来源：兴证研究
【宏观•王涵】先为不可胜——2020年中期宏观经济报告
短期（年内）经济展望：下有底、上有顶
“下有底”：国内经济进入赶工期，海外经济也在筑底回升；国内宏观调控政策偏暖，本轮持续时间或较长；
“上有顶”：年内不确定因素之一—“去全球化”的逆流；年内不确定因素之二—海外疫情二次爆发的风险。
中长期：“先为不可胜”，战略上对中国资本市场保持一份乐观
外部输入性风险上升背景下，“先为不可胜”的核心之一在于处理好“民生”与“增长”之间的关系。考虑到过去十年中国人口、内需结构变化，与过去“保增长即保民生”不同的是，今年政策思路转变为“保民生即保增长”。
金融市场：上有顶、下有底、波动加大
股票：A 股年内或呈现“上有顶、下有底、波动加大”组合；
债券：短期内信用债表现好于利率债，但债市整体风险可控；
商品：短期周期品或有反弹，中期关注必需品供给“黑天鹅”，战略上需关注贵金属的避险属性。
风险提示：中东地缘政治风险、金融战风险、必需品供给链风险（更多内容详见报告全文）
摘自《先为不可胜》
联系人：王涵
发布时间：2020年06月01日
【海外•张忆东】赢在未来——中国权益资产2020年中期投资策略报告
第一部分：三季度海外有三个不确定性，二季度的反弹将遭遇震荡
第二部分：三大动力主导中国未来的大机遇，短期逆境凸显科技创新的重要性
第三部分：中国股市(A+H)赢在未来：短期仍有崎岖坎坷，长期核心资产引领历史性机遇
第四部分：投资策略——平衡市择时以长打短，结构性行情守正出奇
（更多内容详见报告全文）
摘自《赢在未来——中国权益资产2020年中期投资策略报告》
联系人：张忆东
发布时间：2020年06月01日
【策略•王德伦】蛰伏中孕育生机——2020年下半年A股市场展望
大势研判：2020年下半年市场在震荡中蛰伏，短期投资把握机构性生机，长期的全面性的生机正在孕育中
行业配置：寻找生机孕育点，关注大创新、崛起的高端制造与科技、家电家居建材产业链、黄金
主题投资：1）国产替代：美国对华为限制升级，国产化迫在眉睫；2）5G建设：大规模落地，2020年底前有望覆盖所有地级市；3）军工：地缘政治风险事件催化不断
（更多内容详见报告全文）
摘自《蛰伏中孕育生机---2020年下半年A股市场展望》
联系人：王德伦
发布时间：2020年06月01日
总量/行业/公司观点
【医药观点】创新的新时代，高光的新常态——医药行业2020年中期投资策略报告
投资建议：短期而言，建议投资者在3条主线进行布局：1）高成长：医疗器械、疫苗；2）创新药核心资产：Big pharma、新型Biotech、龙头CRO/CDMO；3）绝对收益：部分低估值滞涨标的。从长期来看，可以密切关注“消费升级”领域的复苏机会，逢低布局各赛道的龙头公司。
（更多内容详见报告全文）
摘自《创新的新时代，高光的新常态——医药行业2020年中期投资策略报告》
联系人：徐佳熹
发布时间：2020年05月30日
【食饮观点】板块多看点，坚守确定性
投资建议：
白酒：持续推荐业绩处于释放期的今世缘、古井贡酒、山西汾酒等，改革效果显著、渠道反馈向好的洋河股份建议重点布局，对于稳健的贵州茅台、五粮液、泸州老窖建议长期持有。
啤酒：建议关注启动了股权激励、动力十足的青岛啤酒，及华南啤酒龙头珠江啤酒。
调味品：需求逐步恢复，渠道持续渗透，成本压力总体可控，重点推荐中炬高新、涪陵榨菜、海天味业，同时建议关注内生变革驱动力显著的恒顺醋业。
乳制品：行业处于短时调整期，渠道动销逐步恢复，建议关注2021年轻装上阵的伊利股份。
肉制品：关注猪后周期屠宰利润弹性释放，肉制品业务逐步改善的双汇发展。
食品综合：建议关注逆势拿店，全年开店加速的绝味食品；以“跳岛”模式推进全国化扩张，产品性价比优势突出的桃李面包；B/C端强切换力，“销地产”稳步推进的安井食品；品类仍具扩张空间，线上加速发展的洽洽食品；新大单品成长带来新增量点，业绩改善趋势确定的汤臣倍健。
（更多内容详见报告全文）
摘自《板块多看点，坚守确定性》
联系人：赵国防
发布时间：2020年06月01日
【汽车观点】总量不悲观，结构有机会
投资建议：汽车 2020 年销售总量不悲观，新方向上新能源和智能驾驶星光璀璨，围绕内需布局优质资产。
在政策刺激作用下，全年乘用车和重卡销售都不悲观，节奏上 Q2 是拐点，新方向上新能源和智能驾驶星光璀璨孕育新机会，建议围绕内需积极布局汽车优质资产：
3）新能源领域特斯拉产业链拓普集团、三花智控和大众 MEB 产业链精锻科技；
（更多内容详见报告全文）
摘自《总量不悲观，结构存机会》
联系人：戴畅
发布时间：2020年06月01日
特别声明
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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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