【国盛计算机】数字货币推进展望——金融IT系列之十

来源：国盛计算机畅想

投资要点

事件：4月3日，据央行网站，人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开，强调坚定推进数字货币相关工作。

央行数字货币自2014年开始筹备，2019年推进明显加速，全国范围试点有望加速。1）早在2014年央行就成立法定数字货币专门研究小组，进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后，2017年受币圈事件影响有所放缓。“DCEP”概念由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出：央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”（DC，digitalcurrency，数字货币；EP，Electronic Payment，电子支付）。2）2019年8月2日，央行召开2019年下半年工作电视会议，指出下半年要加快推进法定数字货币（DC/EP）研发步伐，推进进度开始明显加快。2019年12月9日，《财经》杂志报道，DCEP有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1月10日，央行发文称，央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年3月，发改委专家研判数字经济重要价值，疫后央行数字货币成为定向刺激选项、或加速推出。2020年4月，央行货币金银会议强调坚定推进数字货币相关工作。3）后续展望：随着顶层设计、技术研发等工作的完善，以及大国竞争愈发激烈，预计今年有望推出全国范围试点计划。

大国竞争之下，提升至国家级战略高度。在区块链这场技术浪潮中，无论是中国和美国都想要获得先发的优势，而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具，世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019年6月18日，Facebook已经发布Libra白皮书，由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此，央行数字货币具有国家战略高度。

银行IT、支付场景以及加密系统预计为核心受益产业链。1）双层架构和市场化决定了商业银行IT端投入将明显加大。为满足央行数字货币发行要求，以及双层架构和市场化理念带来落地场景的商业化机会，商业银行有望进行大量IT端投入。2）便捷匿名的“双离线支付”带来线下支付终端的大量升级改造需求。由于央行数字货币满足双离线支付功能，即：支付双方手机均安有DCEP数字钱包，即便没有网络，手机一碰就可以完成数字货币交易，对现有支付终端的升级改造需求较大。3）加密体系需要国内核心厂商的方案支撑。

数字货币投资主线：1）银行IT：长亮科技、高伟达、宇信科技、神州信息。建议关注：南天信息。2）支付终端及场景服务：新大陆、新国都、新开普。建议关注：拉卡拉、优博讯。3）加密端领军：格尔软件、数字认证。4）其它细分行业领军：恒生电子、广电运通、四方精创、易见股份、金财互联。

风险提示：实际推进不及预期；宏观经济风险。

近期重点报告：

《《半条命：爱莉克斯》重磅来袭，实地体验身临其境》

《云上游跟踪：疫情之下依旧景气——云上游系列研究之六》

《VR/AR产业理性回归，运营商和5G催生加速拐点--5G超景气细分赛道研究系列之六》

《信创x鲲鹏：产业加速发展》

《台积电2月营收增速创新高，云上游景气度拐点不断验证》

《远光软件：内生稳如磐石，混改乘风起航》

《卫士通：密码泛在化成趋势，加密安全龙头再起航》

《新基建，计算机》

《创维数字：超高清、VR和Wifi 6浪潮下的奋进者》

《再融资新规对计算机板块影响几何？》

《赛意信息：智能制造核心赋能者，产业与经营拐点有望共振》

《为什么整个云计算，上游最好？》

《宝兰德：中间件国产化浪潮来临，“跨行业+鲲鹏”驱动成长升级》

《疫情突出医疗IT痛点，互联网医疗与分级诊疗成趋势》

《云办公产业全解析》

报告正文

一、数字货币推进展望

1.央行货币会议强调坚定推进数字货币，目前“雏形初现”、全国试点有望加速

央行数字货币自2014年开始筹备，大国竞争之下，2019年提升至国家级战略高度、推进明显加速。1）早在2014年央行就成立法定数字货币专门研究小组，进行初期技术储备、知识积累。经历三年储备期后，2017年受币圈事件影响有所放缓。“DCEP”概念由时任央行行长的周小川2018年3月9日在十三届全国人大一次会议“金融改革与发展”主题记者会上首次提出：央行研发的法定数字货币的名字是“DC/EP”（DC，digital currency，数字货币；EP，Electronic Payment，电子支付）。2）2019年8月2日，央行召开2019年下半年工作电视会议，指出下半年要加快推进法定数字货币（DC/EP）研发步伐，推进进度开始明显加快。2019年12月9日，《财经》杂志报道，DCEP有望在深圳、苏州等地展开试点。2020年1月10日，央行发文称，央行基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。3）在区块链这场技术浪潮中，无论是中国和美国都想要获得先发的优势，而数字货币作为区块链发挥去中心作用、进行价值传输的工具，世界大国都想争夺这一法币之外的货币的话语权。而2019年6月18日，Facebook已经发布Libra白皮书，由此引发了世界各国央行的关注与讨论。全球央行开始密集释放研发数字货币的信号。因此，央行数字货币具有国家战略高度。

