如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。
来源:天风研究
《金工|量化周观点:市场格局再度生变,谨慎应对》
摘自《量化周观点:市场格局再度生变,谨慎应对》
(完整报告联系分析师或对口销售)![](http://n.sinaimg.cn/spider2020413/222/w856h166/20200413/5b52-isehnni6433953.png)
《策略|再议Q2配置策略:估值和盈利哪个更重要?》
摘自《再议Q2配置策略:估值和盈利哪个更重要?》
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《有色|周观点:金价有望再创新高》
摘自《周观点:金价有望再创新高》
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《医药|行业深度:疫苗行业:监管和国产新时代,开启发展黄金期》
摘自《行业深度:疫苗行业:监管和国产新时代,开启发展黄金期》
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《机械|周观点:工程机械涨价行情,补贴政策延长利于电动车景气度改善》
摘自《周观点:工程机械涨价行情,补贴政策延长利于电动车景气度改善》
(完整报告联系分析师或对口销售)市场的反弹或有波折,且全面性的反弹或许较难见到,板块轮动修复依然是近期行情的特征。客户目前风格比较平衡,关注内需经济中新基建和必需消费板块、调整较为充分的科技成长股以及一季报业绩增长超预期的公司。
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《非银|周观点:保险已迎保费改善,券商将迎管制放松》
摘自《周观点:保险已迎保费改善,券商将迎管制放松》
(完整报告联系分析师或对口销售)《非银|3月券商业绩:主要股指表现疲软叠加2月高基数,3月业绩环比-20%,1-3月累计同比-5%》
投资要点:31家上市券商3月业绩环比-20%,同比-34%,1-3月累计同比-5%。业绩环比下降归因于市场主要股指调整,3月上市券商业绩整体符合预期。无风险利率下移+政策利好加码+估值仍处于中枢以下,重点推荐华泰证券和中信证券,建议关注中信建投H股。3月上市券商业绩整体符合预期,中信证券环比+6%。市场交易量小幅下跌,再融资、债券承销规模大幅上涨。国务院金融稳定发展委员会指明后续政策方向。投资建议:国务院金融稳定发展委员会指明后续政策方向,为券商估值提升打开空间。目前证券行业平均估值2.0xPB,大型券商估值在1.0-1.7xPB之间,行业历史估值的中位数为2.4xPB(2012年至今)。重点推荐华泰证券、中信证券,建议关注中信建投H股。摘自《3月券商业绩:主要股指表现疲软叠加2月高基数,3月业绩环比-20%,1-3月累计同比-5%》
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《银行|6大行19年报综述:业绩较好,或催化估值修复》
摘自《6大行19年报综述:业绩较好,或催化估值修复》
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《传媒|周观点:季报预告陆续出炉,关注高增长及持续性》
摘自《周观点:季报预告陆续出炉,关注高增长及持续性》
(完整报告联系分析师或对口销售)《传媒|华策影视:20Q1预告点评:业绩拐点初现,优质剧集频出》
华策影视披露20Q1业绩预告,预计实现净利润1-1.1亿元,同比增长177.40%至205.14%,符合我们前期对于公司Q1预计高增长的判断。20Q1华策出品剧集取得开门红,产品力不断验证,也有助于提升后续项目议价能力。疫情影响下新剧供给延迟利于储备丰富公司,影视供给侧则有望继续加速出清,龙头优势将更加凸显。投资建议:面对影视行业变化,华策影视19年调整市场策略,清理风险项目、保障现金回款,并计提部分减值准备。随着2020年新开剧收入与成本重新匹配,公司项目生产节奏及利润率有望恢复正常水平,20年有望看到公司业绩拐点,公司新剧如《长歌行》3月底开机,随着更多项目有望陆续开机,以及在下半年陆续完成拍摄,我们认为有望看到业绩趋势更明显体现。我们预计公司19-21年净利润至-12.95亿(快报已披露)/6.12亿/7.04亿,对应20-21年PE为20.8x/18.1x,维持买入评级。摘自《华策影视:20Q1预告点评:业绩拐点初现,优质剧集频出》
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《电子|激智科技:20年新品放量,Q1开启高增速周期》
