【安信环保公用邵琳琳团队】周报0823：江苏发文加快生态环境治理现代化建设，着力打造环境治理样本区、引领区

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■江苏发文加快生态环境治理现代化建设，着力打造环境治理样本区、引领区。日前，江苏省印发《关于推进生态环境治理体系和治理能力现代化的实施意见》。提出到2025年，生态环境治理体系和治理能力显著提升，努力建成最严密法治最严格制度保护生态环境的示范区、突出环境问题系统治理的标杆区、全社会共同推进生态文明建设的样板区、生态环境治理体系和治理能力现代化建设的引领区。要大力提升环境基础设施支撑能力，加强城市污水管网建设、强化农村生活污水治理体系、优化化工造纸引燃等工业污水集中处理、完善生活垃圾填埋场运行管理、加强垃圾分类管理。建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【碧水源】【中持股份】【金科环境】【博世科】和优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】以及有机固废龙头【维尔利】。其次，江苏省该实施意见提出，提升生态环境监测监控能力是环境保护工作的重中之重。构建陆海统筹、天地一体、省市县三级联网共享的生态环境监测监控网络，形成与环境质量预测预报、执法监测和应急监测相匹配的支撑能力。推荐关注科技赋能环境监测的【佳华科技】、网格化监测业务加速拓展的【先河环保】。第三，江苏省该实施意见提出，提升防范和化解环境风险的能力。加强危险废物收集、贮存、利用、处置全过程控制，加快行程满足实际处置需求的危险废物利用处置能力。江苏作为产废大省，该项举措有助于提升本地危废处理能力和管理水平，建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】【金圆股份】。

■煤价旺季不旺，继续看好业绩高弹性的火电龙头。动力煤港口价格小幅下降，产地价格涨跌互现。据煤炭资源网，截至8月21日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收550元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价小幅下滑，山西大同地区Q5500报收395元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于385元/吨，环比上涨9元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报345元/吨，周环比下降2元/吨。港口库存小幅下降。截至8月4日，全国重点电厂库存8598万吨，环比下降324万吨，日均耗煤量为443万吨，环比上涨29万吨。港口方面，据Wind数据，8月21日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1100.5万吨，环比下降87万吨，长江口库存为592万吨，环比下降27万吨。供给收紧有望支撑后期煤价。雨季过后高温天气持续，电厂日耗保持高位，电厂处于去库存阶段，但水电对火电的挤压也同样明显，同时中下游库存较高，采购动力不足，短期动力煤处于弱势。建议重点关注中报业绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1. 江苏发文加快生态环境治理现代化建设，着力打造环境治理样本区、引领区

江苏发文加快生态环境治理现代化建设，着力打造环境治理样本区、引领区。日前，江苏省印发《关于推进生态环境治理体系和治理能力现代化的实施意见》。提出到2025年，生态环境治理体系和治理能力显著提升，努力建成最严密法治最严格制度保护生态环境的示范区、突出环境问题系统治理的标杆区、全社会共同推进生态文明建设的样板区、生态环境治理体系和治理能力现代化建设的引领区。要大力提升环境基础设施支撑能力，加强城市污水管网建设、强化农村生活污水治理体系、优化化工造纸引燃等工业污水集中处理、完善生活垃圾填埋场运行管理、加强垃圾分类管理。建议关注污水资源化利用和水处理市场放量受益标的【碧水源】【中持股份】【金科环境】【博世科】和优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】以及有机固废龙头【维尔利】。其次，江苏省该实施意见提出，提升生态环境监测监控能力是环境保护工作的重中之重。构建陆海统筹、天地一体、省市县三级联网共享的生态环境监测监控网络，形成与环境质量预测预报、执法监测和应急监测相匹配的支撑能力。推荐关注科技赋能环境监测的【佳华科技】、网格化监测业务加速拓展的【先河环保】。第三，江苏省该实施意见提出，提升防范和化解环境风险的能力。加强危险废物收集、贮存、利用、处置全过程控制，加快行程满足实际处置需求的危险废物利用处置能力。江苏作为产废大省，该项举措有助于提升本地危废处理能力和管理水平，建议关注危废领域龙头【润邦股份】【浙富控股】【金圆股份】。

