中金 | 一文看懂国庆黄金周数据_新浪财经

来源：中金点睛

受国内疫情有效管控、双节叠加等多重因素拉动，前期居民被压制的消费需求得以释放，2020年国庆中秋假期客流恢复至8成。本文将从零售、旅游、免税酒店、交通运输和博彩行业角度为大家解读国庆、中秋黄金周数据。

零售

据商务部监测，10月1日至8日全国零售和餐饮企业日均销售额同比正增长4.9%，较去年十一黄金周的+8.5%增速有所放缓，但环比今年以来的月度消费数据，以及五一假期的消费数据呈回暖态势，主因国内疫情有效管控、双节叠加等多重因素拉动，前期居民被压制的消费需求得以释放。其中：商品消费持续升级，有机食品、美妆珠宝、智能家电、汽车等销售红火；直播带货、线上到家、网上订餐等新型消费蓬勃发展；餐饮、观影等体验性消费快速升温；居民境内游显著回暖，海南离岛免税购物活跃，吸引境外消费回流效果明显。我们重申对全年消费前低后高的判断，后续关注双十一等节日的消费回暖趋势。

图表: 2008至2020年黄金周全国餐饮和零售销售额及同比增速统计

资料来源：商务部，中金公司研究部

1、十一黄金周消费数据呈回暖态势，居民消费需求得以释放，中西部与网红旅游城市表现较优。

2020年十一黄金周恰逢国庆、中秋双节叠加，10月1日至8日全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额比去年十一黄金周增长4.9%，相比今年以来的月度消费数据，以及五一、端午假期的消费明显回暖（五一、端午期间大部分地区消费数据同比仍为下滑）。分地区看，甘肃（14.4%）、西安（10.3%）、山西（7.8%）等西北地区，以及北京（18.6%）、上海（13.7%）、海南（12.5%）等网红旅游地区表现较好。

图表:全国社会消费品零售总额同比增长变化情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表: 全国各地十一黄金周消费情况统计

资料来源：商务部，微信，阿里巴巴，苏宁，京东，中金公司研究部

2、品质消费延续高增长，商品消费持续升级。

有机食品、美妆珠宝、智能家电、汽车等销售红火，消费趋向个性化、品牌化、高档化。国庆期间北京、福建重点监测金银珠宝销售额同比增25.3%和10.2%；国庆前3日天猫智能家居套装同比增377%；北京、浙江、云南重点监测汽车销售额同比增23.5%、20.3%和14.1%。

3、餐饮、观影等体验型消费明显复苏，直播带货、线上到家等新消费模式蓬勃发展。

①线下：餐饮、文娱消费快速升温。十一前七天全国电影票房近37亿元，创下历年黄金周次高水平（仅次于去年同期）；线下餐饮加速复苏，十一期间美团到店餐饮订单较五一增长78.4%，其中夜间餐饮消费前4天同比增长超30%；婚庆、团圆宴等需求加速释放；

②线上：直播、到家引领消费新风尚，数字经济蓬勃发展。国庆前3天美团跑腿日均订单量同比增长151%，杭州、黄山、三亚等地异地订单同比增长超100%，银泰百货到店购物后使用到家业务订单同比增长380%。同时，数字化服务向一“老”一“小”一“低”加速渗透，十一期间美团60岁以上用户数量同比增长超80%，20岁以下用户数量同比增长65.3%，四/五线城市订单量同比增长23%/29%。

4、居民境内游升温，海南离岛免税购物活跃。

国庆期间居民境内游热度明显恢复，国庆前7天全国共接待国内游客6.18亿人次，已恢复至去年同期八成水平（旅游消费恢复至去年同期七成水平）。其中小镇青年和家庭消费异军突起，阿里巴巴数据显示，小镇青年国庆出游人均消费同比增幅超过50%，飞猪国庆家庭型民宿订单量同比上涨68%。同时，政策催化叠加消费回流带动免税消费热度空前，国庆前七天，海口、三亚、琼海等4家免税店零售额同比增长167%，免税购物人次同比增长64%，中免集团用户数环比“五一”增长155.79%。

