来源：兴证研究
【策略•王德伦】这就是蓝筹搭台，成长唱戏——风格的扩散与再平衡
近期市场对于“风格切换”讨论声不绝于耳。其实，持续关注我们的投资者会发现，4月看多市场，提出“蓝筹搭台，成长唱戏”，6月中期策略重点推荐券商、地产景气链条，不认为市场是单边的独舞。同时，市场的风格并未切换，没有所谓的风格切换，只是风格配置的再平衡和扩散。30年而立之年的A股、40年的改革开放、全球第二大经济体，中国的优质核心资产不仅仅在消费、医药等领域，我们在金融地产、周期、科技都拥有全球稀缺性、高性价比的资产值得投资者关注和配置。
风格未变，依然是核心资产!核心资产扩散与再平衡，金融地产周期科技等高性价比核心资产也是“香饽饽”，这才是“蓝筹搭台，成长唱戏”。没有金融地产周期的表现，蓝筹搭不了台，成长又如何唱戏。近期看到像地产链条，包括中游制造制造业（工程机械、水泥）等景气向上，基本面恢复较快，蓝筹可能扩散到这些方向。
展望后市，我们继续维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法。
1）把握低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，特别是我们在中期策略推荐地产景气链条(家电家居建材)方向，基本面恢复较快，景气向上的中游制造链条（工程机械、水泥等）。
2）受益于本轮资本市场改革，作为重要载体的龙头券商。
3）我们正处在新一轮科技创新周期中，科技成长仍有唱戏机会。
风险提示：中美博弈超预期加大，美股二次探底
摘自《这就是蓝筹搭台，成长唱戏——风格的扩散与再平衡》
联系人：王德伦
发布时间：2020年07月05日
【医药•徐佳熹】艾德生物深度：CDx+Rx，从临床需求出发，让精准医疗更精准
盈利预测：公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场，拥有国内首批获得NMPA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤伴随诊断产品线，自主知识产权的核酸分子检测技术（ADx-ARMS®、Super-ARMS®、ddCapture®、Handle®）是目前国际上肿瘤精准医疗领域最领先的技术之一。随着国内肿瘤靶向药物临床推广而产生的巨大伴随诊断需求；加之与跨国药企海外临床合作的顺利推进带动海外市场放量，公司长期增长可期。我们调整盈利预测，2020-2022年的EPS分别为0.75元、1.14元、1.60元，对应2020年7月2日的股价，PE分别为95.6X、63.1X、44.9X；维持“审慎增持”评级。
风险提示：当前公共卫生事件影响终端销售，新产品放量不及预期，产品研发、临床及注册风险，行业政策变动风险，市场竞争格局变动风险，解禁风险等
摘自《CDx+Rx，从临床需求出发，让精准医疗更精准》
联系人：徐佳熹
发布时间：2020年07月05日
【家电•王家远】北鼎股份深度：国产小家电品牌，持续推新走高端路线
公司是高端小家电企业，内销自主品牌“BUYDEEM北鼎”养生壶、饮水机、烤箱等，外销OEM/ODM代工业务。
产品结构持续优化，内销渠道维持正增长，自主品牌逐渐走向海外。
竞争优势：品牌用户画像为具有高消费力的女性群体，双渠道布局推升品牌认知。
盈利预测及投资建议：预计随着公司高端饮水机、烤箱、蒸锅等新品上市，以及持续的线上渠道建设和营销推广，公司主要品类量价提升。预计公司2020-2022年有望实现营业收入5.90、6.92、7.72亿元，归母净利为0.72、0.94、1.18亿元，EPS为0.33、0.43和0.54元，7月2日收盘价16.59元对应PE分别为50.3、38.5、30.5倍。考虑公司高端品牌定位，研发能力较强，成长可期。首次覆盖给予公司“审慎增持”评级。
风险提示：新品发展不及市场预期；产品价格大幅波动
摘自《国产小家电品牌，持续推新走高端路线》
联系人：王家远
发布时间：2020年07月05日
【海外•张忆东】时代邻里深度：扎根大湾区，多元业务高速发展
首次评级覆盖给予“买入”评级，目标价14.80港元。时代邻里深耕大湾区，形成了完善的区域布局，多元的业务类型，通过内生+外延的发展模式高速扩张，上市后已经完成3笔并购，管理层执行力强。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为18.7、29.5和43.1亿元，分别同比增长72.4%、58.2%和46.1%；归母净利润分别为2.2、4.0和6.3亿元，分别同比增长85.5%、79.7%和56.1%，增速远高于行业平均水平。首次评级覆盖给予 “买入”评级，目标价14.80港元，相当于2021年30倍PE。
风险提示：业务扩张和收购不及预期；物业管理费提价受阻；收缴率不及预期；增值业务拓展不及预期
摘自《扎根大湾区，多元业务高速发展》
联系人：宋健
发布时间：2020年07月05日
【海外•张忆东】时代中国控股深度：城市更新业务进入收获期
首次评级覆盖给予“买入”评级，目标价20.00港元。时代地产深耕粤港澳大湾区，重仓广州和佛山，土地储备充足，销售保持高速增长。特别对于城市更新业务的储备，在政策支持下加速转化，未来将为公司带来优质的土储。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为500亿元、605亿元和737亿元，分别同比增长17.9%、20.9%和21.8%；核心净利润为63.5/77.2/94.5亿元，同比增长162.%/21.6%/22.3%。首次评级覆盖公司给予“买入”评级，目标价20.00港元，基于2020/2021年5.5倍和4.5倍PE，较公司的NAV折让19%，较当前股价还有23%的上升空间。
风险提示：宏观经济增长放缓；行业调控政策加严；流动性收紧；公司销售不及预期；人民币贬值；城市更新项目进展不及预期。
摘自《城市更新业务进入收获期》
联系人：宋健
发布时间：2020年07月05日
总量/行业/公司观点
【军工观点】中联重科2020年非公开发行A股股票点评：募投项目建设夯实行业龙头地位，核心高管入股彰显公司坚定信
公司于7月5日发布《2020年度非公开发行A股股票预案》：公司拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓共4名特定对象通过非公开发行股票方式募集资金总额不超过66亿元，认购价格5.28元/股，认购比例分别为46.97%、28.79%、15.15%和9.09%，募集资金扣除相关发行费用后将用于投资挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目、关键液压元器件（液压阀）智能制造项目以及补充流动资金。
根据公司此次非公开发行预案，除补充流动资金外，此次募投资金建设的4个项目均聚焦工程机械制造领域，契合公司“2+2+2”发展战略（聚焦工程机械，农业机械两大产业；做优产品市场，做稳资本市场；推进制造业和互联网，产业和金融两大融合），有助于提升公司智能化制造水平，进一步降本增效；提升零部件自给能力，与公司现有业务产生显著协同效应、补充现有业务短板、实现业务持续拓展，助力公司打造新的业务增长极，进一步夯实公司在工程机械行业的龙头地位，同时引入战略投资者，促进公司实现长期高质量发展。
公司此次非公开发行对象包括怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓，其中怀瑾基石、太平人寿、宁波实拓等战略投资者，背景实力雄厚，同时对公司经营治理及现有业务发展均能起到重要支撑作用。
摘自《募投项目建设夯实行业龙头地位，核心高管入股彰显公司坚定信》
联系人：石康
发布时间：2020年07月05日
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