2020年1月，央行明确完成设计研发等基础工作，进入方案试点和IT基础建设的阶段，DCEP“呼之欲出”。1）央行明确基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。2020年1月10日，央行发布《盘点央行的2019 | 金融科技》一文。文中称，央行在坚持双层运营、M0替代、可匿名的前提下，基本完成法定数字货币顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。扎实开展数字货币研究。跟踪研究数字货币国际前沿信息。2）二维码底层支付系统统一，为即将发行的央行数字货币打下基础。2020年1月3日，据《21世纪经济报道》，银联和财付通双方已经实现银联二维码网络与微信支付网络的全面贯通，二维码支付将从试点地区陆续扩大到更多地区，最终逐步在全国范围内实现转账、消费等场景的全面互扫互认。目前央行许可非金融机构开展的支付业务主要包括三类，网络支付、银行卡收单、预付卡发行与受理。相比商业银行提供的支付服务，第三方机构最具特色的支付业务是网络支付服务，其中最重要的现实场景在于移动支付。二维码即是移动支付的关键技术标准，统一化的系统就是为未来数字货币在移动支付场景流转打下基础。

2020年3月，发改委专家研判数字经济重要价值，疫后央行数字货币成为定向刺激选项、或加速推出。1）2020年3月3日，据新浪网报道，国家发改委课题研究会：央行数字货币疫后可能会加速推出。2）国家发改委数字经济新型基础设施课题研究第九次会议上10余位专家学者研判：疫情是数字经济的催化剂，快速、全面、精确的数据采集和分析是高效决策的前提。3）疫后时期，国家可能会加大投资与采购力度。央行数字货币可能会加快推出，成为流向全程可控的特殊“专项资金”。央行数字货币，或成为“新版四万亿”定向刺激的选项，或将加速推出。

2020年4月，央行货币金银会议强调坚定推进数字货币相关工作。1）2020年4月3日，据央行网站，人民银行2020年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议在北京召开。会议要求：加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作，系统推进现金发行和回笼体系改革，加快推进钞票处理业务、发行库守卫和发行基金押运转型。2）央行作为最权威的监管部门，其重要会议态度对数字货币发行节奏意义重大。

后续展望：随着顶层设计、技术研发等工作的完善，以及大国竞争愈发激烈，预计今年有望推出全国范围试点计划。

目前数字货币“雏形初现”：替代现钞（M0），便携匿名，双层架构，方案市场化。

1）央行数字货币注重替代M0（流通中现金），并且保持了现钞的属性以及主要特征，满足了便携和匿名的需求，将是替代现钞的最好工具。央行数字货币的功能和属性与纸钞完全一致，被翻译为“具有价值特征的数字支付工具”，意思是，与纸钞支付类似，不需要账户就能够实现价值转移。具体支付路径体现为：支付双方手机均安有DCEP数字钱包，即便没有网络，只要保持开机状态（电量充足），两个手机碰一碰就可以完成货币转账，而且并不需要绑定任何银行卡。不过，手机持有人如果向数字钱包充钱，或者从数字钱包提取资金，依然还需要绑定银行账户。

2）央行官方人士曾经公开表示，中国央行数字货币将采用双层投放和双层运营结构（上面一层是人民银行对商业银行，下面一层是商业银行对老百姓），商业银行扮演至关重要的角色。

3）根据央行前任行长周小川总结，不同体系的技术可能会并行发展，可以鼓励多家协同发展和快捷切换，但主要是发挥市场积极性。

2.数字货币受益产业链

双层架构和市场化决定了商业银行IT端投入将明显加大。为满足央行数字货币发行要求，以及双层架构和市场化理念带来落地场景的商业化机会，商业银行有望进行大量IT端投入。1）核心系统层面，要建设数字钱包（相当于现钞的金库）和数字货币运行系统与央行数字货币发行系统对接、与客户的数字钱包对接，特别是核心系统（支付结算模块）改造升级需求较大；2）无论是在原有A-B类账户结构下设定子账户，亦或新增一套数字货币追溯系统，在现金账之外要增加数字货币账，即账户管理系统模块的增加；3）个人和企业需要通过商业银行或商业机构开立数字钱包。对于用户来说，不需要跑到商业银行，只要下载、注册一个App便可使用。为客户开发数字钱包也将增加C端产品相关投入。

便捷匿名的“双离线支付”带来线下支付终端的大量升级改造需求。由于央行数字货币满足双离线支付功能，即：支付双方手机均安有DCEP数字钱包，即便没有网络，手机一碰就可以完成数字货币交易，对现有支付终端的升级改造需求较大。

数字货币投资主线：

1）银行IT领军：长亮科技、高伟达、宇信科技、神州信息。建议关注：南天信息。

2）支付终端领军：新大陆、新国都、新开普、优博讯。建议关注：拉卡拉。

3）加密端领军：格尔软件、数字认证。

4）考虑监管认可程度（网信办备案优先级），业务落地情况（具体规模），团队、技术等壁垒。推荐细分领军：恒生电子、广电运通、上海钢联、金财互联、四方精创、易见股份、安妮股份。

部分投资标的情况如下表：

二、风险提示

实际推进不及预期：央行数字货币的推进受多方面因素影响，可能导致推进速度低于市场预期。

宏观经济风险：新冠疫情在全球快速蔓延，可能导致实体经济的损伤较大，短期难以恢复。

具体分析详见2020年4月7日发布的《数字货币进度展望》报告

分析师 刘高畅 分析师执业编号S0680518090001

分析师 杨然 分析师执业编号S0680518050002

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明：本订阅号是国盛证券计算机团队设立的。本订阅号不是国盛计算机团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

版权所有，未经许可禁止转载或传播。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。