尤金·法玛：当前央行的行为只是娱乐 并无实质影响

来源：人民币交易与研究

近日，德国金融网站TheMarket刊登了与被誉为“现代金融之父”的尤金•法玛(Eugene Fama)的采访。尤金·法玛表示，当前中央银行的行为在本质上并没有任何真正的影响。相比之下，由于国家债务水平高企，所谓“免费的钱”总有一天会使人们开始质疑政府的信誉。此外，尤金·法玛表示他并不相信股市存在泡沫，当前五家科技巨头压倒性的市场份额也并不是一件不好的事情。

近日，德国金融网站TheMarket刊登了与诺贝尔经济学奖得主、被誉为“现代金融之父”的尤金•法玛(Eugene Fama)的采访。尤金·法玛表示，当前中央银行的行为在本质上“只是娱乐，并没有任何真正的影响”。相比之下，由于国家债务水平高企，投资者可能会开始质疑政府的信用价值。 

在今年3月以来的疫情危机中，世界各地的央行都在向金融体系注入前所未有的流动性。但尤金·法玛称“这只是故作姿态”。他认为实际上央行并没有做任何实际的事情。央行只是在通过发行一种形式的债务来购买另一种形式的债务，如发行短期债券来购买长期债券。而这并不会有什么真正的影响。

此外，尽管近期关于负利率的讨论日益激烈，尤金·法玛则认为负利率不会影响实体经济，但对金融体系来说是一个问题。他指出：

“在2008年，为了应对金融危机，美联储开始为其储备支付利息。根据经典货币理论，你不知道是什么决定了此时的通胀。因为储备不再是真正的钱了，因为它们要支付利息。这意味着你无法控制货币供应。换句话说，通货膨胀已经完全超出了中央银行的控制。”

对于美联储的行动是否会在未来推高通货膨胀，尤金·法玛则表示：“高但稳定的通胀不会有什么大问题，真正重要的问题是它何时变得不稳定。” 

相比之下，尤金·法玛称当前所谓的“免费的钱”总有一天会使人们开始质疑政府的信誉。当前美国削减税收增加了赤字，但这在未来则必须再次通过征税来偿还。换句话说，美国所做的是在当下降低利率，而在未来必须偿还债务时将再次提高利率。因此，投资者会开始怀疑政府是否真的能偿还这么多债务。 

当被问到股市出现泡沫的可能性有多大时，尤金·法玛称：

“泡沫是人们事后才看到的东西…..如果你只是回头看，然后说：‘哦，股票下跌了很多，所以那是泡沫‘，那就是事后诸葛亮。”

另外，尽管人们对当前五家科技巨头在标普500指数中的占比重超过20%表示担忧。尤金·法玛则认为，这些公司的较大市场份额是通过创新实现的，而不是通过“盗窃或其他非法行为”。因此他并不认为这是一件不好的事情。

对于投资者情绪或从众心理等因素对于市场的影响，尤金·法玛称：“品味和行为在经济学中很重要，没有人否认。但你必须把这些东西转化成可测试的东西，这样我们才能获取数据并测试它，达到向前看而不是向后看。”

在提到当前环境对投资者的建议，他说道：“我不做投资建议。但一般的做法是决定你愿意承担多少风险，然后用它来指导你在股票和债券上投入多少。还有，远离对冲基金，因为你很快就会损失很多钱。”（编辑：臻臻）

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