【雅生活服务（3319.HK）】战略入股中航环卫，积极协同城市旧改——跟踪报告（何缅南/王梦恺）|光大证券_新浪财经

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报告摘要

事件：

1）2020年12月10日公司公众号称，已战略入股中航美丽城乡环卫集团有限公司（简称：中航环卫），持有其30%股权。中航环卫是国内生态环境综合服务领航者，位列2018年度全国环卫服务企业（签约能力）第九名，深耕环卫行业，主营业务涵盖城乡环卫一体化运营、公用事业综合运维、市政基础设施投资与运营、智慧城市建设四大领域，业务覆盖全国，获得中国清洁清洗行业国家一级资质，同时也是为全国首家获得粤港澳联合认定AAAAA级标准化良好行为企业。

2）2020年12月24日，母公司雅居乐集团（3383.HK）公告称，与投资者（最终控制人为平安集团）达成协议，投资者同意向雅居乐支付合计70.51亿元，作为其各自收购项目（分布于海南、中山、扬州、清远、天津、郑州、惠州等地，总地盘面积约176万平方米）的诚意金。

3）2020年11月9日，母公司雅居乐集团公众号称，已与广州市鳌头镇岭南村民委员会签约，正式成为岭南村旧村更新改造项目前期服务单位。岭南村村域面积约280公顷，改造范围约120公顷，预估货值450亿。后续雅居乐将为岭南村旧改提供基础数据摸查、改造策划等前期一系列服务工作。

点评：

1）我们在前期报告中提出，随着中民物业及新中民物业并表，公司管理规模实现跨越式发展。截止2020上半年，总合约面积（含中民、参股及咨询）约6.87亿平（2019年末为3.56亿平），总在管面积（同口径）约5.48亿平（2019年末为2.34亿平），覆盖全国29个省市，具备一定规模优势；管理业态进一步优化，公建业态占比提升至44%以上。

2）随着母公司雅居乐集团在城市更新旧改领域的深厚基础和突破发展，公司积极把握协同发展机遇，战略入股中航环卫，为扩大城市公服板块和非业主增值的营收奠定良好基础。

风险提示：中民物业并表后对利润率影响存在不确定性。

发布日期：2020-12-25

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