图表: 全国各地分品类十一黄金周消费情况统计

资料来源：商务部，微信，阿里巴巴，苏宁，京东，中金公司研究部

风险

行业竞争持续加剧；疫情二次爆发。

旅游

受益于中国对新冠病毒的有效控制，2020年国庆期间客流恢复至8成，与国内防疫出行管制力度匹配。当前景区接待游客量限额为最大承载量的75%。国庆期间并未出现报复性消费，而是在特殊情况下出现值得关注的内循环新特点。美国《纽约时报》、英国BBC新闻对中国国庆旅游市场的快速恢复均做出正面报道[1]。

国庆、中秋黄金周，国内客流恢复至8成：

文旅部数据，10月1~8日全国共接待国内游客6.37亿人次，同比下降21%（可比口径）；实现国内旅游收入4665.6亿元，同比下降30%（可比口径）。10月1~7日，全国铁路发送旅客8550.2万人次，同比下降16.9%；10月1~8日，全国道路预计发送旅客3.79亿人次，日均客运量同比下降30.9%；全国航空发送旅客1326万人次，同比下降8.7%，其中前七日国内航线运输旅客1150万人次，同比增长3.8%。

图表: 2018-2020年小长假国内客流统计

注：2020年国庆中秋节数据为8天，同比已按照可比口径调整

资料来源：文化和旅游部，中金公司研究部

图表: 民航客运量

注：黄金周数据为2020年10月1~8日统计数据

资料来源：中国民用航空局，中金公司研究部

图表: 铁路客运量

注：黄金周数据为2020年10月1~7日统计数据

资料来源：国家铁路局，中金公司研究部

商务部数据，10月1~8日全国零售和餐饮重点监测企业销售额1.6万亿元，日均销售额同比增长4.9%。娱乐方面，10月1~7日全国电影票房约37亿元，恢复至去年同期83%。

出境游继续冰封。澳门自9月23日起率先恢复办理内地居民赴澳门旅游签注，10月1~7日内地访澳游客同比下降83.6%；对比同期内地访港旅客同比下降99.9%。

图表: 中国大陆赴香港游客人数

注：黄金周数据为2020年10月1~7日统计数据

资料来源：香港旅游局，中金公司研究部

图表: 中国大陆赴澳门游客人数

注：黄金周数据为2020年10月1~7日统计数据

资料来源：澳门旅游局，中金公司研究部

靓点一：替代出境游，挖掘中国热门景点。

出境游替代线路包括三亚海岛游、西北川藏自助游。中国中西部自然风光持续升温，中国版66号公路、中国版恶魔之眼、中国版羚羊谷等景点被挖掘。目前西部旅游设施建设尚不完善，例如携程数据黄金周期间拉萨酒店预订量比增长600%，供不应求。如果利用这一趋势，可加快西部地区开发。三亚客流已实现同比正增长，10月1~4日三亚景区景点、乡村旅游点共接待游客50.14万人次，同比+10.8%。其中高端景点、离岛免税购物明显增长。10月1~5日，亚特兰蒂斯酒店入住率接近90%；10月1~7日海口、三亚、琼海等4家免税店零售额同比+167%，免税购物人次同比+64%。

图表: 中国版出境游替代景区持续被挖掘

资料来源：百度图片，马蜂窝，中金公司研究部

靓点二：周边亲子游增多。

由于学校限制，国内多数中小学生不参与跨省出游，相关家庭周边亲子游需求明显增加，导致一二线城市的周边游市场火爆。飞猪数据显示，国庆期间亲子门票预订量同比增长30%，近郊乡村民宿快速崛起，家庭型、独栋型民宿受欢迎。10月1~5日，以周边游为代表的Club Med安吉日均入住率达97%；10月1~6日，上海临港新片区累计接待游客57.7万人次，同比增长34%。目前周边游设施、消费理念尚有不匹配之处。未来中小学生旅游不受限制的情况下，缺乏竞争力的周边景点游客可能会恢复正常。

