国君晨报 | 会畅通讯

来源：国泰君安证券研究

会畅通讯（300578）：国君通信团队认为公司对明日实业和数智源的业务整合顺利推进，打开云视频软硬件业务成长天花板。公司顺利完成 UOS 第一期适配，有望享信创机遇驱动公司高速成长。维持公司2020-22年EPS预测为1.17/1.72/1.99元。目标价87.75元，增持。

公司更新：会畅通讯（300578）《业务顺利整合凸显协同效应，云视频平台成功适配UOS开拓成长空间》2020-05-14

维持目标价87.75元，维持“增持”评级：公司19年业绩符合预期，全年收入5.35亿元（+139.21%），净利润0.90亿元（+459.16%），业绩增长主要系公司对数智源与明日实业的业务整合顺利推进，三板块业务协同效应凸显，打开了云视频软硬件业务的发展空间。我们维持公司2020-2021年EPS估测1.17元、1.72元，新增2022年EPS估测1.99元。考虑到公司国产化云视频平台顺利适配UOS，有望享信创机遇驱动公司业绩爆发式增长，我们给予公司一定估值溢价，给予公司2020年75倍PE，维持目标价87.75元，维持“增持”评级。

面向国产化，顺利完成国产UOS第一期适配。公司积极推进云视频平台国产化，与统信软件展开合作，目前已取得第一期国产UOS适配成果：会畅超视云。会畅超视云与UOS内置云视频平台相连，为广大的UOS客户提供云视频服务，有望驱动公司业绩放量增长。公司成功融合了传统语音业务与云视频平台，加速传统客户向云视频平台迁移。

面向5G超高清，前瞻布局下一代智能云终端研发。面向5G发展机遇，公司前瞻研发支持5G大规模商用与4K／8K超清视频的大规模应用，并成立会畅超视全面助力下一代智能云终端产品研发。此外，公司在下一代音视频编解码算法H.265和AV1上亦有技术布局。

催化剂：国内云视频会议加速渗透，UOS加速覆盖

风险提示：国内云视频行业发展不及预期；操作系统国产化不及预期

备注

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