中直股份（600038）2019年年报点评：营收利润持续增长，旋翼航空兵建设稳步推进

来源：国信研究

行业与公司

中直股份（600038）2019年年报点评：营收利润持续增长，旋翼航空兵建设稳步推进

营收利润持续增长，旋翼航空兵建设稳步推进

扣非业绩增速符合预期，三项费用两增一减

公司2019年全年实现营收157.95亿元，同比增长20.89%，归母净利润5.88亿元，同比增长15.29%，归母扣非净利润5.63亿元，同比增长20.56%。毛利率为13.92%，净利率为3.72%。分季度看，本财年Q4实现营收52.66亿元，同比增长7.91%，归母净利润1.84亿元，同比下降9.80%，归母扣非净利润1.8亿元，同比提升6.51%。管理费用9.68亿元，同比增长8.75%。研发费用4.77亿元，同比增长55.75%。财务费用为-3189.80万元，较上年同期减少1895.58万元。

旋翼航空兵作为新兴兵种，将长期处于快速发展阶段

旋翼航空兵主要包括陆军航空兵、海军岸基及舰载直升机部队、空中突击部队等兵种。我军旋翼航空兵自2010年前后开始大力发展，但是相比于美国甚至军力相比于苏联时期极度衰落的俄罗斯，旋翼航空兵部队数量严重不足，对于直升机的战法训法依然处于探索阶段。随着陆军、空降兵、陆战队快速反应部队的建设，旋翼航空兵编制会越来越大。根据全军建军目标，旋翼航空兵将处于长期持续向上的发展阶段。

军品定价机制改革落地，利好总装企业业绩成长

军品定价机制改革相关措施陆续落地，新定价机制将给予总装企业产业链管理权限，并且极大放宽旧有5%成本加成限制。新型总装产品的净利率水平将会提高，进而提高总装企业净利率水平及ROE水平。

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