摘自《激智科技:20年新品放量,Q1开启高增速周期》
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《计算机|佳都科技:订单丰收之年,智慧城市核心建设者再起航》
摘自《佳都科技:订单丰收之年,智慧城市核心建设者再起航》
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《环保公用|周观点:一季度业绩预告总览:否极泰来》
摘自《周观点:一季度业绩预告总览:否极泰来》
(完整报告联系分析师或对口销售)《环保公用|火电行业系列报告1:火电估值如何修复?》
背景:行业盈利能力与估值趋势背离。我们认为,核心矛盾还是在业绩弹性,首先,煤炭供给集中度提高,进口煤受发改委管控,本轮煤价下降空间较上一轮周期较小,很难再跌回2015年的低点;其次,燃煤标杆电价的取消使得火电电价调整频率更快,煤价和电价的调整时间差大幅缩短,煤价下行周期的超额收益将不存在,逆周期的属性削弱,行业业绩弹性有限。估值如何修复?业绩仍是核心,分红同样关键。火电估值历史新低,电价悲观预期有望解除,全年煤价或将超预期下行,业绩弹性可期,另外估值过低使公司维护市值的诉求增强,未来分红派息政策有望更加友好,看好行业估值修复。建议关注火电行业龙头【华电国际】(A+H)、【华能国际】(A+H),以及地方性能源公司【内蒙华电】、【建投能源】和【京能电力】、【皖能电力】【长源电力】。摘自《火电行业系列报告1:火电估值如何修复?》
(完整报告联系分析师或对口销售)《电新|当升科技首次覆盖:高镍产品优势显著,强力布局海外市场》
如何看三元正极行业?从行业属性看:三元正极是典型的重资产行业,定价模式为成本加成。对行业的思考:三元正极面临一个“趋势”和两个“难题”。一个趋势:高镍化趋势。难题一:行业格局分散。难题二:原材料占比过高,难以谋求超额优势。如何看当升经营现状?逆境中维持盈利能力的小幅提升,背后是核心竞争力的体现。当升未来业绩增长点何在?高镍产品是未来利润增长点之一。布局全球产业链,海外市场是未来利润增长点之二。高镍化产能的快速扩张是未来利润增长的保证。预计2020、2021年当升科技营业收入分别29.19、40.92亿元,同比增长28%、40%,净利润3.52、4.96亿元,每股eps分别为0.81、1.14元,对应PE分别为30.02X、21.29X,给予目标价格39.9元,对应2021年PE为35X,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:电动车销量不及预期,高镍化增长不及预期,产能实现不及预期。摘自《当升科技首次覆盖:高镍产品优势显著,强力布局海外市场》
(完整报告联系分析师或对口销售)《电新|科达利:惠州产能释放提振业绩,定增继续加码主业》
公司发布2019年年报,2019年Q4收入5.3亿元,环比增长0.4%,同比减少19%;归母净利润0.9亿元,环比增长37%,同比增长136%;扣非净利润0.87亿元,环比增长40%,同比增长140%。分业务:公司逐步退出低毛利的汽车结构件,随着产能利润率提升叠加产品降价压力减小,锂电池毛利率恢复至30%,同比增加9Pct。定增项目:预计2022年公司产能有望达60亿元,本次定增为公司后续高速发展打下坚实基础。投资建议:上一轮投资顶峰在2018年,自2019年起,公司已进入惠州+江苏工厂产能利用率提升周期,且叠加结构件价格下降趋缓,锂电池结构件毛利率已恢复至30%。今年江苏工厂将进一步释放产能,公司有望继续保持量利齐升。考虑到疫情影响,下调2020年业绩,上调2021年业绩,预计2020-2021年归母净利润为2.85/4.9亿元(原预测3.06/4.05亿元),维持“买入”评级!摘自《科达利:惠州产能释放提振业绩,定增继续加码主业》
(完整报告联系分析师或对口销售)![](http://n.sinaimg.cn/spider2020413/222/w856h166/20200413/a837-isehnni6434090.png)
《商社|佳发教育:净利同比增65%,智慧教育快速崛起》
摘自《佳发教育:净利同比增65%,智慧教育快速崛起》
(完整报告联系分析师或对口销售)《商社|产业对比视角再看:城市综合服务旗舰起航》
城市服务市场高速发展,玉禾田打造品质旗舰。玉禾田:规模优势显著,推动服务可复制化。侨银环保:立足广东,一体化服务拨得头筹。启迪环境:国有控股,全面升级战略布局。龙马环卫:环卫设备起家,市政环卫快速发展。财务对比:玉禾田规模快速增长,管理效率突出。收入:玉禾田环卫近几年快速增长,龙头优势显著。毛利率:玉禾田环优势显著,经营效率体现。ROE表现突出,资产周转率高。维持盈利预测,给予买入评级。公主业为物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务,自成立以来,主营业务未发生变更。经过多年的发展,公司坚持打造专业化、精细化的服务体系,树立了良好的品牌形象,业务覆盖区域不断扩大,现已成为行业内颇具规模和影响力的环境卫生综合管理服务运营商。我们预计公司20-21年净利分别为5.3亿、8.1亿,对应PE分别为36x、23xPE。
