【基金经理PK：董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等，谁更值得托付？】买基金就是选基金经理，什么样的基金经理值得托付？哪些基金经理值得你托付？怎么才能选到好的基金经理呢？2020金麒麟最佳基金经理评选，快给你心仪的基金经理投票吧！【投票】
来源：中信证券研究
文｜杨泽原 刘雯蜀 联系人：张帅
公司作为服务器绝对龙头优势显著、市场份额剑指全球第一，预计新基建驱动下游行业CAPEX迎来拐点，未来持续成长可期。看好公司在海外拓展布局。维持2020-22年归母净利润预测分别为13.98/19.00/25.76亿元，对应EPS预测0.97/1.32/1.79元。综合行业可比公司估值及浪潮未来成长性，维持“买入”评级。考虑公司高增长开启，给予目标价53元，对应20-22 PE 55x/40x/30x 。
▍服务器行业今年增长几何？——新基建拉动行业加速，公司增速有望超过20%
新基建大背景下，云服务和通信基础设施的景气度有望延续。行业新一轮增长开启，预计今年行业出货量将恢复增长，销售额增长有望接近10%。公司今年继续发力互联网（包括BAT、短视频等），考虑每年5-10月行业订单高峰期，预期Q2订单表现优异。全年收入有望维持20%以上增长。高于行业水平。
▍浪潮的市占率还有多大提升空间？——国内进一步集中，海外有望突破
国内市场，我们预计未来产业集中度将进一步提升，公司有望持续受益。中期看，我们预计公司国内市占率有望从目前30%左右继续向40%关口逼近。海外业务，根据逻辑推演，预计2023年公司销售额将达到2.2亿美元，年均复合增速超过60%；占浪潮总收入比重约14%。
▍如何理解公司利润率的提升逻辑？——规模效应持续体现，毛利率稳定净利率提升中
毛利率端，公司上游成本控制能力行业领先，下游产销快速传导；叠加高毛利产品占比提升。我们预计，公司未来毛利率可能继续稳定在11.5%-12%（±0.5%）。净利率端，公司规模效应显著。我们预计，公司今年净利率有望突破2%，中期看利润率有望回到行业平均水平。
▍风险因素：
国内互联网厂商需求增长放缓；海外贸易政策不确定性。
▍盈利预测：
公司作为服务器绝对龙头优势显著、市场份额剑指全球第一，预计新基建驱动下游行业CAPEX迎来拐点，未来持续成长可期。看好公司在海外拓展布局。维持2020-22年归母净利润预测分别为13.98/19.00/25.76亿元，对应EPS预测0.97/1.32/1.79元。综合行业可比公司估值及浪潮未来成长性，维持“买入”评级。考虑公司高增长开启，给予目标价53元，对应20-22 PE 55x/40x/30x 。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