1.2. 煤价旺季不旺，继续看好业绩高弹性的火电龙头

煤价旺季不旺，继续看好业绩高弹性的火电龙头。动力煤港口价格小幅下降，产地价格涨跌互现。据煤炭资源网，截至8月21日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收550元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价小幅下滑，山西大同地区Q5500报收395元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于385元/吨，环比上涨9元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报345元/吨，周环比下降2元/吨。港口库存小幅下降。截至8月4日，全国重点电厂库存8598万吨，环比下降324万吨，日均耗煤量为443万吨，环比上涨29万吨。港口方面，据Wind数据，8月21日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1100.5万吨，环比下降87万吨，长江口库存为592万吨，环比下降27万吨。供给收紧有望支撑后期煤价。雨季过后高温天气持续，电厂日耗保持高位，电厂处于去库存阶段，但水电对火电的挤压也同样明显，同时中下游库存较高，采购动力不足，短期动力煤处于弱势。建议重点关注中报业绩高增长的火电龙头【华能国际】、【华电国际】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气价格略涨，关注城燃板块投资机会

天然气价格略涨，关注城燃板块投资机会。本周全国LNG周均价为2563.5元/吨，较上周价格上涨4.4元/吨，环比上涨0.2%。其中，接收站出厂周均价2625.7元/吨，较上周价格上涨10元/吨，环比上涨0.4%；工厂出厂周均价为2562.9元/吨，较上周价格上涨10.8元/吨，环比上涨0.4%。近日，中国石油、中国石化等相继公布与国家管网资产交割的相关公告。国家管网集团拥有中石油、中石化、中海油等11位股东。新增投资人中，除中国石油（以天然气管道、原油管道、成品油管道、储气库和油库等油气储运资产出资）、中国石油化工股份有限公司（以天然气管道、原油管道和油库等油气储运资产出资）、中国石化天然气有限责任公司（以天然气管道、储气库、LNG接收站等油气储运资产出资）、中海石油气电集团有限责任公司（以天然气管道、LNG接收站等油气储运资产出资）以外，其他新增投资人均以现金出资。本次交易完成以及国家管网集团相关投资人出资完成后，国家管网集团的注册资本拟定为人民币5000亿元。我们认为，国家管网公司的顺利组建，有望助推天然气市场化改革，利好具备用户优势和气源优势的城燃龙头。近来全球LNG呈现供大于求的特点，天然气价格或在未来一段时间继续低位运行，加之天然气市场化改革有望提速，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1. 浙江海宁市小微产废企业危险废物统一收集平台项目实施主体成立

近日，嘉源集团所属嘉兴市固体废物处置有限责任公司与海宁水务所属康源再生资源科技有限公司签署投资合作协议，成立海宁市小微产废企业危险废物统一收集平台项目实施主体——嘉兴市衡源环境科技有限公司。该项目总投资约950万元，用地面积约5亩，计划建设贮存仓库约1500平方米，收集、贮存、转移各类危险废物约1万吨/年。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200820/1098639.shtml

2.2. 吉林辽源市支持辽源电网发展建设实施意见发布

辽源市发布《关于支持辽源电网发展建设的实施意见》，“十四五”期间，国网辽源供电公司将继续加大城市和农村电网建设投资，提升电网网架水平，为辽源地区经济发展提供坚强电力支撑。国网辽源供电公司计划投资6.58亿元，较“十三五”增长11.53%，售电量规模力争突破36.74亿千瓦时。增量配电网建设参照政策和保障工作执行。

http://news.bjx.com.cn/html/20200821/1098932.shtml

2.3. 住建部公布《城镇排水许可管理办法（征求意见稿）》

住建部近日就《城镇排水许可管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强对污水排入城镇排水管网的管理，保障城镇排水与污水处理设施安全运行，防治城镇水污染。公众可以在2020年9月2日前，通过规定途径和方式提出意见

http://www.h2o-china.com/news/313237.html

2.4. 湖北省启动疫后重振“十大工程”，总投资2.3万亿

近日，湖北省印发《湖北省疫后重振补短板强功能“十大工程”三年行动方案(2020—2022年)》，启动疫后重振“十大工程”。聚焦公共卫生体系、交通、水利、能源、新基建、冷链物流和应急储备设施、城市、产业园区提升、新一轮高标准农田建设、生态环境等十大领域，用三年时间实施一批打基础、补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目。截至目前，“十大工程”滚动项目库项目达4572个，估算总投资约2.3万亿元。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200817/1097567.shtml

