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来源：中信证券研究
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固收｜近期海外市场关注的三个重点
上周五美国劳工部发布了最新的非农就业数据，11月美国非农新增就业人口数量明显不及预期及前值，但是当日美股却高开高走收得大幅上涨。对于近期的海外市场而言，随着美国大选的影响有所消退，有哪些重点问题是值得我们密切关注的？本文将从财政刺激、美元指数以及疫苗进展三个方面为大家梳理近期海外市场需要关注的三个重点。
固收｜信视角看债：利差反弹到位了吗？
我们回顾几次信用冲击，从持续时间和利差波幅来看，预计本轮国企信用风险引发的信用债估值调整已经进入尾声，信用债领域危机交易的机会来临，对于收益率未达目标或仍有排名压力的资金而言，这或许是年末最后一次赶超机会。
风险因素：监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大等。
马普凡｜中信证券量化策略分析师
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资产管理｜多标的、多类型平稳推进，场内期权应用空间广阔
A股场内期权市场已迈入多标的（上证50和沪深300）、多类型（ETF期权和股指期权）运行时代，投资者数量与交易量稳步增长，监管约束放松循序渐进。展望市场未来，合约丰富度、机构参与度、政策宽松度、资金占用合理度仍有较大发展空间。期权市场监控指标蕴含丰富信息，即使暂时无法参与期权交易，投资者也可根据期权指标来观测股市情绪、合理应对风险。对资管行业而言，期权的资产配置功能以及丰富的收益结构可促进期权类指数化产品的发行，而期权的风险管理功能和资金占用优势能助力绝对收益型产品的设计。
风险因素：1）衍生品政策风险；2）模型风险；3）历史不代表未来。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
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小米集团-W（01810.HK）：
小米集团离万亿市值还有多远？
小米集团是中国科技与互联网巨头中产业链最长、业务最复杂的全球化公司。公司立足手机×AIoT，剑指AI+物联网的下一代科技红利。资本市场对于公司的认知持续演进，2020年年初至今公司股价上涨144%，体现资本市场对于公司智能手机业务市场份额提升至全球前三，以及ASP提升、手机产品向高端演进的认知。展望未来3-5年，我们认为公司的核心竞争力和股价驱动力是AIoT发力，凭借更多爆品和SKU扩展更多用户，并探索后续互联网变现的可能性。预计AIoT将成下一轮科技红利最主要驱动力，小米集团大概率成为中国AIoT市场的两个重要玩家之一，获得持续稳定的市场地位和增长潜力。我们判断，AIoT逐渐进入爆发期，小米集团将跻身万亿市值俱乐部。我们上调公司目标价至36港元，维持“买入”评级。
风险因素：国内智能手机竞争进一步加剧的风险；线下渠道拓展不达预期的风险；大家电进展不达预期风险；智能家居渗透率提升不达预期的风险；海外AIoT增长不及预期的风险；AIoT网络安全性出现恶性事故的风险；海外数据和隐私政策监管等风险；广告业务不及预期的风险；金融科技业务恢复不达预期的风险；增发或高管减持导致市场情绪大幅波动的风险等。
刘易｜中信证券主题策略首席分析师
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东方生物（688298）：
立足POCT，扬名海外防疫，静待新冠抗原检测放量
东方生物多年来熟谙POCT海外市场，率先量产新冠抗原检测试剂助力公司业绩超预期增长。参照国内同行2021年PE估值平均24倍，鉴于公司以海外销售为主且海外疫情当下正反复，公司在新冠检测产品的研发量产能力、升级迭代能力、海外认可程度位居行业第一梯队，给予公司2021年PE24倍，对应目标价318.48元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：公司销售不达预期的风险、抗原检测产品得到其他海外认证慢于预期的风险。
刘海博｜中信证券机械行业首席分析师
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银都股份（603277）：
千亿商用餐饮设备市场国内龙头，渠道拓展、品类扩张构筑公司长期成长逻辑
公司是国内商用餐饮设备龙头企业，全球商用餐饮设备市场空间约5600亿元，且具有长期成长性、海外市场毛利率较高。公司是国内少有的在海外拥有自主品牌的厂商，较国外品牌存在价格优势。随着美国市场复苏、新市场拓展、新品类增加，我们预计公司 2020~2022年公司收入为16.5/19.5/22.7亿元，归母净利润为3.1/3.8/4.7亿元，CAGR24%。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和业绩增长趋势，建议给予公司2021年归母净利润25倍PE估值水平，对应目标价23.05元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险因素：不锈钢、发泡材料等原材料成本大幅上涨；国际贸易政策及汇率波动；海外市场拓展不及预期；万能蒸烤箱等新产品拓展不及预期等风险。
>>>会议提示<<<
丸美股份（603983）跟踪报告：产品／渠道／营销／治理，多维度优化进行时
时间：2020年12月09日10:30
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