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来源：国信研究
行业与公司
中国联通（600050）快评：系列分析之二：收入侧改善
5G时代联通收入弹性可观，维持“买入”评级
移动用户数向5G的升级将带来ARPU值结构化的大幅提升，经测算，在移动用户数不变的前提下，移动业务收入增速未来三年可达到26%、6%、1%。
固网语音和宽带业务总体保持平稳，产业互联网收入增速预期未来三年可达到复合40%的高增长，可促进固网业务未来三年15% 、17%、19%的增长。
通过一系列假设测算，未来三年联通的服务性业务收入增速可达到22%、10%、8%。弹性可观。
当前时点，我们认为运营商的盈利能力有望迎来拐点，看好5G新周期下运营商的投资价值。尤其是中国联通全面引入战略投资者，进行商业模式创新，有望进一步增强其盈利能力。我们预计中国联通2020-2022年归属于A股股东净利润分别为70.3/89.1/97.1亿元，对应 24.4/19.2/17.6倍PE，1.14倍PB，维持“买入”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
马成龙 S0980518100002；
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