靓点三：婚庆活动明显增多。

由于疫情期间婚庆活动被推迟，本次国庆假期，婚庆活动明显增多。阿里数据，国庆前三天银泰戒指销售件数同比增长100%，钻石首饰销售件数同比增长121%。

风险

疫情负面影响持续时间超预期。

免税酒店

国庆期间，国内旅游市场回暖，带动酒店需求继续复苏；国庆前7日海南4家免税店零售额同比增长167%，预计日均销售额实现环比增长。

国庆前7日离岛免税店零售额同比增长167%，预计日均销售额实现环比增长。

根据海口海关统计，10月1日至5日海南离岛免税销售额为5.3亿元、同比增长137%，购物旅客8.2万人次、同比增长35%，购物件数54万件、同比增长86%。海关统计的数据以旅客提货为准，我们预测较多旅客在10月6日至8日离岛。另根据商务部数据，10月1日至7日，海南4家免税店零售额同比增长167%（据阳光海南网，去年同期海南4家免税店销售额3.85亿元，由此推测今年销售额约10.3亿元、日均销售额1.5亿元），免税购物人次同比增长64%。离岛免税增速环比有所放缓（据海南自贸港官网，7月1日至9月30日，海南离岛免税销售额为86.1亿元，同比增长228%，日均销售额0.94亿元），略低于一些投资者的预期，不过我们认为主要是由于去年消费更集中于国庆，而今年离岛免税新政实施以后相对缩小了7-9月和国庆之间的差距。我们预计国庆期间的日均销售额相对于7-9月的日均销售额仍实现了环比增长，国庆仍呈现出节假日效应。海南整体旅游市场持续回暖，国庆第1/2/3/4/6/7天的接待游客人次增速分别为-1%/3%/9%/16%/20%/10%。

出入境免税受海外疫情影响恢复缓慢。

由于疫情影响和签证限制等原因，国庆期间只有少数人选择出境，大多数人仍在境内旅游。国庆前7日，内地访港旅客同比下降99.9%，内地访澳旅客同比下降83.6%。我们预计国庆期间机场免税店仍受到严重影响、恢复缓慢，不过中免正与机场就租金进行协商，我们预计全年不会全额计提保底租金。

国内旅游市场回暖带动酒店需求。

据文化和旅游部统计，国庆8天，全国共接待国内游客达6.37亿人次，同比恢复79%；旅游收入4,666亿元，同比恢复70%；据交通运输部，全国航空发送旅客1326万人次，同比下降8.7%。国内旅游市场的良好复苏带动了酒店住宿需求，持续帮助酒店入住率和平均房价的提升。携程发布的《中秋国庆假期旅游大数据报告》显示，预售酒店GMV环比增长超过100%；整体酒店订单中，4、5星级酒店占约一半；而由于今年国庆中秋叠加，8天假期使得连住5天旅客环比增长35%，连住7天更是增长70%。以三亚为例来看，据三亚旅文局抽样调查，国庆前4天，全市酒店平均房价与开房率一并提高，其中海棠湾的酒店开房率为79.7%，平均房价达到2,042元（提高约575元）。

风险

疫情影响超预期。

交通运输

交通运输部于8日公布国庆假期各交通运输方式出行情况（详见下方）。考虑到今年国庆假期恰逢中秋，时间较长，且存在延长休假可能，我们认为整个假期的返程客流或将持续至10月11日。

通过对国庆假期数据的分析，我们认为有以下启示：1）国庆期间，高速路车流量同比下滑幅度<民航旅客发送量<铁路旅客发送量，可能意味着人们不太愿意长时间使用公共交通出行；2）高速公路拥堵里程较去年同期增长明显，但车流量同比仍小幅下滑，可能意味着人们驾车出行的距离更远了；3）航空国内线旅客量同比实现正增长，略超预期，可能因为假期时间较长，人们出游距离更远，三亚海岛游、西北川藏自助游颇受青睐。

航空、机场：国内客运量同比转正。交通部预计[2]，10月1日-8日民航发送旅客1,326万人次，同比下降8.7%；根据去哪儿网数据[3]，10月1日-7日，民航国内航线已承运1,150万人次，同比上升3.8%。航空国内航线需求持续恢复，已基本恢复至去年同期水平。

公路、铁路：高速公路车流量总体平稳。交通部预计，10月1日至8日全国高速公路日均流量4,767万辆/日[4]，同比下降4.7%，其中货车流量日均同比增速达15%，我们认为或与通行效率提高与复工推进相关。同时今年车辆出行时段更为集中，今年假期全国峰值（10月1日）的车流量、拥堵距离均超历史同期。

图表: 全国高速公路流量峰值略增而日均流量略降

资料来源：人民网，中金公司研究部

图表: 全国高速公路峰值拥堵距离高于历史同期

资料来源：百度地图，中金公司研究部

铁路客运量同比仍下滑，但较平时跌幅收窄。9月30日至10月7日，全国铁路累计发送旅客9789万人次，同比下降16.1%（今年国庆放假同比延长一天，因而未计算返程高峰、增速偏低）。该降幅相较于8月的同比下降34.4%显著收窄。

