【华创·每日最强音】数字货币催化继续，计算机行业Q2复苏开启|计算机+轻工+机械

来源：华创证券研究

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数字货币催化继续，行业Q2复苏开启

主要观点：

一、本周行情

年初以来，计算机板块涨幅31.97%，行业排名第九。本周创业板从2632.45点上涨至2757.84点，涨幅4.76%。计算机行业1.61%，行业排名第9，弱于创业板，强于上证综指（上涨0.68%）。行业估值中位数法下PE(ttm)为65。

二、行业观点

（一）建行DC/EP数字人民币钱包开展测试，数字货币获得持续催化

建行在手机银行系统开展数字人民币钱包相关功能测试（数据来源：央广网），从目前看，对账户分类，不同类别的客户有上限设置，开户也分钱包不同分别在线上上线，因此，涉及的软件需要接口升级和业务场景模块升级，比如app和线下业务柜台的部分功能开通。而考虑到数字货币的使用场景，我们认为量大的部分还是在终端客户市场，偏硬件端的改造升级而带来的放量相对更容易兑现市场的增量预期。现阶段关于软件公司的投资机会以主题为主。

（二）计算机板块Q2开始复苏，料全年积极向好

金融科技公司尤其是银行IT厂商，数据非常亮眼，板块建议超配。信息安全厂商的二季度单季订单和业绩也完成了双增长，买点已现，催化临近；云计算龙头中产品标准化且成熟的公司不断超预期巩固趋势，竞争格局或产品力也在变好，唯一的问题是短期估值优势不够明朗。整体上业绩压力较大的公司主要是2G类的，而其中信创的阶段性招标临近尾声，预期将会明朗，料很快迎来放量期。因此，看好板块投资机会。

（三）近期我们接连发布三篇深度报告，再次重点推荐

1）《万兴科技（300624）深度研究报告：受益软件正版化，长期空间较大》

2C类商业工具软件尤其是办公相关比如PDF、数据修复、音视频编辑等软件具备长期发展潜力，公司已经在海外市场证明自己；国内料会长期受益于正版化率提高;商业模式优秀带动人均产出不断提高，财务表现突出。

2）《万达信息（维权）（300168）深度研究报告：国寿多维支持，倾力打造大健康产业闭环》

国寿正式开始大规模资源注入，关联交易保障了未来长期发展的基础，大股东再次增持公司解决现金流问题的同时表达了信心，传统业务和创新业务均进入落地阶段。

3）《银信科技（300231）深度研究报告：银行IT投资景气度高，业绩高增确定性较强》

银行在金融科技持续加大的投入大幅改善了行业的投资价值，公司在人员招聘和预收款等前期指标已经体现出订单的预期料会较为不错，目前估值对应20年25倍左右且具备成长性，在同利润体量的竞争对手中具备明显的估值优势。

（完整研报及投资建议请点击下方报告原文链接获取）

风险提示：下半年专项债的空间、具体投向与结构分配存在不确定性；计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中；板块短期上涨过快带来的调整压力;部分公司存在估值透支迹象。

摘自《计算机行业周报（20200824-20200830）：数字货币催化继续，行业Q2复苏开启》

联系人：王文龙

发布时间：2020/8/31

欧派家居（603833）2020年中报点评：业绩环比改善明显，整装大家居表现亮眼

主要观点：

单季度收入业绩增速转正，业绩表现略超预期。公司2020Q2收入35.36亿元，同比+6.91%（Q1同比-35.09%），归母净利润5.91亿，同比+9.23%（Q1同比-210.30%），增速环比改善，公司整体业绩表现略超我们预期。我们认为主要原因一是零售渠道通过线上裂变营销+视频直播落地的方式积极应对“新冠”疫情冲击；二是工程渠道持续发力，签单业绩保持快速增长；三是整装渠道潜力逐步释放，上半年公司整装大家居接单增速超70%。我们认为下半年随疫情减弱，公司凭借强大品牌、产品渠道实力有望实现收入业绩快速提升。
疫情冲击及产品结构调整，盈利水平有所承压。公司2020H1毛利率33.43%，同比-4.19pct；受疫情影响各产品毛利率均有所下降，上半年公司厨柜/衣柜/卫浴/木门分别实现营收21.87/18.69/2.54/2.35亿，毛利率分别为33.56%/39.15%/21.74%/13.34%，毛利率分别同比下降5.40/1.47/2.86/4.12pct。期间费用率方面，上半年公司销售费用率同比-1.96pct至9.23%，管理及研发费用率同比提升0.85pct至13.48%，利息收入增加致财务费用率同比下降0.69pct至0.55%；综合影响下，公司净利率同比降1.63pct至9.85%。预计未来随公司产品及渠道结构进一步优化，公司盈利水平料将回升并持续改善。
强渠道力助公司竞争实力凸显，大宗业务占比提升。公司持续进行终端渠道建设，截至2020年6月30日，公司共拥有门店数量7178家，较年初净增116家，其中欧派橱柜（含橱衣综合）门店2310家（较年初净减24家），欧派衣柜（衣柜独立）门店2154家（较年初净增10家），欧铂尼木门门店1059家（较年初净增74家），欧派卫浴门店638家（较年初净增27家），欧铂丽门店1017家（较年初净增29家）。大宗业务占比持续提升，报告期内，公司实现直营/经销/大宗营业收入1.02/36.20/10.44亿元，分别同比-11.96%/-14.51%/+12.34%，其中大宗业务占主营业务收入比重达到21.27%。
持续看好公司产品、渠道及生产方面的综合实力提升，维持“强推”评级。欧派家居作为定制家具行业龙头公司，在产品拓展、产能扩充和渠道变革方面均领先行业大部分公司，起到行业标杆和引领作用。我们看好公司整装大家居业务未来发展前景，维持公司盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为20.27/23.50/27.16亿元，EPS分别为3.45/3.99/4.62元，对应当前市值PE分别为30/26/22倍。目前公司估值处于历史估值中枢区间，考虑到公司品牌实力和整装渠道的快速发力，维持目标价，对应2020年42XPE，并维持“强推”评级。

（完整研报及投资建议请点击下方报告原文链接获取）

风险提示：渠道拓展竞争加剧，信息系统开发不及预期，房地产市场大幅波动。

摘自《欧派家居（603833）2020年中报点评：业绩环比改善明显，整装大家居表现亮眼》

联系人：郭庆龙

发布时间：2020/8/31

中环股份（002129）2020年半年报点评：光伏业务竞争力持续巩固，半导体业务成长潜力有望释放

主要观点：

新能源材料业务：产能释放带动营收稳步增长，盈利能力有所提升
报告期末，公司单晶总产能达到45GW，相比去年末的33GW进一步增长，新能源材料业务实现营业收入77.18亿元，同比增长10.17%。上半年，硅片、硅料价格均有所下降，同时公司持续优化制造流程，综合因素作用下，新能源材料业务毛利率同比提升3.10pct至18.01%。公司在中报中披露，预计2020年末单晶总产能将达到52GW，其中G12产能年底有望达到19GW，预计到2023年，单晶总产能将达到85GW。五期项目产能进入加速释放阶段，达产后，G12先进产能占比将进一步提升，光伏硅片业务有望开启加速成长模式。
半导体材料业务：持续推进产能建设，新产品开发+客户拓展成效显著
报告期内，公司半导体材料实现营业收入5.16亿元，同比小幅增长2.70%，公司有序推进对IGBT、MEMS、Sensor、BCD、PMIC、CIS、Logic、Memory等各类芯片的覆盖，国际业务销售占比快速提升，产品在全球前十大功率半导体客户的销售收入持续攀升，并与全球前25大芯片客户中超过10家的厂商陆续开展合作。宜兴项目达产后，公司8寸和12寸半导体硅片产能将分别达到105万片/月和17万片/月，有望成为半导体硅片进口替代核心力量。
期间费用率有所增长，经营性指标持续优化
报告期内，公司期间费用率12.77%，同比增长2.96pct，管理/研发/财务费用率2.71%/3.29%/6.05%，同比分别增长0.56pct/1.04pct/1.39pct，销售费用率0.72%，同比小幅下降0.03pct。报告期内，公司新设及购买取得子公司股权，合并范围有所增加，使得管理费用率有所增长。财务费用率增长主要系有息负债规模增加所致。报告期内，公司实现归母净利润5.38亿元，同比增长19.1%，净利率同比提升0.53pct至6.23%。公司加大对回款管控力度，经营活动现金流进一步改善，达到10.24亿元，同比增长20.1%。
盈利预测、估值及投资评级：考虑到产业链价格调整及公司产能释放节奏，我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司实现归母净利润13.57、20.63和25.94亿元（原预测值14.39、21.89和31.48亿元），考虑到增发后的股本变化，备考EPS 0.45、0.68和0.86元，PE 49、32和25倍，因公司处于产能扩张期，半导体业务有望开始放量，未来三年有望保持较高的业绩增速，给予2022年35倍PE，维持“强推”评级。

风险提示：光伏及半导体硅片价格波动；G12产能释放节奏不及预期；客户认证推进不及预期。

摘自《中环股份（002129）2020年半年报点评：光伏业务竞争力持续巩固，半导体业务成长潜力有望释放》

联系人：赵志铭

发布时间：2020/8/31

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