摘自《产业对比视角再看:城市综合服务旗舰起航》
(完整报告联系分析师或对口销售)
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本周线上周度数据除空调品类外,其余品类均延续上周趋势呈正增长。其中洗碗机涨幅最大。环比来看,空调环比降幅进一步扩大。另外吸尘器环比增速也有小幅下降,其余各品类环比降幅收窄。奥维3月全渠道销额数据出炉,线上白电方面空调和洗衣机均为下降的趋势,其中空调降幅更大。从长期看,短期的波动实为龙头企业整合市场带来契机,全球也很难产生可供替代的产能。且海外经济活动的被迫暂停属于短周期事件,海外政府针对疫情反应与行动速度也在加快,建议积极关注三大白电龙头公司格力电器、美的集团、海尔智家。
摘自《周观点:全渠道多数品类周度销额增速回暖,3月销额降幅收窄》
(完整报告联系分析师或对口销售)《家电|格力电器:公司发布回购预案,管理层激励逐步落地》
格力电器发布关于回购部分社会公众股份方案公告。我们认为,格力电器在保持较高分红水平下,4%的股权激励在20年全部兑现概率不大,常态化的回购计划可能性更大,进一步强化公司未来经营目标的长期性。在经历了股权转让后,管理层激励逐步落地,进一步强化公司未来经营目标的长期性。短期来看,疫情的发生使家电公司基本面遭受挑战,2020年的业绩增长受困。但从长期角度来看,短期的波动实为龙头企业整合市场带来了契机。我们暂不对盈利预测做出调整,19-21年的净利润分别为270.0、309.1和343.0亿,对应动态估值分别为12.0、10.5和9.4倍,维持“买入”评级。
摘自《格力电器:公司发布回购预案,管理层激励逐步落地》
(完整报告联系分析师或对口销售)《建材|周观点:由复工到赶工,建材需求显著回升》
水泥方面,2-3月需求延时,4月显著释放,继续看好量价齐升。我们提示关注以下变化:①下游需求结构变化。②4月中旬水泥价格有望恢复性上涨,③河南错峰利好整体价格走势,④新疆价格大幅下滑,⑤预报显示,接下来一周华东、华南、华中等地区以晴天、多云天气为主,有利下游连续施工。消费建材方面,2-3月延时的竣工与装修需求正在回补,全年持续看好三大逻辑:B端模式、竣工回升,以及行业集中度提升。宏观政策方面,1)3月社融超预期。2)关注新型城镇化带来的房建需求。建材需求改善,看好4月数据持续回暖。装修需求当前表现为,2-3月压制的需求加速释放,全年看好消费建材龙头。摘自《周观点:由复工到赶工,建材需求显著回升》
(完整报告联系分析师或对口销售)![](http://n.sinaimg.cn/spider2020413/222/w856h166/20200413/2ff1-isehnni6434100.png)
《石化|海油发展首次覆盖:中海油旗下的海洋油气多元服务供应商》
摘自《海油发展首次覆盖:中海油旗下的海洋油气多元服务供应商》
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《钢铁|周观点:湖北重点项目加速复工或将显著带动下游需求》
摘自《周观点:湖北重点项目加速复工或将显著带动下游需求》
(完整报告联系分析师或对口销售)《钢铁|金岭矿业:国内传统铁矿标的或将受益矿价上行》
公司自有矿山,铁精粉及球团为公司主要营收来源。铁矿石对外依赖严重作为本土传统铁矿标的,有望受益矿价上行。投资建议:结合公司历史PB走势,我们给予公司2020年1.10X的合理估值,对应市值为39.75亿,按照当前股本进行测算,对应目标价为6.68元,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:海外疫情受控导致供给端未出现大面积收缩,需求收缩导致矿价下行,疫情导致公司开采成本及运输成本上升,公司矿山资源开采发生不可预期偏差及自身经营风险等。
摘自《金岭矿业:国内传统铁矿标的或将受益矿价上行》
(完整报告联系分析师或对口销售)证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间:2020年04月13日
报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007
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