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来源：蚊子搞科研
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01
本周行情
本周创业板从2600.84点上涨至2655.86点，涨幅2.12%。计算机行业-3.67%，行业排名第25，弱于创业板，弱于上证综指（下跌1.63%）。行业估值中位数法下PE（ttm）为66.73（剔除负值）。
02
行业观点
1、计算机业绩呈现理性增长，稳健式复苏预期才是正轨。以219家公司为样本，剔除异常值后，中位数法下，计算机板块2020年前三季度营业收入同比增长1.49%，净利润同比增长2.39%，与2019年同期相比大幅放缓。但第三季度单季稳健复苏得到映证，板块第三季度单季的营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长16%（中位数法），均好于2019年同期的增长水平。疫情的影响已经过去，公司都在稳定的追赶全年经营计划。我们认为，不论是经营还是报表呈现，最难的时间已经过去，企业已经明确进入复苏周期，但对今年全年也不要抱有太大期望，加速复苏的预期落空，也是近期调整幅度较大的原因之一，估值修正后明年复苏加速的机会值得期待。
2、板块选择非常重要，互金、IDC跑赢，后程发力看智能驾驶、网安、人工智能。今年前三季度看，互联网金融、IDC两个板块业绩稳健性和成长性最高，而从Q3来看，除互联网金融保持高速增长外，信息安全、智能驾驶开始发力。而展望明年，医疗的复苏、云计算的客户群体继续突破、自主可控落地期的报表爆发值得关注。
3、《科大讯飞：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》。我们本周发布了《科大讯飞：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》深度报告。重申下推荐逻辑：1）公司的教育业务板块从全渠道营销进化到自上而下推动后，规模效应更容易出现，收入增长的前提下，降费释放利润的能力开始体现；2）教育板块试点地区的阶段性进步对周边地市的影响是深远的，帮助成绩提升对于任何教育主管部门、学校及家长都是无法拒绝的能力；3）公司很多业务为2G和2B的，在今年整体2G业务公司萎靡的情况下，公司的成长复苏相对更明显；4）消费类产品即使靠口碑营销也获得快速放量，业内竞争对手少，产品领先性大；5）其他板块的部署，比如司法、医疗等都在有序推进。
4、板块看法。参考前几周的观点，我们提前预测到了三季度数据不理想，且需要全年预期修正，但信息安全板块的大幅调整还是超出市场预期，调整其实反映了另一个现实情况，估值收缩，从PS回到PE，最后被接受PS估值的还是云计算，或者说能计算出一个相对大的市值目标进行回溯。市场短期会更加担忧没有利润的公司。接下来估值的消化、修复、切换最为核心，最后才是板块节奏。因此我们认为今年接下来2个月的机会在于埋伏，期待明年结果。美国大选、海外疫情料会形成额外波动，都是阶段性的，不确定性结束后，板块料会迎来反弹。
03
相关板块和个股
人工智能：科大讯飞；
互联网医疗：万达信息（维权）、创业慧康、卫宁健康、思创医惠；
04
风险提示
计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中；部分细分领域全年业绩承压后，复苏弹性存在不决定性；部分头部公司存在估值透支迹象;封锁加剧，华为链存在不确定性。
具体内容详见华创证券研究所11月02日发布的《计算机行业周报20201026-20201101：计算机板块业绩理性增长，后期发力建议重点关注智能驾驶、网安、人工智能》。
华创计算机团队
王文龙 张璋 孟灿 邓怡
组长、首席分析师：王文龙
香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。
高级分析师：张璋
爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。
高级分析师：孟灿
中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。
助理研究员：邓怡
厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。
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