【新时代化工 程磊团队】金石资源：半年业绩符合预期，行业波动不减公司成长能力

来源：新时代证券研究

【化工】

金石资源：半年业绩符合预期，行业波动不减公司成长能力

事件：公司2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入3.24亿，同比下降9.50%，归母净利润9030万，同比下降18.44%。单季度来看，2020年第二季度公司实现净利5619万，同比下滑18.83%。

萤石产销量保持稳定，盈利受价格周期影响，公司业绩符合预期：2020年上半年，公司萤石产品（包括酸级萤石精粉、高品位萤石块矿、冶金级萤石精粉）产销量分别为15.05、13.48万吨，同比变化+4.30%，-5.40%，基本保持稳定。受疫情冲击，萤石主要下游制冷剂需求减弱，拖累萤石价格。2020年上半年公司酸级萤石粉销售均价约2420元吨（不含税、下同），同比下降143元/吨或5.58%，高品位萤石块矿及冶金级萤石精粉价格也有不同程度下降，而采选矿成本相对稳定，公司盈利因此下滑，业绩符合预期。

供需逐步改善，萤石价格触底反弹：6月国内空调产量同比增长12%，今年以来首次转正，萤石终端需求出现回暖迹象，随着国内疫情逐步控制，铝厂开工率也略有上升；供应端受南方汛情影响，部分萤石企业检修，萤石供需逐步改善，华东市场价格也自5月触及2400元/吨低点后，逐步反弹至目前2700元/吨。我们认为萤石行业至暗时刻已过，2020年下半年萤石价格将处于合理水平。

周期波动不改长期成长，稀缺的萤石行业龙头，维持“强烈推荐”评级：我国萤石产量约400万吨，约占全球总产量的57%，但我国萤石储量仅占全球的不到15%，长期处于过度开采状态，为此萤石已被列为我国战略资源，国家政策、行业规范陆续推出，不断引导行业向规范化、集中化方向发展，有望诞生出具有极高议价权的资源巨头。

截止2019年底，公司保有萤石资源储量2700万吨，对应矿物量约1300万吨，采矿规模107万吨/年，是目前我国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业公司也是萤石行业唯一上市企业，未来有望引领行业集中度提升，我们预计公司2020-2022年净利润分别为2.17、2.81、3.53亿，当前股价对应PE分别为28、21、17倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

萤石价格大幅下滑，安全生产事故，国家政策风险。

《半年业绩符合预期，行业波动不减公司成长能力》2020-07-30

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP