【动态】以“商行+投行”模式服务实体经济高质量发展|商行_新浪财经

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来源：兴业研究

乔永远兴业银行首席策略师

新冠疫情之后，经济高质量发展是确定方向，金融改革为金融机构深化服务实体企业提供了基础和条件。10月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在2020金融街论坛年会开幕式上表示，中国金融机构在抗击疫情和复工复产中发挥了重要的作用，下一步要大力发展多层次资本市场，构建多层次银行机构体系，加快优化大银行经营发展方式，提高服务实体经济的能力。

2020年一季度，新冠疫情对我国实体经济造成重大冲击，GDP单季同比下滑6.8%。为应对疫情冲击，助力企业复工复产，我国金融系统推出了一系列逆周期调节政策。如人民银行通过降低存款准备金率、再贷款再贴现、创新直达实体经济的货币政策工具等方式进行精准对冲，加权平均存款准备金率下降约1个百分点，降准释放流动性1.75万亿元人民币。

疫情后逆周期调节成效显著，货币信贷和社会融资规模的有效增长有力支撑了经济的稳步复苏。4月以来，核心经济数据逐月好转，二季度GDP同比转正至3.2%，三季度进一步上升至4.9%，预计全年大概率会实现正增长。

未来，商业银行尤其是全国大行服务经济高质量发展，这需要“商行加投行”的业务模式，具体体现在：

第一，商行模式体现在通过信贷为主的融资方式扶持实体经济，尤其扶助传统行业复苏与发展。在监管要求下，商业银行表内回归存贷本源，信贷增长支持了实体经济恢复。疫情之后，融资服务走在实体经济恢复之前，商业银行服务实体经济力度扩大，服务形式更加多样。2020年前8月，银行业各项贷款增加15.2万亿，同比多增3万亿元，信贷资金重点投向制造业、基础设施、科技创新、小微、“三农”等重点领域和薄弱环节，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

同时，商业银行在信贷投放上通过各种方式为实体经济让利。如银行通过深化贷款市场报价利率（LPR）改革促进降低贷款利率、实施直达货币政策工具、减少收费等方式，有效支持了实体经济恢复。以扶植中小微企业为例，商业银行借助央行资金支持，积极办理企业贷款延期还本付息，加大投放普惠小微企业信用贷款，截至2020年8月末，商业银行实施延期还本付息规模达3.7万亿元。根据估算，截至9月末，已实现让利超过1.1万亿元。预计随着各项政策措施效果进一步体现，全年可以实现让利1.5万亿元的让利目标。

第二，投行模式体现在通过投行承销、资产管理等方式扶持实体经济，尤其促进战略新兴产业成长。以互联网、新能源、高端装备为主的成长型企业缺乏抵押物，更适合金融机构通过股权方式参与资产投放，并通过资产管理的形式募集资金。对此，大型商业银行要提升综合金融服务水平，通过非银子牌照参与优质成长企业多元融资需求。截止2020年前三季度，银行投行业务条线承销非金融企业债务融资工具总规模达6.33万亿，同比增长34.24%;截至2020年中，全国银行理财规模（剔除保本规模）近23万亿元，估计70%已完成净值型转型，全国共有近20家银行理财子公司获批筹建。银行理财子公司的设立将为我国近80万亿元的大资管市场注入新的活力。

未来大型银行通过“商行+投行”的模式服务实体经济，同时中小银行回归本地，增加对地方经济、本地小微企业和城乡居民的服务力度。全国性大行与区域银行相互协调，这将构建多层次银行机构体系，助力实现我国经济的高质量发展。