安信研究|晨会在线20200811_新浪财经

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来源：安信证券研究

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今日要点在线

◆【电新-邓永康】光伏产业链涨价持续，V字之后欧洲电车持续向好

◆【电子-石晓彬】江海股份：铝电解电容龙头，薄膜、超级电容突破可期

◆【军工-冯福章】航空发动机：飞机心脏，国之重器

研究分享在线

◆【医药-马帅】凯普生物：受益于新冠疫情检测，2020年H1实现业绩115.43%超预期增长

◆【医药-马帅】维亚生物：扩大对朗华收购股权比例，业务版图进一步扩大

◆【传媒-焦娟】吉宏股份：7月日单量维持6月高水平，公司着眼未来持续布局

◆【传媒-焦娟】锋尚文化：以创意为核心，全流程服务实现多领域优质文化项目落地

◆【汽车-袁伟】长城汽车：销量持续高增长，四大品牌共发力

◆【食品饮料-苏铖】今世缘：高档酒引领增长，省外表现良好

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今日要点在线

◆【电新-邓永康】光伏产业链涨价持续，V字之后欧洲电车持续向好

■新能源发电：光伏景气上行，产业链涨价周期持续。

■投资建议：光伏方面我们建议把握4条主线：我们建议把握4条主线：1）涨价预期强烈的多晶硅料、光伏玻璃和单晶硅片环节，重点推荐通威股份、福莱特、隆基股份，重点关注港股信义光能、福莱特玻璃和美股大全新能源；2）竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份和福斯特；3）业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源；4）从0到1的HJT产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际；当前风电板块整体估值仅10倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。

■新能源汽车：V字之后，欧洲新能源车销量持续向好。

■投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司。电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、新宙邦，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、天赐材料等；特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等。

■电力设备与工控：能源互联网建设持续加码，工控看龙头。

■投资建议：电力设备重点推荐三条主线：1）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；2）特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；3）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。

工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

■风险提示：欧洲市场不及预期，终端销量不及预期，政策不及预期等。

◆【电子-石晓彬】江海股份：铝电解电容龙头，薄膜、超级电容突破可期

■铝电解电容龙头深耕60余载，前瞻布局薄膜、超级电容。

■产业转移和国产替代双轨并进，公司加速落地技术研发和产能布局。

■铝电解电容核心材料自给率高，持续推进横向品类扩张。

■聚焦薄膜电容新能源市场，携手基美生产销售协同。

■超级电容市场增长迅速，公司前瞻布局已进入批量应用。

投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别为26.22亿元（+23.5%）、32.01亿元（+22.1%）、38.77亿元（+21.1%），归母净利润分别为3.50亿元（+45.3%）、4.30亿元（+22.9%）、5.23亿元（+21.9%），EPS分别为0.43元、0.53元和0.64元，对应PE分别为24倍、20倍和16倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：日本厂商退出产能不达预期导致竞争加剧；海外疫情控制不达预期对日本生产基地造成影响；新产线扩产不达预期；新产品推广不达预期。

◆【军工-冯福章】航空发动机：飞机心脏，国之重器

■航空发动机：飞机的心脏，国家安全的战略保障。

■中国军用航空发动机：测仿起步实现自研，自主可控是大势所趋。

■航发集团成立带动产业发展，“两机”专项带来政策红利。

■航空装备尤其新型战机换装列装带来对发动机的巨大需求。

■我国军用航空发动机市场：未来十年年均420亿元。

■投资建议：我们认为，航空发动机具有极其重要的战略地位，国产化势在必行，当前军用航空发动机投资主要围绕两条主线：①具有垄断地位的国家队主机厂：我国军用航空发动机生产由航发集团主导，当前量产的发动机型号较少，新型号一旦定型量产，具备垄断地位和稀缺性的主机厂将显著受益；

②材料、叶片等领域寻求突破的民营企业：近年来许多民营企业投身于航空发动机产业，关键技术一旦突破，将极大促进行业发展，同时也为自身打开巨大的发展空间。

■风险提示：宏观经济表现低迷，军工行业也很难独善其身；相关支持资金未按时按量下拨；军工集团发展战略调整、上市公司定位发生变化；技术与产品研制进程的不确定性。

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◆【医药-马帅】凯普生物：受益于新冠疫情检测，2020年H1实现业绩115.43%超预期增长

■事件：公司发布2020年H1业绩报告，2020年H1公司实现营收5.06亿元，同比增长59.44%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长115.43%，公司业绩增长超预期。

■受益于新冠疫情检测，2020H1公司实现业绩115.43%超预期增长。

■2020年H1公司整体毛利率为76.65%（-4.41pct.），公司期间费用率为40.90%（-20.64pct.）。

■检测试剂销售2020年Q2逐步恢复，持续看好“一线品种稳定增长+二线品种快速放量”。

■积极参与新冠防控，第三方医学实验室和核酸检测实验室建设持续推进。

■投资建议：预计公司2020-2022年分别实现营收10.16亿元、12.69亿元、16.00亿元，分别同比增长39.3%、24.9%、26.1%；分别实现归母净利润2.47亿元、3.01亿元、4.00亿元，分别同比增长67.4%、22.1%、32.9%，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：试剂销售不达预期；试剂降价风险；实验室盈利改善不达预期等

