【Lithium25|中泰有色】Albemarle：2020年没有新产能投入，未来扩建项目继续放缓

来源：分析师谢鸿鹤

中泰有色组“Lithium25”系列产品，通过跟踪全球主要锂矿、盐湖和加工25个公司情况（具体情况见图表6和图表7），自下而上视角透视锂产业链近况，跟踪样本锂矿/盐湖和锂盐加工品产量约占全球90%左右的市场份额，以期最及时和完整的反应供给端的变化。本期更新Albemarle数据（全球产量占比为23%）。

“量价齐跌”导致美国雅宝（ALB）公司2020Q1锂产品销售净额同比下滑。ALB2020年第一季度实现销售净额7.39亿美元，同比下滑11%，毛利润2.42亿美元，同比下滑15%，调整后的EBITDA为1.96亿美元，同比下滑13%。其中，锂产品实现销售净额2.37亿美元，同比降低19%，环比降低42%；调整后的EBITDA为7864万美元，同比降低32%，环比降低44%。主要原因是同2019Q1相比，锂产品销量下滑导致销售净额减少了2650万美元，锂价下跌导致销售净额减少了2550万美元，以及美元走强导致300万美元货币汇兑损失，同时2020年期间公司没有新的产能投入使用以推动额外产量。

雅宝放缓扩建项目。目前，ALB拥有4.5万吨碳酸锂产能和4.0万吨氢氧化锂转化能力。公司现拥有两个重要的产能扩建项目，智利的LeNegra III、IV碳酸锂扩建项目和西澳的Kemerton氢氧化锂装置项目—— Le Negra III和IV建成后将新增4万吨碳酸锂产能，Kemerton第一阶段建成将新增5万吨氢氧化锂转化能力，其中公司权益占比3万吨氢氧化锂转化能力，两项目原计划于2021年建成投产或将延迟。同时，公司一季度决定继续暂停Wodgina锂辉石的生产，直到需求支持使该矿恢复生产。此外，ALB表示放缓扩建项目以保持财务灵活性，预计2020年资本支出从最初预期的10-11亿美元降至8.5-9.5亿美元。

风险提示：新能源汽车产销不及预期的风险、钴产量超预期释放的风险、产业政策波动风险等。

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