日月股份（603218）快评：激进扩产背后的逻辑？意欲在高端市场一统全球|日月股份_新浪财经

来源：国信研究

行业与公司

日月股份（603218）快评：激进扩产背后的逻辑？意欲在高端市场一统全球

日月股份6月22日公告拟非公开发行不超过28亿元，追加建设22万吨大型铸件精加工产能。2020年起全球风机单机功率向4MW-10MW迁移势不可挡，大兆瓦铸件将保持很高的议价能力和利润率，此次公司快速扩产将一统全球4MW+铸件供给，形成产业定价和技术标准的绝对话语权，进一步打开营收和业绩空间，预计可增厚业绩7亿元左右。

国信电新观点：

1）十四五开局全球海上风电与国内三北风电大基地齐发力，全球4MW+铸件将供不应求。2）公司追加布局22万吨大风机铸件配套产能以及15万吨大风机铸件铸造产能，如果定增成功可提振7亿左右业绩。3）海外市场已经演化成维斯塔斯、西门子歌美飒和GE三强格局，对质优价廉的国产大型风电铸件产能形成争夺势态，公司产能将得到全面消化。4）风险提示：风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；全球贸易摩擦升级可能影响公司未来的出口业务。5）投资建议：风电铸件市场随着大风机渗透提升，迈入行业产值稳定，盈利能力迅速提升，竞争格局快速集中的新阶段。公司此次大举融资扩产如果能够顺利完成，自身大铸件将产能翻倍，有望覆盖全球22GW以上的大风机出货量，在高端市场占有率接近40%。目前维持盈利预测，预计20-22年归母净利润9.14/10.59/12.24亿，对应EPS为1.23/1.42/1.65元，对应当前股价PE为14.1/12.1/10.5X；合理估值区间至22.76-25.63元/股，较当前股价溢价32%-48%，维持“买入”评级。