◆【医药-马帅】维亚生物：扩大对朗华收购股权比例，业务版图进一步扩大

■事件：公司于8月9日发布公告，公司将收购朗华制药80%的股权，代价为人民币25.6亿人民币，将以现金支付。

■与公司此前5月20日发布公告相比，公司对朗华制药的收购股权比例提高，同时朗华的业绩承诺提高。

■公司将对朗华制药的管理层和核心技术人员给予充分的激励。

■公司通过分期付款和盈利保证的设置来降低盈利保证不及预期的风险。

■公司拥有充足现金来完成本次朗华制药的收购。

■朗华制药为国内优质CMO/CDMO标的，我们认为未来将与公司产生明显的协同。

■投资建议：在不考虑公司此次的收购可能带来的潜在收益的前提下，我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.7亿元（+46.5%）、6.9亿元（+46.0%）、10.2亿元（+47.3%），调整后归母净利润分别为4.4亿元（+37.6%）、6.0亿元（+38.2%）、8.5亿元（+40.3%），对应EPS分别为0.23元、0.32元、0.45元，对应PE分别为40倍、29倍、21倍。我们看好公司未来CRO业务、CRO业务和CDMO业务的协同，以及投资孵化业务快速成长，给予“买入-A”评级。

■风险提示：行业景气度不及预期、行业监管政策发生重大变化的风险、来自国内同类企业的竞争日益激烈、产能建设进展不及预期、人工成本不断提高、汇率风险、海外疫情日益严重影响海外订单等。

◆【传媒-焦娟】吉宏股份：7月日单量维持6月高水平，公司着眼未来持续布局

■公司预计7月跨境电商日均单量、客单价、签单率与6月持平，继续保持较高的业务水平（根据公司调研）。

■公司着眼未来强化电商业务优势，构筑竞争壁垒。

■投资建议：公司跨境电商买量销售已落地优秀案例及数据，同时跨境电商及国内内容电商均具备明显的业绩弹性，我们预计公司2020-2022年将实现归母净利润为5.0亿、6.5亿、8.0亿，对应EPS为1.32元、1.73元、2.12元。公司率先走出靓丽业绩表现，我们给予35倍PE，对应目标价为46.2元，给予“买入-A”评级。

■风险提示：广告业务不及预期、国际形势导致下半年电商业务不明朗、内容电商推进进度不及预期、国内买量销售业务推进进度不及预期。

◆【传媒-焦娟】锋尚文化：以创意为核心，全流程服务实现多领域优质文化项目落地

■公司核心人员经验丰富，落地执行多个大型国际化项目。

■从单一领域到多领域，从单一环节到全流程。

■下游市场增量空间较大，公司成长性显著。

■定价区间及投资建议：公司以创意设计为核心，不断探索下游应用领域市场及全流程服务，形成为大型文化演艺活动、文化旅游演艺活动、景观艺术照明及演绎活动市场提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程服务模式。其品牌影响力、核心人员创作能力、综合服务高水平均有利于其市场规模的不断扩大；同时受益于政策、科技、经济发展等因素，下游市场需求预计进一步释放，为公司带来更高的成长空间。考虑疫情影响与公司自身的成长性，我们预计公司2020年-2022年将实现归母净利润增速分别为11%、46%、33%。采用相对估值法，截至2020年8月7日，国内同行业公司对应2020年平均估值为45倍。考虑公司业绩增长情况给予公司2020年40-50倍市盈率定价估值区间，对应市值区间为112.4-140.5亿。根据招股说明书，本次公司发行1802万股，发行后总股份本7207.41万股，给予上市后合理价格区间为156-195元/股。

■风险提示：国家重大项目执行风险、下游行业投资增速放缓风险、个别项目不确定性风险。

◆【汽车-袁伟】长城汽车：销量持续高增长，四大品牌共发力

■事件：公司发布7月销量，本月销售78339辆，同比大幅上涨29.79%，环比微降4.51%；其中出口销量6300辆，同比下滑14.90%，环比大幅上涨75.39%。

■销量持续高增长，四大品牌共发力。

■下半年迎新品周期，“新生力量”贡献增量。

■投资建议：

国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元，收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%，归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：

SUV销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；

◆【食品饮料-苏铖】今世缘：高档酒引领增长，省外表现良好

■事件：公司披露2020年中报。上半年公司实现营收29.13亿元，同比下降4.65%；实现归母净利润10.20亿元，同比下降4.92%。2020Q2实现营收11.43亿元，同比增长3.81%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长1.91%，Q2表现符合预期。

■高端酒仍是核心增长动力，省外市场表现良好。

■上半年毛销差同比提升，合同负债同比微增，渠道库存健康。

■品牌势能仍处上升阶段，成长表现优秀。

■下半年旺季发力存在余裕，全年目标仍有望达成。

■投资建议：预计公司2020-2021年每股收益为1.28元、1.59元，6个月目标价为52.41元，对应2021年PE为33x，给予买入-A评级。

■风险提示：疫情持续影响超预期，国缘提价不及预期，V系列推广不及预期。

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