【石化】成品油、原油管理办法废止，主体多元化市场焕发活力——对成品油及原油市场管理办法废止的专题研究（赵乃迪/裘孝锋）

来源：光大证券研究

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报告摘要

从计划管控到初步开放，市场化改革是大势所趋。中国石油流通管理经历了从高度集中的统一计划管理到逐步放松管制进行市场化改革的过程。根据原油、成品油在中国历史上流通的市场化程度，我们大致可以将中国石油流通体制分为四个阶段：统购统销的计划管控阶段（1981年以前）、计划与市场双轨并存阶段（1981年至1993年）、统一定价阶段（1994年至2003年）、两个办法框架下的市场化阶段（2004年至2020年）。

两大石油公司成立，石化行业集中度加强。回顾中国石油流通市场的参与主体，1992-1998年是民营油企发展的黄金期，截至1998年，全国民营石油流通企业有59640家，占到了中国石油流通领域的85%，其中批发企业3340家，加油站56300家。但随着1998年底中石油中石化组建，行业集中度逐步加强，两大石油公司市场份额不断增加，相应的民营企业市场份额不断萎缩，据中商石油委统计，民营石油批发企业从1998年鼎盛的3340家锐减为2008年的563家，民营加油站从5.6万家锐减到3万家。

市场主体单一化加大能源安全风险，打破垄断格局迫在眉睫。石油产业链垄断式格局使得能源的开采与使用变得低效，加大了中国能源安全风险。具体来看，中国原油产量自2015年达到峰值2.147亿吨后，随后三年连续负增长，2019年虽迎来拐点，同比增长1.01%至1.91亿吨，但仍低于2亿吨生产红线，并且原油进口量同比增长9.49%至5.057亿吨，国内产量增速无法跟上需求增速，对外依存度首次突破70%，达到70.8%。居高不下的油气对外依存度为我国能源安全造成潜在威胁。

中国首个原油期货上市，扩大市场参与主体具有必要性。《原油市场管理办法》与《成品油市场管理办法》的出台标志着原油、成品油市场化改革正式拉开了帷幕，两部办法的废止预示着市场化改革正逐渐进入尾声，办法的出台到废止对应的是现货市场这条线，而与现货市场对应的期货市场也是一条关键的改革支线。2018年INE原油期货作为中国首个国际化期货品种于上海能源交易中心挂牌交易也映射出市场化改革的必要性。

成品油、原油管理办法废止，市场参与主体呈现多元化特征。两部办法的废止是对“放管服”改革新政的延续和呼应，给市场带来的含义在于审批权限的下放，企业经营原油销售、仓储和成品油批发、仓储无需再向商务主管部门申请，只要符合相关法律法规，达到相关标准，取得相关资质或通过相关验收即可依法依规展开经营，更多的民营企业与外资企业将获得原油、成品油仓储、销售的资质，为现货市场、期货市场注入活力。

投资建议：两个办法的废止，将使市场参与主体呈现多元化的特征，进而激发国营油企、民营油企的竞争活力、创新活力。建议关注中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹、华锦股份等公司。

风险分析：新冠疫情和贸易摩擦给全球需求带来的不确定性风险；油价大幅波动的风险、市场竞争风险、获取新增油气资源存在不确定性导致的风险、与气候变化有关的风险。

发布日期：2020-07-19

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