2.5. 生态环境部通报7月和1-7月全国地表水、环境空气质量状况

8月17日，生态环境部今日向媒体通报了2020年7月和1-7月全国地表水、环境空气质量状况。1-7月，1940个国家地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ-Ⅲ类）断面比例为80.7%，同比上升5.9个百分点；劣Ⅴ类断面比例为0.9%，同比下降3.1个百分点。主要污染指标为化学需氧量、总磷和高锰酸盐指数。1-7月，168个重点城市中石家庄、唐山和太原市等城市空气质量相对较差（从倒数第1名至并列倒数第19名）；海口、拉萨、珠海市等城市空气质量相对较好（从第1名至第20名）。

http://www.h2o-china.com/news/312934.html

2.6. 山东印发生物质直燃发电电价精准补贴

日前，山东发改委下发《关于2020年农林生物质直燃发电项目电价精准补贴有关事项的通知》，根据通知，只要满足2019年农业废弃物收购量不低于3万吨（含）且2020年配合当地政府治理秸秆露天焚烧，积极收购农业废弃物即可申请。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200817/1097704.shtml

2.7. 江苏：关于推进生态环境治理体系和治理能力现代化的实施意见

为深入贯彻《中共中央办公厅国务院办公厅印发〈关于构建现代环境治理体系的指导意见〉的通知》（中办发〔2020〕6号），加快推进生态环境治理体系和治理能力现代化，江苏省提出关于推进生态环境治理体系和治理能力现代化的实施意见。

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20200818/1098043.shtml

3. 上周行业走势

上周上证综指上涨0.61%，创业板指数下跌1.36%，公用事业与环保指数上涨2.21%。环保板块中，水处理板块下跌0.27%，大气治理板块上涨4.02%，固废板块上涨2.09%，环境监测板块下跌2.11%，节能与能源清洁利用板块下跌0.01%，园林板块上涨0.09%；电力板块中，火电板块上涨5.58%，水电板块上涨3.94%，清洁能源发电板块上涨1.23%，地方电网板块上涨0.63%，燃气板块上涨0.72%；水务板块上涨1.21%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为*ST华源、闽东电力、华能国际、湖南发展、桂东电力、广安爱众、漳泽电力、华电国际、西昌电力、金鸿控股；跌幅靠前的分别为新天然气、福能股份、太阳能、涪陵电力、韶能股份、节能风电、中闽能源、东方盛虹、吉电股份、皖天然气。水务环保板块，涨幅靠前的分别为旺能环境、龙净环保、伟明环保、惠天热电、钱江水利、奥福环保、富春环保、科融环境（维权）、博世科、中原环保；跌幅靠前的有先河环保、渤海股份、三达膜、上海环境、滨海能源、*ST科林、万德斯、中再资环、博天环境、盈峰环境。

4. 上市公司动态

4.1. 重要公告

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额 111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【维尔利】公司坚持以“有机及固体废弃物的资源化、无害化”为公司主要业务发展方向，强化“环保技术解决方案 + 运营服务”的商业模式，围绕“城乡有机物废弃物资源化”与“工业废弃物综合利用”两大领域，依托企业数字化转型与持续创新，在城乡有机废弃物处理和工业节能环保细分领域占据领先地位。随着修订后固废法的即将实施， 2020年是我国垃圾分类落地的关键时期，有助于垃圾分类体系加速推进，助力垃圾分类建设完善的收运体系，打开湿垃圾处置的蓝海市场。叠加疫情影响下农贸市场、餐饮行业等的卫生运动积极开展，湿垃圾终端处置或将显著收益并且随着环保督察的常态化趋势，过去的历史遗留垃圾填埋问题也将得到改善，公司作为业内龙头领军企业具备先发优势，受益政策红利释放。公司公告同国投等组成的联合体中标上海市闵行区马桥再生资源化利用项目，该项目和国投合作，资金端优势明显，投资收益率可观。除此之外，公司与中交上海航道局结成战略合作伙伴，目标在长三角及长江中上游地区大力发展餐厨厨余垃圾及渗滤液处理项目。后期有望在餐厨垃圾处理等多方面展开更多合作，积极发挥自身技术优势。公司成功发行“维尔转债”，募集资金9.17亿元，有助于缓解公司的资金压力，助推公司打造有机废物资源化处置专家的品牌形象。。

6. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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