图表: 全国铁路日均旅客发送量仍同比有所下降

资料来源：交通运输部，中国铁路官微，中金公司研究部

图表: 全国铁路交通枢纽人流较平日变动（9月28日至10月7日）

资料来源：百度地图，中金公司研究部

快递：10月1至8日全国揽收包裹18.2亿件，同比增长54.34%；投递包裹18.2亿件，同比增长66.64%，我们认为受益于双节叠加，寄递需求较为集中，顺丰9月、10月业务量增速（尤其是时效件）或超预期。关注快递板块旺季表现。

航运：干散货表现超预期（10月7日BDI指数收报于2,044点，同比上涨15%，较一个月前上涨53%）；集运旺季接近尾声（国庆期间SCFI运价未更新，目前运价处于历史高位，四季度运价可能出现环比回落，但我们认为回调后的支撑水平有望超预期且看好中长期格局改善）；油运旺季启动晚于往年。

图表: 干散货（BDI）超预期…

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: ...主要受铁矿石运价（BCI）带动

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 集运：SCFI美线

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 集运：SCFI欧线

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 油运运价：旺季启动晚于往年

资料来源：Clarksons，中金公司研究部

风险

经济增长失速；新冠疫情大面积反复。

博彩

基于行业订阅数据，我们预计2020年10月1—7日日均博彩收入为2.79亿澳门元（相较2019年10月1—7日同比下滑75.9%）。

图表: 澳门日均博彩收入

资料来源：行业订阅数据，DICJ，中金公司研究部

图表: 日均博彩收入可比增速

资料来源：行业订阅数据，中金公司研究部

图表: 历年十一黄金周日均博彩收入

资料来源：行业订阅数据，中金公司研究部

图表: 历年十月日均博彩收入

资料来源：DICJ，中金公司研究部

据澳门旅游局数据显示，2020年十一黄金周（10.1—7）期间，澳门总旅客数同比下降85.7%（其中大陆访客数同比下降83.6%）。总访澳门旅客数于首日同比下降88.5%，随后持续回暖（第7日同比下降75.3%）。

图表: 黄金周访澳门总旅客增速

资料来源：澳门旅游局，中金公司研究部

图表: 黄金周访澳门大陆旅客增速

资料来源：澳门旅游局，中金公司研究部

我们的草根调查显示，酒店入住情况与往年形成鲜明对比，前几年黄金周期间酒店的入住率都接近满负荷。我们估计2020年黄金周期间澳门主要酒店的入住率约为35—45％，在黄金周的中期达到顶峰，之后逐渐下降。我们认为，黄金周期间中场日均博收同比下降70—72％，变化趋势比较接近酒店入住率的趋势。

黄金周期间，澳门日均旅客数量平均约有2万人次左右，我们认为博彩业务趋势可能会发生变化，中场博彩业务表现要优于贵宾博彩业务。

我们认为，贵宾业务的趋势与中场业务不同，贵宾转码数在黄金周的后期有所增加，并且可能进一步受益于假期后更长时间的尖端需求。我们认为在十月黄金周期间，贵宾日均转码数同比下降约85—87％。

尽管我们像往年一样预计在黄金周之后去往澳门的旅客数量会减少，但我们仍然期待通行限制进一步放宽，例如：1）取消进入澳门之前必需的核酸检测；2）加快澳门旅游签证申请批复速度。总体而言，我们预计2020年10月的博彩总收入将同比下降70—80％。我们估计，在当月剩余时间内，平均每日博彩收入保持在1.4—2.5亿澳门元之间，2020年10月的博彩总收入可能为53.1—79.5亿澳门元。

风险

COVID-19疫情加剧；监管政策的不利变化。

----

[1]https://www.bbc.com/zhongwen/trad/chinese-news-54367676

[2]新浪财经：

https://finance.sina.cn/tech/2020-10-08/detail-iivhvpwz0926695.d.html?vt=4

[3]民航资源网：

http://news.carnoc.com/list/545/545429.html

[4]资料来源：交通部官方微信公众号

https://mp.weixin.qq.com/s/_3DlcqjynJ3QG_FgtzKBLQ

文章来源

本文摘自：2020年10月9日已经发布的《十一黄金周消费同比增4.9%，品质消费与体验型消费成为亮点》