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来源：国信研究
行业与公司
开润股份（300577）深度：快速成长的国牌箱包龙头
丰富的产业资源和广阔的市场空间构建品牌孵化基础
中国的箱包制造拥有丰富的产业链资源，国内出行需求增加推动中国箱包需求的快速增长，与美日等发达国家的人均箱包消费比较，中国仍有较大的提升空间。龙头品牌份额尚低，为本土品牌提供成长土壤。
公司概况：拥有互联网基因的新国牌箱包龙头
公司深耕箱包行业十五年，业绩维持高增长。2012年以来，公司的收入/利润实现36.1%/40.7%的复合增速。此外，公司的管理团队拥有互联网、供应链和制造业的跨界人才，互联网品牌运营经验丰富，子公司上海润米业绩实现迅速增长。
业务分析：制造业务优势稳固，品牌业务多渠道运营
公司的2B业务具有合作多年的优质客户、强大的研发设计能力和充足的自有产能，优势稳固、利润充足。2C业务公司与传统电商和小米线下体验店深度合作，非米渠道高速增长、小米渠道稳健增长。
增长动力：大规模产能待释放，新零售助力扩张市场
疫情后公司将发挥品牌和产品优势快速恢复。2B端，公司积极扩产能、拓客户、增品类，中长期有望保持规模和盈利能力的快速增长。2C端，公司借助小米平台和自有品牌“90分”，主打高性价比高质感颜值的中高端旅行箱，单品销量淘宝第一，定位空白价格带前景广阔。
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