------

【开源化工】新材料系列报告之一：湿电子化学品需求与替代的成长旋律

【开源化工】民营大炼化行业深度：逆势前行穿越周期，拐点即将显现

策略报告---------------

【开源化工】2020年中期策略：周期否极泰来，如何布局复苏？（附基础化工、石油化工、新材料三篇策略报告）

投资评级说明与法律声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司