【华创交运】快递行业8月数据点评：行业业务量增速36.5%，顺丰增速持续领跑，韵达收入实现单月同比增长|申通_新浪财经

来源：华创交运与供应链研究

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核心数据：

1、快递行业：8月业务量72.36亿件，同比增长36.5%，10.05元，同比下降13.6%，环比下跌3.6%；1-8月累计完成480.53亿件，同比增长25.4%，平均单票10.98元，同比下降9%。

2、上市公司数据：顺丰业务量增速继续领跑，韵达收入单月实现增长。

1）8月业务量增速：顺丰（62.6%）>韵达（53.9%）＞圆通（41.4%）＞行业（36.5%）>申通（16.7%）。

2）1-8月累计业务量增速：顺丰（77.5%）>韵达（35.3%）>圆通（32.7%）>行业（25.4%）>申通（17.8%）。

3、上市公司收入：顺丰领跑，韵达收入实现同比增长。

1）8月收入增速：顺丰（28.5%）＞行业（17.9%）＞圆通（9.5%）＞韵达（1.7%）＞申通（-11.0%），韵达年内第二次实现同比增长。

2）1-8月累计收入增速：顺丰（38.8%）＞行业（14.1%）＞圆通（-0.5%）＞韵达（-5.9%）＞申通（-8.8%）。

3）单票收入：韵达环比提升。环比看韵达提升5.2%，申通下降0.5%，顺丰环比下降4.3%，圆通环比下降2.5%，行业环比下降3.6%

快递行业公布8月数据：8月业务量增长36.5%，单票收入同比下降13.6%。

1）业务量：8月完成72.36亿件，同比增长36.5%，其中同城、异地、国际件增速分别为18.2%、40.4%、35.5%。1-8月累计完成480.53亿件，同比增长25.4%。其中，同城、异地、国际件增速分别为12.3%、28.4%及24.5%。

2）行业收入：8月收入727.4亿元，同比增长17.9%。1-8月累计收入5274.5亿元，同比增长14.1%。

3）单票收入：8月10.05元，同比下降13.6%，环比下跌3.6%。1-8月平均单票10.98元，同比下降9%。单月单票收入连续6个月同比下降。

4）网购渗透率：1-8月网上实物商品零售额5.9万亿元，同比增长15.8%，而社会消费品零售总额23.8万亿，同比降8.6%，实物网购占社零比24.6%。

上市公司8月数据：顺丰业务量增速继续领跑。

1）8月增速：顺丰（62.6%）>韵达（53.9%）＞圆通（41.4%）＞行业（36.5%）>申通（16.7%）。其中顺丰增速连续11个月领跑，主要受益于公司19年5月推出特惠专配产品的拉动，8月增速较此前有所回落，我们预计一方面因特惠件基数扩大，另一方面或与今年中秋较去年更晚，致使部分寄送业务错期有关。

2）环比看，8月行业业务量环比增长4.3%，顺丰增长2.5%，圆通增长1.9%，韵达增长1.1%，申通增长0.3%。

3）1-8月累计业务量增速：顺丰（77.5%）>韵达（35.3%）>圆通（32.7%）>行业（25.4%）>申通（17.8%）。

4)行业集中度：CR8达83.2，同比提升1.5个百分点，环比下降0.4pct。

8月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9%、17.7%、15.0%、10.9%，顺丰同比提升1.4个百分点，韵达同比提升2个百分点，圆通同比上升0.5个百分点，申通同比下降1.8个百分点。

快递收入：顺丰收入增速领跑，韵达实现同比增长。

1）8月收入增速：顺丰（28.5%）＞行业（17.9%）＞圆通（9.5%）＞韵达（1.7%）＞申通（-11.0%），韵达年内第二次实现同比增长。

2）1-8月累计收入增速：顺丰（38.8%）＞行业（14.1%）＞圆通（-0.5%）＞韵达（-5.9%）＞申通（-8.8%）。

单票收入：韵达环比提升。

1）同比看：8月顺丰单票17.11元，同比降20.97%（系因产品结构性因素）；圆通2.11元，同比降22.6%；申通2.11元，同比降23.6%；韵达2.12元，同比降33.8%。

2）环比看：韵达提升5.2%，申通下降0.5%，顺丰环比下降4.3%，圆通环比下降2.5%，行业环比下降3.6%。

3）1-8月平均：顺丰单票18.15元，同比下降21.8%，申通2.39元，下降22.6%，圆通2.29元，下降25.0%，韵达2.27元，下降30.5%。

投资建议：

1）持续强推顺丰控股：维持一年期目标市值5000亿。

我们预计公司时效件驱动因素或发生趋势性变化，即“脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，收入提速背后隐含净利率提升的可能；

公司特惠专配产品到2022年有望独立贡献10亿+利润体量；

中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能来降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。

维持一年期目标市值5000亿。

2）看好电商快递长期景气度，通达系快递中期待行业格局变化，重点关注精细化管理典范的韵达股份以及改善逻辑的圆通。

风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。

《解码顺丰》报告册（印刷版）新鲜出炉！华创交运吴一凡团队深度出品

2020/8如何理解4000亿市值的顺丰？生态赋能新征程开启！——解码顺丰系列研究（九）

2020/8 UPS9000亿市值启示：枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究（八）

2020/7 聚焦顺丰时效件（中）：高端消费驱动或将延续，利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究（七）

2020/6聚焦特惠专配：“一年期测评”优秀，新征程开启，未来10亿+利润可期？——顺丰控股专项研究（六）

2020/6 “脱钩”GDP，“挂钩”高端消费，假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化（上）——顺丰控股专项研究（五）

2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（中）：鄂州机场或可有效优化飞机利用率，推动顺丰航空贡献额外可观利润——顺丰控股专项研究（四）

2020/5 假如顺丰航空“独立”核算？（上）：从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究（三）

2020/4海外启示：时代背景催生行业发展，生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究（二）

2020/4更少成本，更多选择，从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究（一）

具体内容详见华创证券研究所2020年9月18日发布的报告《快递行业8月数据点评：行业业务量增速36.5%，顺丰增速持续领跑，韵达收入实现单月同比增长》

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