【德林海（688069.SH）】湖库蓝藻治理领军企业，重点关注运营维护业务未来发展——首次覆盖报告（殷中枢/郝骞）

来源：光大证券研究

特别声明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

报告摘要

我国湖库蓝藻治理领军企业。公司主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务，从应急处置到预防控制，公司利用技术优势和经验积累形成了国内占据主导地位的完整的应急处置与防控有机结合的蓝藻治理技术路线。2020年Q1，受疫情影响公司供应商及客户的生产活动有一定延后但对公司的整体影响有限，公司2020Q1实现营业收入4807万元，同比+7.19%，实现归母净利润1402万元，同比+16.27%。

“十四五”投资力度不减，技术和经验优势确保公司拿单能力维持。“十三五”期间国家规划约2000亿元用于重点湖泊的污染治理，水质虽已有改善，但仍呈现富营养化状态；且另有60余个已呈现富营养化的水库需持续关注，我们认为“十四五”期间湖库治理仍有较高的投资需求。公司“加压灭活、原位控藻”的技术工艺路线优势明显，叠加公司在“三大湖”（太湖、巢湖、滇池）及其他重点流域的项目成功实施业绩，技术优势和丰富的项目经验是公司未来持续获取设备集成订单的核心优势。

全产业链拓展打造公司核心竞争力，重点关注运营维护业务发展。综合来看，湖库治理将是一项长期过程，一方面从水质来讲，仍有提升的空间；另一方面，湖库是一个相对复杂的生态系统，需要全方位的解决各类问题，科学来讲是一个体系化的长期工程。在这过程中，需要有低成本、见效快的控制预防措施与之相结合，而公司的核心技术“加压灭除蓝藻水华整装成套技术”便是一个较好的选择；高性价比是公司运营维护业务的核心特色，且在重点（太湖）和其他（星云湖）湖泊治理中均有出色表现。未来需持续关注公司运营维护业务的发展和盈利能力的维持。 

风险提示：治理技术升级迭代影响公司盈利能力风险；单个湖泊蓝藻治理业务收入波动影响公司整体收入水平风险；主要零部件、设备依赖外采或定制影响公司产品稳定性风险；次新股调整风险。

发布日期：2020-08-16

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

“光溯”小程序

光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看！

扫二维码 3分钟在线开户 佣金低福利多

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP