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来源：新时代证券研究
晨会提要
总量研究
【策略】
融资余额继续攀升，基金发行相对高位
公司研究
【电新】
亿纬锂能：电子烟黄金赛道，思摩尔中游龙头再起航
【医药】
智飞生物：代理品种快速拉动，新品构建未来增长点
总量研究
【策略】
融资余额继续攀升，基金发行相对高位
上周A股市场资金合计净流入285.75亿元，前一期A股市场资金合计净流入479.45亿元，资金面环比改善，主要是融资余额继续攀升和公募基金发行金额处于高位。上周陆港通资金净流出44.49亿元，减持消费等板块。从资金净流入的行业来看，陆股通资金上周资金净流入较高的行业为电气设备、食品饮料、医药生物、房地产和建筑材料，净流出较高的行业为非银金融、休闲服务、家用电器、银行和农林牧渔。上周公募基金发行461.95亿元，前值金额为523.11亿元，周发行金额环比小幅下降。
新时代策略 樊继拓团队
公司研究
【电新】
亿纬锂能：电子烟黄金赛道，思摩尔中游龙头再起航
子公司思摩尔是全球电子烟中游代工龙头，2019年全球中游代工市占率16.5%。近年来思摩尔业绩表现亮眼，2017-2019年公司归母净利润分别为1.9、7.3、21.7亿元，增速分别为78%、288%、196%。电子烟行业是黄金赛道，中游容易形成优势正反馈，未来十年主题“产品驱动+政策规范”。公司竞争优势：技术迭代+客户粘性+规模保证技术迭代；客户粘性；规模保证。
盈利预测、估值与评级：基于电子烟板块超预期增长、动力锂电池业务顺利推进，以及锂原板块稳步增长及消费锂电池板块下半年存在潜在催化的可能，我们上修2021/2022年业绩预测，预计2020-2022年归母净利润分别为20、30、41亿元，按照最新收盘价对应PE分别为50、33、25倍。维持“强烈推荐”评级。
新时代电新 开文明团队
【医药】
智飞生物：代理品种快速拉动，新品构建未来增长点
公司上半年收入69.9亿（+38.8%），在去年高增长高基数的情况下继续高速增长，主要是代理的HPV疫苗近几年处于对存量市场快速覆盖的过程中，存量市场预计10%渗透率3000万人份，4-5年覆盖完成。2020年上半年，公司进一步加大研发投入，研发投入金额为1.4亿元，较上年同期增长37.03%。公司多个重磅品种处于研发后期，15价肺炎结合、23价肺炎多糖、四价流感、人二倍体狂苗等，预计将在2-3年内逐渐上市。
盈利预测与评级：预计公司2020-2022年营业收入150.8/206.9/277.2亿，同比增长42.4%、37.3%、34.0%；归母净利润30.7/44.7/61.9亿，同比增长29.6%、45.8%、38.5%；EPS分别为1.92/2.79/3.87元，对应PE分别为84.0、57.6、41.6倍。
新时代医药 沈瑞团队
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