震荡行情就是上车机会？牛市共鸣仍在，A股迎来“后浪”主力军，你还在等什么？点击立即开户，3分钟极速响应，助你直通“牛市”！
来源：方正证券研究
新洋丰保守的股权价值为180亿元。
历史--
与传统的重资产行业不同，复合肥行业是一项轻资产的行业，公司业务增长需要的再投入较少。2014-2019年，公司资本支出为26亿元，但是同期的现金流量净额高达47亿元。经过5年行业低谷期的磨练，公司龙头地位逐渐确立。
未来--
1、市占率提升，销量增长：新型复合肥方面凭借研发和渠道优势快速增长；常规复合肥凭借品牌和成本优势继续抢占市场；磷肥通过新增产能替换行业低端产能。
2、成本下降，单吨利润提升：公司通过投资合成氨项目、磷石膏整治项目、磷矿石的注入进一步降低成本。在边际产能成本确定的情况下，公司的吨利润仍将持续提升。
预计2020/2021/2022年归母净利润为8.4/10.1/11.7亿元，EPS为0.64/0.78/0.9元，对应PE值为14/11.6/10.1倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济影响、项目建设不及预期、不可抗力影响。
【万华化学】
化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。我们认为，万华化学后续的成长性将大于周期性。
【玲珑轮胎】
轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业，摆脱低端加工命运的关键，在于中高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先发优势，较国外企业有巨大的成本优势，玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破。公司拟公开增发股份募资不超过20亿元用于荆门800万套半钢和120万套全钢项目建设。
【恒力石化】
恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高附加值的化工产品，尽量减少低附加值的成品油产品，同时在加工过程中的辅料及公用工程、人工等方面具有较大优势，抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利，但我们方正化工认为，由于前期尚未经过充分的市场竞争，大型炼化行业就像一块饱含水分（利润空间）的海绵，恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分，我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。
【新洋丰】
在复合肥低迷期逆势扩张，低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵，并具有进口钾肥资质，主要生产基地布局在长江沿线，凭借产业链一体化和物流的优势，打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础上，重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。
【华鲁恒升】
华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。专注布局煤化工领域，围绕其核心煤气化平台进行产品的延伸，阶梯式发展公司业务线；通过技术改进、设备优化、配套设施等全方位优化成本，构建了不可复制的低成本前端生产平台，形成“一头多线”核心竞争优势。继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后，公司再推两项投资规划。公司计划投资 15.72 亿元，建设精己二酸品质提升项目，预计建设周期 24 个月，建成后实现年营业收入19.86亿元，利润2.96亿元；计划投资 49.8 亿元，建设酰胺及尼龙新材料项目，预计实现年营业收入56.13亿元，利润4.46亿元。
风险提示：油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。
本周部分重点上市公司发布中报业绩预告或业绩快报，我们认为中材科技、蒙娜丽莎业绩表现超出市场预期，其中，中材科技实现归属于上市公司股东的净利润8.84亿元，较上年同期增长34.93%；蒙娜丽莎预计半年度盈利20,771.62万元–23,079.57万元，同比增长：26%-40%。
近期华东地区水泥价格出现淡季回调，部分区域已经开始第三轮价格下调，下调幅度略超此前预期。我们认为华东熟料价格已经接近季节性底部，在此价格下进口熟料价格几乎已经无利润空间。
我们依然看好行业下半年水泥需求，8月中旬逐步进入旺季之后水泥价格仍有上行动力，部分区域依然会出现结构性的供给不足。同时中报临近，关注中报业绩有望超预期的公司。目前A股市场整体向好，建材行业中的水泥行业基本面今年仍然稳健，分区域看西北区域基本面确定性强。当前重点推荐祁连山，建议关注天山股份、宁夏建材，长期看好海螺水泥；关注全年景气度持续向好或同比显著改善的上峰水泥（维权）、塔牌集团、万年青等标的。
玻璃方面，玻璃价格底部持续上涨，建议关注旗滨集团、信义玻璃。玻璃现货价格自4月份低点已经出现较为明显的反弹，伴随需求复苏和相应滞后的供给恢复，目前行业整体对于后市信心较强，伴随旺季临近，玻璃价格有望在近期盘整之后重拾升势，未来地产旺季下量价齐升概率较大。
风险提示：房地产需求大幅下滑，基建需求不及预期，市场竞争格局恶化，产品价格显著下降。
本周重点推荐：航天发展、鸿远电子、航发动力、中简科技、景嘉微、睿创微纳、中航高科、中航沈飞
核心观点：
继续看多，我们认为军工板块正处在新一轮大浪潮的起点上，军工弹性主要源自基本面弹性、行业弹性、催化弹性，优选低估值、长赛道、核心资产。
当前军工板块风险偏好快速回升，且伴随市场交易量持续较高，市场中军工板块优质股票供不及求特征正逐步凸显，军工板块配置主线有望由本周“核心资产”估值修复为核心的行业弹性主线，逐步向行业弹性&基本面弹性兼备赛道转变，特别是当前赛道较佳、估值相对较低，但存在部分不足的标的，后续或迎来更多补涨。
