太平洋证券研究 10月22日最新观点：iPhone12预定量火爆，板块成长值得期待

来源：太平洋证券研究

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【财联社10月22日早间新闻精选】

1、李克强主持召开国务院常务会议强调，进一步抓好财政资金直达机制落实，更好发挥积极财政政策效能。

2、财政部数据显示，1—9月累计，全国一般公共预算收入14万亿元，同比下降6.4%，三季度由负转正。

3、国务院副总理刘鹤表示，主要经济指标逐季度向好，2020中国实现全年经济正增长是大概率事件。

4、证监会主席易会满表示，在全市场有序推行注册制；把不该管的坚决放权于市场，把该管的管好、管住，实现市场的良性循环。

5、央行行长易纲表示，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。

6、证监会同意蚂蚁集团科创板IPO注册，券商对其估值的平均值接近2万亿元。

7、比特币已于昨日晚间站上12500美元/枚，创2019年7月以来新高。

8、上交所提供“云链一体化”的基础技术设施，为证券行业的区块链应用创新提供支持和服务。

9、瑞典20日以安全为由禁止华为和中兴参与其5G网络建设。

10、国家药监局已批准49个新型冠状病毒检测试剂，日产能已超过两千万人份。

11、文旅部办公厅通知，暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。

12、乘联会数据显示，10月一至三周的日均零售是4.2万辆，同比增长16%，环比9月同期销量增长3%。

13、天猫双11预售开启10分钟后，淘宝直播引导的成交超过去年全天。

14、易居报告显示，全国新建商品住宅单月成交均价正式进入“万元时代”。

15、康华生物第三季度净利润同比增长42倍，全年净利润预增超108%。吉比特昨日跌停，盘后公告称，公司授予49名激励对象72万份股票期权。媒体报道称，百度计划今年底前在港完成二次上市。东方财富前三季度净利润同比增长144%，拟可转债募资不超158亿元。

16、隔夜美股三大股指小幅收跌，标普500指数跌0.23%，纳指跌0.28%，道指跌0.35%。WTI原油跌4%，布伦特原油跌3.31%。COMEX 12月黄金期货结算价收涨0.7%。

行业最新观点

【太平洋电子|周报】iPhone12预定量火爆，板块成长值得期待

本周核心观点：本周，电子行业指数下跌1.27%，301只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的151只，周涨幅在3个点以上的89只，周涨幅在5个点以上的61只，全周下跌的标的148只，周跌幅在3个点以上的58只，周跌幅在5个点以上的28只。

本周市场先扬后抑，在上周五与本周一两日大反弹后，又连续调整三天，整个科技板块方向可谓混乱。尤其是14日凌晨苹果发布会后，苹果供应链板块在美股压抑的带动下持续调整，不过从这个周末16-17号苹果官网以及国内诸如京东等网购平台的火爆预定量来看，下周供应链应该会得以回暖，我们依然维持行业推荐评级。并重点推荐苹果一线供应链如：蓝思科技、领益智造、欣旺达、立讯等标的。

从17日晚间新闻信息来看，苹果 iPhone 12、iPhone 12 Pro已经开始预购，两款机型将于 10 月 23 日正式发售。不过，由于预购过于火爆，部分型号交货时间已推迟至 11 月。以 iPhone 12 Pro 银色 / 128GB 版本为例，苹果官网预计预计发货日期为 3-4 周，京东 iPhone 12 Pro 也已全部无货。此外，以 iPhone 12 白色 / 64GB 版本为例，苹果官网预计预计发货日期要 5-7 个工作日，各大平台的预定已经全面告急，这还不包括11月6日晚才开启预购的iPhone 12 mini和iPhone 12 Pro Max，供应链对于2020年内iphone12系列手机出货量预期已经提升至8000-8500万台以上。

从iphone12的改进变化来看，外观领域最大的变化是引入了超瓷晶玻璃，而且是四款全使用，超瓷晶盖板艰巨了坚固与高透光性能，4倍于以往的抗跌落，防刮、防水等方面的性能达到了全新的高度，因此相关的制程加工商蓝思科技将有明确的业绩成长带动。

另外，苹果取消以往附带有线耳机的策略，业界一般预期，这将推动AirPods的销售，若安卓阵营跟风， TWS市场有望迎来更大商机，全球三大OSAT厂包括日月光、Amkor、长电科技可望持续受惠TWS改采SiP风潮。由于日月光旗下下一代TWS SIP主要由环旭电子提供，包括苹果新机中在音讯、电池等领域SIP应用的持续提升，环旭电子相关业务接下来将有明确促进。

值得注意的，今年华为被实体名单的负面影响也在显现，诸如基站和光通讯板块的不少制造订单下半年有明确下降，在三季报逐渐发布的当下，应注意回避对应供应链的低于预期风险可能。

行业聚焦：集微网10月16日消息，昨晚索尼正式推出了索尼Xperia 5 II，索尼Xperia 1 II也正式在国内上市，这是索尼首批支持 5G 的 Xperia 旗舰智能手机，Xperia 5 II是索尼首款支持120Hz高刷新率的手机，8+256GB售价为5999元，11月初上市。索尼Xperia 1 II的12+256版售价7999元10月下旬上市。

日前，业内领先的半导体设备供应商ASML发布了公司2020年第三季度的财报。财报显示，净销售额(net sales)金额为 40 亿欧元，净利润金额(net income)为 11 亿欧元，毛利率(gross margin)达到 47.5%。从订单上看，公司在第三季度新增订单(net booking)金额为 29 亿欧元。

本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：蓝思科技、斯迪克、韦尔股份、兆驰股份、春秋电子、新莱应材。

风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

上市公司速递

【太平洋通信李宏涛团队】紫光国微：特种集成电路业务高增长，积极布局汽车电子等新兴领域

事件描述

 公司发布三季度业绩报告，前三季度实现营业收入23.2亿元，扣掉存储业务后，同口径的营收增长23%；归属于上市公司股东的净利润6.85亿元，同比增长87.5%；扣非净利润6.24亿元，同比增长66.6%。同时，公司预计2020年全年实现归母净利润为7.51-8.72亿元，同比增长85%-115%。

核心要点

1、业绩高增长符合预期，特种集成电路业务发展迅猛。公司营收有小幅下降，主要是因为西安紫光国芯出表，扣掉存储业务后，同口径的营收增长23%。公司特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳定利润，带动综合毛利率大幅提升到54.46%，较2019年底增长18.78个百分点，盈利能力不断提升。

2、拟发行不超15亿元可转债，布局新型高端安全系列芯片。公司拟发行规模不超过15亿元的可转债，募集资金净额将用于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目、车载控制器芯片研发及产业化项目，以及补充流动资金。公司继续加大智能安全芯片领域投入，将大幅度提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力。车载芯片市场是近年来发展最快的IC芯片应用市场之一，受益于汽车智能化、数字化等因素的影响，车载芯片增速显著。公司瞄准车载芯片市场，通过上述项目布局车载控制器芯片，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，抢位车载芯片国产化发展先机。

3、超级SIM卡等创新业务持续推进，与量子加密技术融合。公司5G超级SIM卡市场拓展已包含北京、重庆、湖南、贵州等13个省市，全面覆盖三大运营商。9月18日，国盾量子和中国电信首次展出了与紫光国微合作推出的量子安全超级SIM卡，该产品支持SD3.0标准规范，具备国产加密算法资质、商密型号认证以及国际CC EAL6 +安全等级认证，是全球最高等级的安全芯片之一。这款安全创新产品可广泛应用于量子加密通话、量子加密视频会议、量子安全VPN接入、量子安全移动办公以及量子安全金融支付等丰富场景。

投资建议

我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为8.7亿/13.6亿/17.9亿元，对应EPS分别为1.43/2.24/2.94元，维持“买入”评级，目标价145元。

风险提示：特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，FPGA研发不及预期

【太平洋建材】冀东水泥：Q3业绩符合预期，资产负债表继续修复

事件：2020年前三季度公司实现营收约251.54亿元（-4.76%），归母净利润约20.94亿元（-15.96%），扣非归母净利润为20.29亿元(-17.96%);其中Q3实现营收109.01亿元（+6.5%），归母净利润10.94亿元（+9.39%），扣非归母净利润10.64亿元（+3.72%）。

点评：

Q3量增价跌，业绩符合预期。公司前三季度实现水泥熟料综合销量约7700万吨，同比增长约3.6%，其中Q3实现水泥熟料销量3472万吨，同比增长约22.3%，远高于区域增速，主要原因由于去年同期受雨水及大会的影响，销量基数较低所致，但销量环比同增约2.8%，表明区域需求依旧在逐步恢复。我们测算Q3公司销售均价约274元/吨，同比下降约46元/吨，环比下降约14元/吨，价格调整一方面由于7/8月份淡季高温、雨水的影响，价格小幅回落；另一方面受到内蒙及山西的低价水泥冲击，9月份以来京津冀提价落实较差导致；Q3吨成本约180元/吨，同比减少18元/吨，主要煤价等原燃料价格有一定程度下滑，吨毛利约95元/吨，同比下滑约27元/吨。

管理效率稳步提升，资产负债表持续修复：前三季度公司经营性净现金流为69.36亿元，同比增长18.5%，同时公司在手现金约为67.8亿元，报告期末，公司资产负债率为50.5%，同比下降3.3个pct，资产负债表持续修复；我们测算，公司Q3吨费用约为45元,同比下降9.7元/吨，其中吨财务费用为6元/吨，同比下降3.4元/吨，资金使用效率继续提升。我们认为，随着金隅与冀东整合继续深化，企业管理及经营效率将更进一步，资产质量稳步提升。

基建确定性复苏，秋冬季限产依旧严格。在政策与资金支持下，基建投资逐步回暖，前三季度基建投资同增0.2%，为年内首次转正，其中9月份单月投资增速为3.2%，我们认为，全年基建仍将确定性回暖，而以重点工程为主的京津冀地区需求全年预计稳定增长，而基建工程一般建设周期至少2-3年，因此今年新开工的基建项目有望为明年持续提供需求支撑，同时雄安新区已进入土建高峰期，需求持续释放，按照公司测算，预计今年增量为300-400万吨，雄安新区将提供中期需求增量；供给端京津冀地区小企业产能目前已经充分释放，供给恶化空间有限，今年为“打赢三年蓝天保卫战”的收官之年，京津冀周边环保限产依旧严格，供需格局有望持续改善。

投资建议：我们维持2020-2022年公司归母净利润分别为28.67、34.77亿元和37.64亿元，对应EPS分别为2.13元、2.58元和2.79元，对应20-22年PE估值分别为7.6、6.3倍和5.8倍，看好未来公司区域话语权继续提升，维持目标价 24.4 元及“买入”评级。

风险提示：房地产及基建投资低于预期，需求端大幅下滑；供给侧改革低于预期，落后产能退出缓慢，供需格局变差；煤炭，矿石等价格上涨，带来成本提升

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