来源：国金证券研究所
2020年5月29日
固收 5月地方债观察：单月发行超1.3万亿
传媒 芒果超媒深度：《姐姐》火爆之后，下一站是“影视剧突破”
5月地方债观察：单月发行超1.3万亿
周岳
周岳
总量研究中心
固定收益首席分析师
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核心观点：5月地方债发行13024.58亿元，其中一般债2714.93亿元（新增417.89亿元，再融资2297.04亿元），专项债10309.65亿元（新增9980.18亿元，再融资329.47亿元），地方政府债券迎来了发行高峰。5月22日政府工作报告中提到“今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例”，目前，专项债券共发行21501.71亿元，完成提前下达额度的57.34%，预计未来几个月还有较大规模的专项债发行。由于5月专项债供给冲击，叠加税汇清缴等季节性因素，资金面收紧，隔夜资金利率快速上升，考虑到后续特别国债的发行以及专项债仍有较大规模发行空间，地方政府债券供给冲击或在特定时点对资金面产生冲击。
风险提示：1）新冠肺炎疫情扩散超预期；2）项目收益债资金投向分类不合理；3）专项债做项目资本金统计有遗漏。
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杨晓峰
杨晓峰
消费升级与娱乐研究中心
传媒首席分析师
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