本周我们继续重点推荐偏“主机”的【航发动力】、【中航沈飞】、【中直股份】，信息化+航天装备赛道的【鸿远电子】、【航天发展】，军工半导体领域的【睿创微纳】、【景嘉微】及碳纤维赛道的【中简科技】、【中航高科】。
航天发展：
1、赛道好，装备信息化加速建设核心受益标的，当前电子对抗行业正处于新一轮以网电一体化与5G技术发展驱动的创造性需求起点、装备替代性与消费性需求共振时期；
2、技术&体系化壁垒高，体系化收购布局下，逐步打造了网电一体化融合的国家电子对抗大平台；
3、估值较低、内生外延高增长可期，对标海外，公司作为科工集团“社会化资源的组织平台”，公司未来通过内生外延方式快速、高质量、体系化的高成长可期，未来3年有望实现30%的复合快速增长，当前2020EPE仅32X附近。
鸿远电子：
1、赛道优：稳格局（三寡头、细分龙头）、稳高毛利率、稳增长，未来三年自产MLCC业务有望维持超20%的稳增长，有望重现连接器赛道过去10年的行业稳增红利；
2、航天装备采购核心受益标的之一：参考2016-18年数据，自产MLCC超40%份额供给航天相关装备，有望持续受益于航天装备采购的高景气度预期；
3、扩品类、国产化替代值得期待：据公司公告，“公司将进一步加大高端民用多层瓷介电容器的开发力度，重点开发满足汽车电子、5G基站、通信等领域的产品”，且公司代理业务有望提供较好的国产化替代渠道；
4、短期减持压力有限，当前公司动态估值31X附近。
航发动力：
1、赛道佳，空间广阔，短期军用航发有望持续受益于新机型列装与旧机型换发的稳增长，中长期民用航空市场空间广阔，国产化替代受益显著；
2、技术&渠道壁垒高，国内全种类航空发动机总装制造企业，技术及资质优势巩固护城河，工业皇冠上的明珠；
3、拐点已至，有望从财务费用改善逐步向型号结构改善，进而向利润、ROE改善演进，有望逐步迎来戴维斯双击，当前公司动态估值52X附近。
风险提示：相关技术进步不达预期；电子元件市场需求疲软不达预期；行业竞争加剧导致企业利润下滑；上游原材料价格波动或供货迟滞等风险。
Q2业绩爆发，利润率有望达到20%上下。
1、若按照H1利润同比+18%中位数计算， Q2单季度利润同比增速有望高达53%。
2、受疫情影响，预计H1收入增速基本与同期持平略有增长，预计Q2单季度收入同比增速15%以上。
3、据此推算，公司Q2单季度净利率将达到20%上下。
业务复苏进度超预期，管理优化加速推进。
1、公司食品、环境、贸易保障检测等核心业务恢复情况良好，预计受疫情影响已经较弱。
2、疫情期间公司进一步加强管理优化，成本管控效果显著，通过暂缓人员招聘及薪酬调整、压缩差旅费用及招待费用、优化采购模式、受益社保优惠政策等方式，实现成本和费用的优化管控，从而实现Q2业绩超预期爆发式增长。
公司短期受益于利润率提升带来的巨大α弹性，中长期有望成为下一个国际TIC巨头的逻辑。
1、公司管理优化持续推进，利润率或可持续提升到20%，公司α弹性巨大。
2、2019年检测行业规模3225亿元，同比增长14.75%，检测企业呈现高增长、高毛利、现金牛的特点，行业高β。
3、公司作为国内民营第三方TIC龙头，稳健布局新业务领域，有望成长为下一个国际巨头。
预计公司2020-21年归母净利润分别为6.04、7.99、9.96亿元，对应PE分别为65.53、49.55、39.77倍，维持强烈推荐评级。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响，并购整合风险，政策变动风险，经济大幅下行的风险。
1、河南省生活垃圾焚烧产能不足，本省垃圾焚烧市场持续释放
发改委、住建部2016年发布《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，2020年是国家垃圾焚烧决胜之年。河南作为人口大省，2018年生活垃圾清运量全国排名第六，而在运垃圾焚烧处理厂仅有7座，生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的比例仅为29%，焚烧处置产能难以匹配现有市场需求。根据《河南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2018-2030年）》，河南省2020年前计划开工建设项目53个，合计处理能力5.1万吨/日，2021-2030年预计开工建设项目22个，合计处理能力2.4万吨/日，目标2020年焚烧处理能力占无害化处理总能力的比例达到40%以上，2030年达到70%左右，河南省垃圾焚烧市场有望持续释放。
2、区域优势明显，垃圾焚烧在手项目多、规模大
公司自2018年起，全面进军垃圾焚烧行业。2019年斩获11个项目，垃圾焚烧订单在河南省的市占率为42.9%；在手17个项目的平均设计规模1091t/d，平均吨投资额约56.4万元/吨，平均处理费约为68.7元/吨。未来3年内，随着项目陆续投运，垃圾焚烧将成为业绩增长重要驱动力，有望实现“后发赶超”。
3、高速公路经营稳健，可提供稳定的现金流
目前管理运营许平南、安林、林长三条高速公路，总里程达255公里。承建G312线西峡内乡界至丁河段公路新建工程，全长55.6公里，项目估算投资为25.73亿元。2019年高速公路实现营收16.96亿元，同比增长6.73%，毛利率为66.91%，近三年来公司高速公路业务毛利率均为65%以上，盈利能力强，为公司环保业务拓展提供稳定的现金流。
4、布局水务及新环卫，打造综合环保平台
水务板块整合初显成效，2019年来，中标兰考县镇区污水处理、漯河马沟污水处理厂二期、驻马店市第五污水处理厂等五个污水处理项目，合计处理规模达31万吨/天。全力开拓新环卫业务，聚焦省内市场，推动一批新环卫项目落地，加快推进省外业务布局，发挥新环卫与垃圾发电项目的协同效应，打通“清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电”固废产业链。
盈利预测：预计2020、2021、2022净利润为5.45/8.18/10.87亿元，对应PE为12/8/6倍, 首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响，并购整合风险，政策变动风险，经济大幅下行的风险。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
